Хеджевые фонды. Что такое Хедж Фонд простыми словами и как он работает? Теперь, давайте более подробно остановимся на терминах короткая и длинная позиции

И других криптовалют привел к появлению в этой индустрии собственных хедж-фондов.

Такие организации только увеличивают сходство рынка электронных монет с остальными финансовыми площадками.

В статье рассматривается, что такое хедж-фонд, как он работает и какие основные задачи выполняет.

Вы также узнаете о нескольких популярных организациях такого рода в индустрии криптовалют.

Первая организация такого рода появилась еще в 1949 году. Основателем ее выступил Альфред Уинслоу Джонс – инвестор.

Успех организации был обусловлен тем, что ее создатель сумел варьировать рыночные позиции таким образом, чтобы добиваться прибыли как на растущих, так и на .

Стратегия Джонса была опубликована в 1965 году . Сегодня она кажется довольно простой, даже неискушенному трейдеру. Но в то время, эта система наделала много шума. Джонс предлагал покупать недооцененные активы и продавать переоцененные ценные бумаги.

Под недооцененными понимаются к примеру акции компаний, которые имеют существенный потенциал для роста в будущем. Что касается переоцененных, здесь все с точностью до наоборот.

Стоимость акций слишком высока и можно ожидать ее снижения в ближайшем будущем.

Сегодня хедж-фондов десятки тысяч. И многие из них являются очень рисковыми несмотря на то, что в названии присутствует слово «hedge», что в переводе на русский означает «гарантия», «страховка».

Суть работы таких структур заключается в покупке ценных бумаг, а также валюты с целью получения прибыли для инвесторов (и для себя, естественно).

На чем зарабатывают хедж-фонды

Помимо прибыли в случае успеха для инвесторов, хедж-фонды зарабатывают деньги и для себя.

Комиссионные в этой сфере очень приличные. К примеру, за управление активами талантливые менеджеры могут получать 2 процента.

К тому же, в большинстве случаев, хедж-фонды платят управляющим 10-20% от прибыли.

Криптовалютные хедж-фонды и их особенности

В отличие от обычных хедж-фондов, криптовалютные концентрируются исключительно на электронных монетах.

В остальном, их функции и задачи схожи с классическими структурами такого рода. Они управляют активами и получают за это комиссионные проценты.

В отличие от обычных хедж-фондов, управляющие в криптовалютных сталкиваются с рядом серьезных проблем.

К ним относятся:

  • Высокая волатильность . Котировки того же за сутки могут преодолевать несколько тысяч долларов США. Такая волатильность в существенной мере повышает риски.
  • Низкая ликвидность. Несмотря на то, что капитализация криптовалют в последнее время растет постоянно, большинству монет далеко даже до отдельных фондовых бирж, ликвидность на которых выше. Низкая ликвидность приводит к тому, что криптовалютный хедж-фонд просто не может в какой-то момент продать один или часть своих активов.
  • Возможность пампа и дампа . Эта стратегия накачивания курса криптовалют также опасна для любого хедж-фонда. Дело в том, что она подразумевает набор объемов, а потом «слив» актива памперами в рамках которого начинается обвал цен. Для хедж-фонда это может быть крайне рискованно.
  • Отсутствие надежных площадок. Современные биржи постепенно усиливают меры безопасности. Появляются новые протоколы, улучшаются внутренние кошельки, для проведения транзакций все чаще рекомендуется использовать . Но несмотря на это, есть риски взлома хакерами и потери денег. Это неторговые риски, которых у классических хедж-фондов нет вообще.

Несмотря на все эти проблемы, хедж-фонды в индустрии криптовалют пользуются огромным спросом. Дело в том, что многие инвесторы просто не решаются самостоятельно вкладывать деньги, так как не считают себя профессионалами в криптосфере. Они доверяют средства специалистам и хотят получать соответствующую отдачу.

Преимущества криптовалютных хедж-фондов

Несмотря на обилие проблем, криптовалютные хедж-фонды все равно очень привлекательны для потенциальных инвесторов. К примеру, та же высокая волатильность является одновременно и риском, и возможностью.

Допустим, инвестор сделал капиталовложения в биткоин при цене ниже 10 000 долларов США и продал криптовалюту тогда, когда ее стоимость достигла 20 000 долларов США.

Таким образом, он удвоил свои капиталовложения. А некоторые криптовалюты за время существования уже выросли на 1000%. Биткоин, кстати, тоже существенно подрос с момента своего появления.

Волатильность может быть как отрицательным, так и положительным фактором в том случае, если прогноз оказался верным.

Еще одно преимущество инвестиций в такие фонды заключается в том, что рынок криптовалют действительно перспективен.

Криптовалютный хедж-фонд вряд ли будет делать ставку на какой-то один .

Вероятнее всего, это будет портфель из цифровых активов, который может принести неплохую прибыль как его владельцу, так и хеджфонду.

Перспективы криптовалютного рынка оцениваются очень высоко многими экспертами. Дело в том, что в основе большинства монет лежат технологии, которыми интересуются, в том числе и известные бренды вроде Microsoft или IBM. Чем больше эти технологии будут внедряться в нашу жизнь, тем больше шансов у криптовалют существенно вырасти в цене.

Основные риски инвестирования в хедж-фонды

Первый и главный риск инвестирования в хедж фонд – большое количество мошеннических организаций в этой индустрии.

Дело в том, что крипто-хедж-фонды пока что никак не регулируются ни в одной стране мира. Хотя в США уже готовятся соответствующие законодательные изменения.

Вероятнее всего, этим будет заниматься Комиссия по ценным бумагам и биржам. Однако на момент написания статьи, это только перспектива.

Еще один риск – вероятность потери части или всех инвестированных средств в том случае, если хедж-фонд допустит ошибку. Ввиду высокой волатильности и пока что низкой ликвидности, такой риск является актуальным для инвесторов.

Как правильно выбрать криптовалтный хедж-фонд

Существует несколько критериев, на которые стоит обращать внимание при рассмотрении возможностей инвестирования в ту или иную структуру. Вот некоторые из них:

  • Информация об организаторах . Хедж-фонд не должен скрывать информацию о своих создателях. Причем желательно, чтобы это были люди, известные в сообществе или те, кто уже имел опыт работы на Уолл-Стрит, к примеру.
  • Данные по инвесторам . Такой информации может и не быть в открытом доступе, но если она все же встречается, это плюс. Таким образом, потенциальный клиент может получить больше сведений о том, есть ли среди инвесторов сильные игроки. К тому же, желательно узнать о том, какой объем средств, вложенных в фонд. Если он незначителен, при этом фонд работает уже давно, вероятно, инвесторы его обходят по какой-то причине.
  • Когда была создана организация . Это тоже важный момент. Чем дольше фонд функционирует и чем лучше его показатели, тем надежнее для инвесторов.
  • Демонстрация транзакций . Некоторые фонды предпочитают полную прозрачность в своей работе и показывают инвесторам сделки, которые они открывают. Правда, такое можно встретить далеко не всегда. Если криптофонд не демонстрирует сделок, это не значит, что он ненадежен. Просто такова политика компании.
  • Гарантии и обещания . На самом деле, ни один фонд не даст стопроцентных гарантий прибыли. Что касается обещаний, они не должны быть «заоблачными». Но здесь важно понимать специфику криптовалютного рынка. При правильных инвестициях, доходность может составлять сотни процентов даже за короткий промежуток времени.

Несколько интересных хедж-фондов, появившихся не так давно

Хедж-фонды присутствуют на рынке криптовалют уже довольно давно.

Достаточно вспомнить Bitcoin Investment Trust или фонд братьев Уинклвосс.

Однако именно в 2017 году появилось большое количество новых компаний, что связано с ростом популярности криптовалют.

Global Advisors Bitcoin Investment Fund

Располагается организация на Джерси, острове во владении Великобритании. Основателем является Дэниел Мастерс. Он же считает, что по биткоину в долгосрочной перспективе намечается только рост.

Pantera Capital

Корнями фонд уходит на Уолл-Стрит. Организация и занимается инвестициями в стартапы.

Дэн Морхед, основатель Пантера Кэпитал ранее был макротрейдером в Tiger Management.

Размер фонда превосходит этот же показатель у Bitcoin Investment Trust, причем среди инвесторов много институциональных, а также венчурных компаний.

Bitcoin Reserve

Небольшой криптовалютный фонд, состоящий из трейдеров, которые зарабатывают на арбитражных стратегиях.

Организация является «дочкой» Chesham Group, расположенной на Виргинских островах.

Фонд является одним из самых мелких с точки зрения капиталов в управлении.

В 2017 году, злоумышленники похитили у инвесторов 100 биткоинов, используя фишинг.

Coin Capital Partners

Данный хедж-фонд работает под пристальным вниманием американского регулятора и расположен в Нью-Йорке.

Возглавляет компанию Сэмюэл Кан, адвокат и управляющий. Фонд не раскрывает своих истинных размеров.


3 (60%) 1 vote[s]

Термин "хедж-фонды" часто можно услышать в мире экономики и финансов. Давайте рассмотрим чем этот вид фондов отличается от классических инвестиционных фондов

1. Что такое Хедж-фонд простыми словами

Хедж-фонд (от англ. "hedge fund" - страховой фонд) - это инвестиционный фонд, который доступен только для профессиональных инвесторов и имеет больший потенциал доходности.

В отличии от ПИФов у хедж-фондов гораздо больше вариантов для заработка денег. Они практически не регулируются никем в плане их инвестиций. Например, они могут приобретать:

  • Валюту
  • Товары

Также фонды могут брать кредитные плечи и торговать на понижении, что недопустимо в ПИФах. Благодаря этому, они имеют гораздо больше возможностей для действий и являются в потенциале более прибыльными, но с другой стороны и более рискованными. Ведь торговля может вестись по всем фронтам и вверх, и вниз.

За пользование услугами хедж-фонда есть фиксированная комиссия порядка 2-3% годовых (вне зависимости от результата). Плюс с дохода свыше какого-то порога (например, 10%) будет браться комиссия в районе 20%. Это напоминает ПИФы, но с небольшими отличиями.

Вложения в хеджевые фонды носят долгосрочный характер. Продать свою долю можно только внутри фонда другому участнику.

2. История возникновения хедж-фондов

Впервые хедж-фонд появился в 1949 году в США. Он назывался "A. W. Jones & Со". Управлял им Альфред Джонс. Его целью было просто зарабатывать себе на жизнь путем заработка на бирже. От всей полученной прибыли он брал себе 20%.

Первыми вкладчиками Альфреда Джонса были его друзья и близкие. Фонд принес в среднем по 65% годовых за 10 лет работы, что не могло не радовать вкладчиков.

После этого случая хедж-фонды стали резко распространятся в США. На момент 1968 года их было уже 140 штук.

Регуляторы в тот момент сделали жесткие ограничения минимальный порог вносимых средств. В итоге обычный человек просто не имел столько денег, чтобы принять участие. К примеру, в США стоимость входа была от 500 тыс. долларов. И это на тот момент! На текущей момент с учетом инфляции эта сумма равнялась бы уже 1 млн. долларов.

В России также есть подобное ограничение. Необходимо быть профессиональным инвестором. А для этого потребуется сумма свыше 6 млн. рублей.

Поскольку регулирование таких фондов носит довольно специфический характер (например, минимальная сумма инвестирования), то очень многие хедж-фонды открываются в оффшорах , где юрисдикция гораздо мягче и позволяет принимать инвестиции от мелких вкладчиков.

Всего в мире насчитывается около 12 тыс. хедж-фондов на 2018 год с общей суммой в управлении 2 трлн. долларов. При этом больше половина их находится в двух странах: США (31%) и Великобритания (27%). Собственно с них и началось все движение и развитие.

В России первый фонд появился лишь в 2008 году. Но чуть раньше в 2007 году корпорацией «Открытие» в Андорре был открыт первый фонд.

3. Классификация и структура хедж-фондов

Хедж-фонды согласно классификации МВФ выделяет следующие типы структур:

  1. Фонды относительной стоимости (действуют с помощью классический стратегий хеджирования)
  2. Макрофонды (действуют в конкретных странах)
  3. Глобальные фонды

Любой хедж фонд имеет следующую структуру:

  1. Инвесторы
  2. Банк-гарант
  3. Управляющий активами
  4. Администратор (Аудитор)
  5. Первичный брокер (prime broker)

Смотрите также видео "правда про хедж-фонды":

Первый хедж-фонд появился более 60 лет назад, но на постсоветское пространство они пришли по понятным причинам намного позже. Поэтому отечественные частные инвесторы плохо знакомы с особенностями их работы. Что же это за фонды и как они зарабатывают деньги.

История

Считается, что изобретателем хедж-фондов стал Альфред У. Джонс. Именно его компания открыла в 1949 году фонд, который впервые назвали хеджевым. Но существуют и другая точка зрения. Уоррен Баффет считает иначе: несмотря на то, что использовалось совершенно другое название, впервые эту схему работы применял еще его учитель Бенджамин Грахам. И делал он это еще в двадцатых годах прошлого века. Получить известность, в качестве первооткрывателя, ему помешало только общее недоверие рынка к паевым фондам и Великая Депрессия. Баффет это доказывал так яростно, что один из журналистов даже написал довольно язвительную статью, в которой пытался доказать, что первым хеджирование использовал еще Аристотель. Все это на самом деле не стол уж важно. Кто бы не придумал их, сейчас хедж-фонды занимают очень важное место в инвестиционном бизнесе.

Расцвет их начался в 80х годах прошлого века. Именно тогда название хедж-фонд услышали не только профессионалы, но и простые обыватели. И это при том, что в США возможность инвестирования в него ограничена: сделать это могут только квалифицированные институциональные инвесторы, которые управляют активами больше ста миллионов долларов. Популярность их обусловлена несколькими факторами. В первую очередь благодаря тому, что они при грамотно выбранной стратегии могут получить прибыль не только при растущем рынке, но и при его падение.

Немало для популяризации сделал Джордж Сорос , а вернее деятельность его фонда Quantum и прибыли, которые тот заработал. Сейчас все знают, что он заработал миллиард долларов, играя на девальвацию фунта.

В России

Долгое время законодательство не позволяло открывать хедж-фонды. Но еще до того, как открытие их было разрешено, на рынке появилось первое предложение. В 2007 году корпорация «Открытие» сформировала в Андорре хедж-фонд, куда предлагала вложить деньги россиянам. Официально их разрешили в 2008 году, а первый фонды появились только в 2009 году. Сейчас действует 27 хедж-фондов. Немного.

Что такое хедж-фонд

Что такое хедж-фонд? Как инвестировать в хедж-фонд?

Для начала необходимо усвоить: хедж-фонды – это несложно. В основе их заложен довольно простой и логичный принцип: они работают на всех рынках и вкладывают во все ценные бумаги и их производные. Если обычный фонд законодательно достаточно ограничен, то hedge по роду своей деятельности формирует свои активы из всего спектра доступных финансовых и биржевых инструментов. Это дает огромное преимущество, так как позволяет не зависеть от рынка, а идти туда, где есть перспективы получения высоких доходов. В классическом фонде, если рынок падает, то и акции, в которые вы вложили деньги, обесцениваются – сделать с этим вы ничего не можете. Вам остается только одно, продать дешевеющие активы, чтобы зафиксировать убытки на каком-то удобоваримом уровне. Хедж-фонд, используя различные производные финансовые инструменты, может заработать даже на падающих котировках. Сейчас большую часть своих активов эти фонды держат, как раз в деривативах.

«А как же хеджирование ?» — возникает вопрос у многих новичков. Хеджирование – это система управления рисков. Самое простое ее определение: это использование (покупка) одного инструмента, который взаимосвязан с негативным влиянием рынка на другой инструмент. Простой пример из обычной жизни. Вы берете у банка кредит в долларах, но ваши доходы исключительно рублевые. Когда придет время возвращать кредит курс может поменяться и существенно. Если рубль укрепляется, вы неожиданно получаете дополнительные доходы, так как вам придется меньше долга отдавать. Однако при его девальвации вы несете убытки. Простому человеку с этими рисками приходиться смиряться. Инвестиционные фонды, хедж-фонды, корпорации используют хеджирование. Если бы вы могли выйти на биржу, вы бы купили фьючерс на продажу вам валюты по определенной цене. При этом надо понимать, что хеджирование не устраняет риски полностью, это своеобразная страховка, с помощью которой вы минимизируете свои потери.

Как зарабатывает хедж-фонд

В чем секрет успеха хедж-фондов?

Способность хедж-фондов получать доходы при любой ситуации на рынке напрямую сказывается на их доходности.

Уже упоминавшийся Quantum в среднем за год зарабатывал 900 млн. долларов. Конечно, и в этой отрасли бывают провалы, но в целом показатели оказываются выше, чем по другим направлениям. Например, в предкризисное время вначале 2000х они зарабатывали 10-15% в год в США, а некоторые умудрились за 10 лет дать отдачу в 500% и даже в 1000%. Как же они этого достигают.

Принципы, которые они применяют, известны давно:

  • Покупать недооцененные ЦБ и продавать переоцененные.

Недооцененными бумаги – это ситуация, когда на рынке они стоят дешевле, чем могли бы, исходя из имеющегося потенциала. Поэтому можно предположить, что в скором времени они будут расти. Соответственно переоцененные ценные бумаги , на рынке котируются выше их реальной стоимости.

Это один из самых простых примеров применяемых стратегий, в реальности их огромное количество, но она прекрасно демонстрируют общую систему. При этом надо учитывать, что они редко работают исключительно за счет собственных средств, активно используют кредиты и берут ценные бумаги в долг у брокеров.

Наверняка, вам приходилось слышать и такие термины как короткая и длинная позиция. Короткая позиция означает, что фонд взял ЦБ в долг на какой-то срок при условии их дальнейшей продажи. Например, взяв тысячу акций по цене 1000$ за штуку, он продает их за 100 тысяч. Через какое-то время стоимость акций падает, допустим, до 900$ за штуку. Хедж-фонд покупает их, и возвращает брокеру. В результате фонд зарабатывает десять тысяч, из которых выплачивает брокеру какую-то сумму. Длинная позиция означает, что фонд, ожидая подорожания акций, выкупает их у брокера (или снова берет в долг). После этого он ждет, пока они подорожают до 1100$. После чего продает их, получая прибыль в 100$ за каждую.

Появление фонда инициирует управляющая компания . Она начинает привлекать инвесторов, договаривается с банками и брокерами, если конечно те сами не создают фонд, что бывает довольно часто. Именно специалисты управляющей компании осуществляют непосредственно все операции по покупке и продаже ценных бумаг.

Работать фонд начинают тогда, когда удается заинтересовать инвесторов . Они приносят свои капиталы, передают их под управление фонду и получают большую часть прибыли.

Очень важную роль играет банк-гарант . Именно в нем хранятся все капиталы инвесторов (деньги, золото, ценные бумаги). Иногда он, а не первичный брокер, занимается и заключением всех сделок. Поэтому требования к банку достаточно серьезные: он должен быть крупным и обладать высокой репутацией.

Администратор (аудитор) выполняет функцию надзора за деятельностью хедж-фонда. Он независимо от управляющей компании оценивает стоимость его активов. Это направлено на снижение всевозможных рисков. Кроме того он ведет бухгалтерию, готовит отчетность, в том числе и ту, которая направляется инвесторам. Иногда он ведет подписку на паи фонда и занимается их погашением.

Функции, которые выполняет первичный брокер , очень разнообразны. По сути, если распоряжение об операции дает управляющая компания, то на нем остается вся техническая часть операции, начиная от непосредственно сделок на бирже и заканчивая депозитарной деятельность и кредитованию. С учетом того, что действовать хедж-фонд может на самых различных площадках и странах, первичный брокер должен обладать возможностями осуществлять операции везде, где может понадобиться. Поэтому ими выступают крупные международные банки, например, Merrill Lynch, Goldman Sachs или Morgan Stanley. В России его функции довольно долгое время пытается взять на себя ВТБ, но пока не очень успешно.

Типы хедж-фондов

Вариантов классификации существует огромное множество, но большинство ориентируются на ту, которую предложило МВФ. Там выделено три основных типов хедж-фондов:

Глобальные фонды – это фонды, которые осуществляют свои операции на рынках всех стран. Однако свою инвестиционную стратегию они строят на основании изучения поведения котировок отдельных компаний.

Макро-фонды работают на рынке какой-то определенной страны, например, исключительно на российском или китайском. Они принимают решения об открытии той или иной позиции на основании макроэкономической ситуации в ней.

Фонды относительной стоимость – это классические хедж-фонды, которые оперируют на национальных рынках и используют стандартную схему работы. Она опирается на существование разницы относительных цен на активы, которые взаимосвязаны. Именно эти фонды используют те же самые принципы, которые применяли первые фонды, о которых мы говорили выше.

Чем хедж-фонды отличаются от ПИФов?

В общих чертах, мы уже говорили, чем отличаются хедж-фонды от ПИФов. Для наглядности все отличия можно свести в таблицу:

Параметры сравнения Хедж-фонд ПИФ
Во что вкладывает: Все ценные бумаги, их производные, имущественные активы, валюта, драгметаллы и опционы. Исключительно ценные бумаги и имущественные активы.
Сколько стоит минимальный взнос: От ста тысяч $, но крупные фонды потребуют вложений от нескольких миллионов $. В России от 1000 рублей.
Инвестиционные стратегии: Открывают как длинные, так и короткие позиции. Открывают только длинные позиции
Контроль государства : Практически не регулируется. Жесткое регулирование.
Кто может стать инвестором : Так называемые «аккредитованные» или квалифицированные инвесторы. Любой желающий.
Как распределяются доходы : Удерживает часть полученной прибыли (20-25%) Удерживает оговоренную сумму от стоимости пая (2-5%).
Как выйти из фонда: Пай можно продать только внутри фонда. Разрешается продажа пай на вторичном рынке.

Как видите, по своим отличительным особенностям хедж-фонды более свободны. Главное ограничение для них – это сумма вклада, с которым инвестор может в них войти.

Особенность работы российских хедж-фондов

Особенностью российского законодательства является то, что по нему это отдельная категория паевых инвестиционных фондов. Однако, как и во всем мире, инвестировать они могут практически во все инструменты представленные на рынке. Для создания такого фонда достаточно лицензии профессиональной управляющей компании. Так же жесткое требование предъявляется ко вкладчиком, это должны быть квалифицированные инвесторы, во владении которых ценных бумаг на сумму не менее трех миллионов рублей. Они также должны иметь опыт работы на рынке и в течение года совершить не менее десяти сделок на сумму 300 тысяч и выше или в течение трех лет пять сделок на сумму от 5 миллионов.

Возможность организовывать хедж-фонды в России появилась с выходом соответствующего положения только в 2008 году , достаточно поздно, что без сомнения помешало их развитию.

Как вложить свои день в хедж-фонд?

Иммет ли смысл вкладывать в зарубежные хедж-фоны или остановиться на российских?

Как видите стать участником российского хедж-фонда достаточно сложно. Но проблема не только в существование преграды квалификации, в США, где требование не менее жесткие, это не мешает привлекать тысячи инвесторов. Проблема в большей мере в том, что у инвесторов нет полного доверия к отечественным управляющим. И это несмотря на то, что на рынке представлены национальные лидеры: Сбербанк Управление , ВТБ-Капитал и Альфа-Капитал . Скорее всего, сказывается недостаток опыта на этом рынке.

Для тех, кто хочет попробовать инвестировать в зарубежный хедж-фонд, необходимо в первую очередь и аккумулировать там достаточно большую сумму. Обычно речь идет о миллионе долларов и больше. У многих американских и европейских крупных банков есть свои фонды, с которыми они сотрудничают. Можно воспользоваться их услугами, а можно поискать альтернативное предложение.

Некоторые советуют воспользоваться услугами российских посредников, которые купят для вас пай в каком-то иностранном фонде, но мы не рекомендуем вам идти по этому пути. Это имело смысл, пока действие хедж-фондов было запрещено в России, сейчас необходимость открывать фонд в Европе, чтобы управлять им отсюда по большому счету отпала. Но кроме того вы столкнетесь с некоторыми неприятными рисками. Во-первых, подобная схема слабо защищает ваши права. Во-вторых, вам будет довольно сложно осуществлять мониторинг этого фонда.

Понятие и структура хедж-фондов

Сегодня мне хочется затронуть тему хедж-фондов. В сознании многих обывателей хедж фонд это как правило некоторое надежное убежище для миллионеров, приносящее стабильный гарантированный доход выше банковского депозита. Формулировки могут несколько отличаться, но смысл остается примерно тем же – при этом подобное понимание весьма слабо соответствует истине.

Первый хедж-фонд был основан в 1949 году А.У. Джонсом (в книге Б. Биггса написано, что Джонс задал ему вопрос: моет ли он руки после посещения туалета или до и был не удовлетворен первым ответом как свидетельствующем о стандартном мышлении) и имел начальный капитал в 100.000 долларов, причем Джонс впервые страховал покупку акций открытием коротких позиций. Напомню, что короткая позиция означает возможность взять в долг некоторое количество акций и предложить их другим участникам рынка. Если цена падает, они покупаются снова и отдаются заемщику, а прибыль между начальной и конечной ценой остается фонду.

На тот момент это был новый вариант работы с рынком, принесший отличные результаты. Массовый статус хедж-фонды приобрели примерно с 80-х годов. В 2012 году под управлением только крупных, «миллиардных» американских хедж-фондов сконцентрировалось свыше 1,3 трлн долларов — всего же в мире на 2012 год насчитывалось около 13 тыс. хедж-фондов. Это более половины годового бюджета Америки. Внутреннюю структуру самого хедж фонда можно представить следующей схемой:


Спонсором хедж-фонда обычно является его создатель. Он же учредитель фонда и возможный участник совета директоров;


Кастодиан — независимый от фонда хранитель управляемых активов (ценных бумаг). Обычно это крупный банк. Там открываются счета фонда и оформляются отчеты по сделкам;


Инвестиционный управляющий - это физ. лицо или управляющая деньгами фонда компания, которая принимает решения по инвестициям. Фактически это мозг фонда;


Инвестиционный консультант может консультировать инвестиционного управляющего, помогать в принятии решений;


Первичный брокер предоставляет фонду торговые платформы и выходы на соответствующие рынки

Совет директоров хедж-фонда контролирует его деятельность:

  • Наблюдает за деятельностью инвестиционного управляющего;

  • Может разрешать конфликты между акционерами и управляющим;

  • Одобряет установленное вознаграждение управляющему (зависит от результатов фонда);

  • Назначает аудиторов и юридических консультантов, обслуживающих фонд

Регулирование деятельности хедж-фондов

Как показывает мировая практика, хедж-фонды в заметно меньшей степени регулируются государственными органами, чем иные инвестиционные компании — вплоть до того, что хедж-фонды иногда называют нерегулируемыми инвестиционными механизмами. И это действительно одна из проблем индустрии. Однако в середине 2000-х годов были приняты некоторые положения, ужесточившие работу хедж-фондов. В США в 2006 году финансовый регулятор (SEC) опубликовал для обсуждения несколько проектов правил, которые бы предоставили дополнительную защиту инвесторам хедж-фондов.

Примерно на полтора года раньше (в декабре 2004) были приняты изменения в Акт об инвестиционных консультантах (Investment Advisers Act of 1940), согласно которым хедж-консультанты должны быть зарегистрированы в порядке, требуемом Актом, в финансовом регуляторе. Ряд хедж-фондов аудируется компаниями так называемой «Большой четверки»; завершено создания Совета по надзору за финансовой стабильностью (Financial Stability Oversight Council, FSOC ), который намерен собирать и обрабатывать данные крупных финансовых институтов. Наконец, 21 июля 2010 года был подписан закон о финансовой реформе США, известный как Закон Додда – Фрэнка (Dodd–Frank Act) со следующими положениями, касающимися хедж-фондов:

    Обязательная регистрация в SEC при достижении 150 млн долларов США в активах под управлением;

  • Различные мероприятия, направленные на усиление внутреннего и внешнего контроля над торговыми стратегиями, риск-менеджментом и отчетностью;

    • Повышение требований к квалифицированным инвесторам — 1 млн долларов в качестве обязательного размера собственных средств инвестора хедж-фонда

Порог входа в хедж-фонды

По своему принципу работы хедж-фонды пытаются извлечь прибыль из волатильности рынка, причем обладают очень широким спектром возможностей из-за слабого регулирования государством. Хедж-фонды вкладывают активы в акции и облигации, в форварды, фьючерсы и опционы. В этом смысле они напоминают российские ОФБУ, однако в отличие от последних не должны быть созданы обязательно банком и имеют высокий порог входа, нацеливаясь на многомиллионные капиталы.

В США минимальный взнос для частных инвесторов начинается с 5 млн. долл. и от 25 млн. долл. для институциональных, причем минимальный порог во многих случаях определяется местным законодательством. Исключения составляют законодательства таких стран, как Канада, где можно вложить в хедж-фонд около 2 тыс. канадских долл. В Европе минимальный взнос начинается от десятков тысяч долларов, но обычно не менее 100.000 $. Многие фонды зарегистрированы в офшорных юрисдикциях, что с одной стороны уменьшает прозрачность инвестиций, а с другой снижает расходы на ведение отчетности и позволяет уменьшить налог на прибыль. Ниже показано распределение хедж фондов по странам мира:


Взлеты и падения хедж-фондов

Даже за относительно небольшую историю из-за огромных капиталов некоторые хедж-фонды стали «знаменитыми» – причем как со знаком плюс, так и минус. Например, хедж-фонд Сороса «Quantum Group» в 1992 году заработал 1 млрд. долл. (за 1 день!) при падении британской валюты. Подобного статуса достиг и фонд У. Баффета Berkshire Hathaway, на сегодня владеющий активами около 130 млрд. долларов. Другой знаковый пример – афера Мейдоффа, одного из основателей NASDAQ.

Его фонд Madoff Investment Securities считался одним из самых надежных в США, для инвестирования в него выстаивались в очередь. Примерно с 1995 года на фоне возникших убытков хедж-фонд Мейдоффа начал работать по и проработал вплоть до конца 2008 года, когда на фоне кризиса несколько вкладчиков захотели забрать крупные суммы. В результате фонд оказался крупнейшей в истории финансовой пирамидой с общим ущербом порядка 65 млрд. долларов, а организатор получил пожизненное заключение. Другой печальный пример:
 хедж-фонд Long-Term Capital Management (LTCM) с балансовым капиталом почти семь миллиардов долларов (1997) во главе с двумя Нобелевскими лауреатами по экономике Мирон Шолсом и Робертом Мертоном, созданный в 1993 году и оказавшийся на грани банкротства 17 августа 1998 из-за вложений в российскую экономику. В панике инвесторы стали продавать американские акции в попытке спасти остаток средств и избежать банкротств других финансовых институтов – о масштабах фонда свидетельствует то, что эти продажи к концу августа обрушили индекс Доу-Джонса более чем на 12%, а потери самого LTCM составили более 4 млрд. долларов. Так что игры крупных хедж-фондов могут легко отражаться на мировой экономике, поскольку лидеры в этой сфере зарабатывают больше, чем гиганты вроде McDonalds.

Как выясняется, из-за непрозрачности фондов организовать их может даже один человек со средним уровнем подготовки – так сделал Моаззам Ифзал, который был отмечен Bloomberg‘ом и даже получил премию BarclayHedge за «выдающиеся результаты» — в 2010 и 2011 году управляющий заявил о почти 300 и 200% годовых соответственно. Всего фондом было привлечено более 800 миллионов долларов, из которых инвесторы вернули лишь 83 000. Кстати, с 1994 по 2005 год было зафиксировано 109 случаев банкротств хедж-фондов, однако закрывшихся из-за убытков несравненно больше:


Доходность хедж-фондов

Доходность хедж-фондов бывает разная – причем даже портфель из трех десятков случайно выбранных хедж-фондов (их составляют так называемые фонды хедж-фондов) вовсе не гарантирует инвестору постоянный положительный результат. Наиболее известным индикатором деятельности хеджевых фондов является Barclay Hedge Fund Index, доходность которого можно увидеть на сайте www.barclayhedge.com . Индекс на данный момент включает 2500-3000 фондов. В целом очевидно, что его доходность просто следует за американским рынком — однако при этом инвестор платит около 2% комиссии за управление и 20% от прибыли .


Поскольку хедж-фонды обладают малой прозрачностью, указанная доходность с большой вероятностью превышает реальную. Самая простая причина — в статистике не учитываются результаты закрытых хедж-фондов, а также слитых с другими по причине неудовлетворительных результатов. Плохие кварталы могут просто не попадать в отчеты, а стоимость неликвидных бумаг фонда завышаться. Только единичные хедж-фонды способны в среднем приносить порядка 15-20% годовых на протяжении нескольких лет; к тому же история с Мейдоффом учит как можно внимательнее относится к неторговым рискам, а история с LTCM – к торговым. Реальная же доходность инвестора скорее всего будет близка к консервативным облигациям при большем риске.

Также можно заметить, что хедж-фонды отличатся довольно низкой ликвидностью – полный вывод денег обычно занимает порядка двух месяцев, часто предусмотрен так называемый период блокирования, когда инвестор либо вообще не может забрать свои деньги, либо должен заплатить за это штраф. Причем поскольку фондовый и срочный рынок по сравнению с форекс оперирует гораздо меньшими объемами, то очень крупные фонды ценных бумаг часто приостанавливают инвестиции, так как ликвидности рынка не всегда хватает для реализации используемых стратегий. Доходность менеджеров фондов состоит из фиксированной ставки и оплаты за результат, и платится обычно поквартально.


В последнее время наметилась тенденция к снижению рисков в силу большего участия в хедж-фондах институциональных инвесторов, из-за чего инвесторы считают, что комиссии фондов должны быть снижены, так как более не окупаются повышенной доходностью. Времена, когда фонды, подобные фонду Баффета, могли довольно стабильно получать высокие доходности, ушли в прошлое и вряд ли вернутся. Он и сам в последние годы идет вровень с рынком.

Стратегии хедж-фондов

Хедж-фонды применяют большое число стратегий для управления капиталом, однако преобладающей является ″Equity long-short ″. Идея состоит в том, чтобы купить одни акции и, заняв короткую позицию, продать другие. Неважно, будет ли рынок расти или падать — важно, чтобы купленные акции росли быстрее или падали медленнее, чем проданные.


Также довольно популярна Event-driven strategy , состоящая в спекуляциях на событиях, связанных с активностью компаний — например, слияние и поглощение, выделение дочерних компаний, реструктуризация и пр. Еще можно назвать Fixed income arbitrage strategy - это стратегия, при которой хедж-фонд зарабатывает на ценовых аномалиях, возникающих на рынке ценных бумаг с фиксированной доходностью, что можно рассматривать и как арбитражную стратегию. Наконец, популярна торговля фьючерсами и опционами, макроинвестирование с анализом глобальных макроэкономических процессов. Примерный баланс всего спектра можно увидеть ниже:


Хедж-фонды в мире и России

Мировая практика хедж-фондов насчитывает уже более полувека, а общий объем средств под управлением составляет около 3 млрд. долларов. Лидерами по капитализации являются Великобритания и США.


Россия сильно отстает: регистрировать хедж-фонды в России Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) разрешила только в 2008 году. В настоящее время существует более трех десятков хедж-фондов с российскими корнями, однако большая часть из них зарегистрирована в офшорах: VR Global Offshore Fund (открыт еще в 1999 году, объем активов около 1.5 $млрд.), Copperstone Alpha Fund, BCS Quant Fund и др. Отслеживаются SPEAR’S Russia Hedge Fund Index (равновзвешенный индекс) и MHFMC Russian Hedge Fund Index (фонды с большей торговой историей имеют больший вес). Четверка лидеров составляет порядка 80% капитализации.

Отечественные хедж-фонды имеют право привлекать только частных клиентов, подпадающих под определение «квалифицированный инвестор». На основании Федерального закона «О рынке ценных бумаг» для признания квалифицированным инвестором надо соответствовать любым двум из указанных требований:

  • владеть ценными бумагами или иными финансовыми инструментами на сумму от 3 млн руб.;

  • при наличии аттестата участника финансового рынка иметь опыт работы не менее года в финансовой организации, совершавшей операции с ценными бумагами. Для остальных опыт работы в подобной компании - не менее трех лет;

  • в течение четырех кварталов ежеквартально совершать не менее 10 сделок с ценными бумагами на сумму не менее 300 тыс. руб.

Рассматривая российские хедж-фонды в целом за 2013 и 2014 года, можно обнаружить явную тенденцию. А именно — их поведение мало отличается от мировых аналогов:


Хорошо видно, что российские хедж-фонды (синяя линия) уменьшают убытки индекса РТС, однако не могут целиком следовать его росту. Можно встретить и более оптимистичные данные по обгону индексом российских хеджевых фондов рынка — но как говорилось выше, к ним нужно подходить очень осторожно. Кроме того, график может показывать чистую прибыль фонда без вычета комиссий инвестора.

Объемы хедж-фондов в мире

На данный момент число активно управляемых инвестиций в хедж-фондах сравнялось с капитализацией биржевых фондов, просто отслеживающих рыночные индексы. Это можно считать растущим пониманием среди инвесторов того факта, что найти хедж-фонд, который обыграет пассивные инвестиции на достаточно длинной дистанции, очень нелегко:


Выводы

Закрытость хедж-фондов приводит к манипуляции с их доходностью, которая оказывается завышенной. Кроме того, хедж-фонды требуют очень высокого порога входа, обладают малой ликвидностью и взимают высокие комиссии, в том числе за результат. На мой взгляд инвестору нет повода расстраиваться из-за высокого порога входа — можно и самому эффективно управлять своим капиталом.

Так что если вы видите фонд, где вам предлагают 30% годовых в валюте с минимальными рисками, то следует понимать, что управляющий претендует на то, чтобы быть в разы умнее всех банковских аналитиков и управляющих хедж-фондами. И какие бы весомые доказательства реальности торгов не были предъявлены, всегда следует думать о правовом поле и защите своих денежных средств от неторговых рисков. Продолжение читайте .

Москва, 27 июня - "Вести.Экономика". 2016 был сложным годом для хедж-фондов. В целом они принесли лишь 5,4% прибыли клиентам, что намного ниже прибыли акционеров S&P 500 - 11,9%, согласно данным eVestment.

Низкие показатели и высокие затраты привели к оттоку средств из хедж-фондов: за один прошлый год было выведено около $70 млрд. Это максимальный показатель с 2009 г. согласно HFR.

Тем не менее не все хедж-фонды показали себя с невыгодной стороны – были и те, чьи доходы выросли в 10 раз и выше.

Ниже представляем топ-11 крупнейших хедж-фондов по объему активов.

11. Elliott Management - $31,3 млрд

Пол Сингер

Пол Сингер основал хедж-фонд Elliott Associates со стартовым капиталом в $1,3 млн. В него вошли собственные накопления Сингера, а также деньги его родственников и друзей.

На начальном этапе своей работы компания специализировалась на арбитраже по конвертируемым облигациям.

Однако после краха фондового рынка в 1987 г. Сингер убедился в том, что конвертируемые облигации сложно хеджировать.

Основные средства Elliott Associates заработал не на конвертируемом арбитраже, а на проблемных долгах.

Хедж-фонд считается пионером этой бизнес-стратегии. Позиционируя себя как представителя кредиторов, Elliott скупал непогашенные долги и облигации испытывающих трудности компаний, а затем продавал их с прибылью или добивался полного погашения долга.

10. Winton Capital Management - $32 млрд

Winton Capital Management Ltd. – фонд основан более двадцати лет назад в Великобритании.

Миллиардер Дэвид Хардинг, основавший хедж-фонд Winton Capital Management, пожертвовал миллионы фунтов организации, призывавшей британцев остаться в ЕС.

В этом он проиграл, но его фонд Winton Diversified (использует алгоритмические программы) успел заработать на Brexit.

9. Och-Ziff Capital Management - $33,5 млрд

Даниэль Оч основал всемирный хедж-фонд и институциональную альтернативную фирму по управлению активами Och-Ziff Capital Management Group, он является ее главным исполнительным директором, председателем совета директоров и председателем партнерского управляющего комитета.

Компания Och-Ziff инвестирует активы по всему миру, при этом подчиняя свои фонды определенным стратегиям и нацеливая их на работу в конкретной местности.

Портфель для каждого ее фонда подбирается исходя из текущей рыночной конъюнктуры, избранной для него нормы сохранности капитала и установленной широты разнообразия вложений.

Компания Och-Ziff стала одним из немногих публично торгуемых хедж-фондов в Америке, проведя в ноябре 2007 г. первичное публичное размещение под тикером OZM на Нью-Йоркской фондовой бирже по цене $32 за акцию.

8. Man Group - $33,9 млрд

В 2016 г. Man Group справился с нестабильностью на рынках лучше, чем многие в индустрии. Крупнейший торгующийся на бирже хедж-фонд смог сохранить большую часть своих активов: по официальным данным, общий объем активов под управлением сократился всего на $100 млн.

Стратегическое планирование и диверсификация приносили свои плоды, но рыночная нестабильность остается решающим фактором, равно как и непредсказумые риски.

7. Millennium Management - $33,9 млрд

Исраэль Энгландер, глава хедж-фонда

Millennium Management был основан в 1989 г. Численность сотрудников превышает 2200 человек, а офиса компании располагаются в Европе, США и Азии.

6. DE Shaw & Co - $34,7 млрд

Дэвид Шоу, основатель DE Shaw

Дэвид Шоу основал известную компанию D. E. Shaw & Co. (хеджевый фонд), которую журнал Fortune назвал "самой интригующей и таинственной силой на Уолл-стрит".

Основанная Дэвидом компания D. E. Shaw & Co. располагается в Нью-Йорке. Этот хеджевый фонд является особенным, так как его деятельность основана на сочетании компьютерных технологий и финансов.

5. Two Sigma - $38,9 млрд

Дэвид Сигел

Хэдж-фонд Two Sigma, основанный Дэвидом Сигелом и математиком Джоном Овердеком в 2001 г., занимает 22-е место среди хедж-фондов США.

В 2014 г. Two Sigma собрал макроэкономический фонд с $3,3 млрд под управлением – один из крупнейших в секторе со времен кризиса. Все фонды Two Sigma работают с большими данными.

Этот хедж-фонд стал одним из многих в США, которые активно используют алгоритмы стратегий для трейдеров.

4. Renaissance Technologies - $42 млрд

Джеймс Саймонс, основатель фонда

Уже два десятка лет инвестиционная компания Renaissance Technologies, торгующая на биржах по всему миру, находится на переднем крае математическо-экономического анализа.

Она использует компьютерные модели для предсказания изменений цен на ликвидные финансовые инструменты.

Эти модели используют так много данных, сколько получается собрать, затем ищут неслучайные составляющие, на основе которых можно сделать предсказания.

3. JPMorgan Asset Management - $45 млрд

Мэри Кэллахан Эрдаз, управляющая фондом

JPMorgan Asset Management обслуживает финансовые учреждения и частных инвесторов по всему миру.

На каждом крупном мировом рынке работает более 650 специалистов по инвестициям.

Они используют более 200 различных стратегий, охватывающих все категории активов, включая акции, облигации, ликвидные денежные средства, валюту, недвижимость, хедж-фонды и фонды прямых инвестиций.

2. AQR Capital Management - $69,6 млрд

Клифф Асснес, основатель фонда

Хедж-фонд AQR Capital Management, активы которого достигают $69,6 млрд, занял второй место в рейтинге крупнейших хедж-фондов 2016 г., уступив лишь Bridgewater Associates под руководством Рея Далио.

1. Bridgewater Associates - $122,2 млрд

Рей Далио, основатель и управляющий

Bridgewater Associates - самый крупный хедж-фонд в мире с активами в $122,2 млрд. Фонд основан Рэем Далио. Фонд заработал рекордное количество денег за всю историю - $50 млрд за 20 лет.

Основной фонд имеет нулевую корреляцию доходов с рынком и очень низкую корреляцию к другим хедж-фондам.

Внутри компании существует необычная корпоративная культура, привитая Рэем Далио.

Понравилась статья? Поделитесь ей
Распечатать статью
Наверх