Валютная операция является операцией спот если. Валютные операции "спот". Особенность, цель соглашений "спот". Плюсы и минусы

На всех рынках (фондовом, валютном, товарном) заключаются сделки, которые могут выполняться либо сразу, либо через определенное время.

И по этому признаку (времени реальной поставки ценных бумаг, валюты и товаров) рынок подразделяется на отдельные сегменты: срочный (форвардный) и спотовый (наличный).

Нетрудно понять, что на срочном — сделки реализуются не сразу, а через некоторый «срок». А что означает «спот»? Spot с английского - торговля на месте, со склада.

Спотовый рынок – это отличная возможность для активов (например, валюты или скоропортящихся товаров) быть проданными мгновенно и по актуальным текущим ценам.

Так, Форекс представляет собой самый крупный международный валютный рынок спот: объем спот-торговли здесь значительно больше оборота форвардных инструментов.

Виды рынков

В современных условиях широкое распространение получили спотовый и срочный рынки. В начале 1994 г. общая стоимость (считая по номиналу) производных финансовых активов на срочном рынке превысила 12 трлн долл., что в два раза больше ВНП США. Эти виды рынков тесно связаны между собой. Спотовый рынок определил появление срочного.


Спотовый рынок - это разновидность рынка, на котором осуществляется торговля реальными товарами с немедленной доставкой. Срочный рынок - это рынок срочных контрактов, т. е. соглашения контрагентов о будущей поставке активов в виде материальных ценностей, товаров, ценных бумаг в установленный срок на согласованных условиях.

На спотовом рынке участвуют хеджеры и торговцы. Спрос и предложение формируются за счет товаров, которые не предназначены для хранения. Хеджеры, осуществляющие сделки по продаже или покупке контрактов, могут продать товар в настоящий момент или продать срочный контракт и хранить товар.

Хеджеры фактически формируют на спотовом рынке предложение контрактов, осуществляя тем самым страхование от возможных потерь при колебании цен на те или иные товары. Торговцы формируют запасы товаров относительно ожидаемой цены спот.

Действия торговцев определяются текущей и ожидаемой ценой слота на срочном рынке, выполнение срочных контрактов осуществляется в виде контрактов:

  1. форвардных,
  2. фьючерсных,
  3. опционных.

Форвардный контракт - это соглашение между контрагентами о будущей поставке предмета контракта, которое заключается вне биржи. Исполнение контракта осуществляется в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Предметом соглашения могут выступать различные активы - товары, акции, облигации, валюта и т. д.

Условие форвардного контракта, как правило, содержит какую-либо одну фиксированную дату поставки. Данный вид контракта не может быть ликвидирован досрочно одной из сторон офсетной сделки, кроме как путем осуществления противоположной сделки, когда продавец может купить, а покупатель продать контракт.

Фьючерсный контракт - это соглашение о будущей поставке предмета контракта. Фьючерсный контракт отличается от форвардного рядом особенностей. Фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия. Предметом контракта могут выступать материальные активы - бензин, золото, пшеница и финансовые инструменты - валюта, ценные бумаги, фондовые индексы.

Исполнение фьючерсных контрактов гарантируется расчетной палатой биржи посредством взимания залогов с участников торгов под открытие позиций. Закрытие позиций происходит путем совершения офсетной сделки, после которой участник фьючерсной торговли больше не несет обязательств исполнения контрактов, а перекладывает их на нового контрагента.

Опционные контракты. Опцион - это двухсторонний договор о передаче права на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене в определенное время.

В контракте участвуют две стороны: покупатель опциона - сторона, приобретающая право на покупку или продажу актива, и продавец - сторона, предоставляющая право поставить или принять актив по требованию покупателя.

За полученное право покупатель опциона уплачивает продавцу некоторое вознаграждение, называемое премией. С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские, европейские. Американские опционы могут быть исполнены в любой день до срока окончания контракта. Европейские - только в день исполнения контракта. Большая часть контрактов, заключаемых в мировой практике, является американскими опционами.

Впервые исследование сущности срочного рынка, определение срочной цены и ее соотношение по спотовой осуществил Дж. Кейнс.

Он установил, что для производителя, который собирается выпускать товар в будущем, главную роль играет срочная цена. Она позволяет производителю определять масштабы своих операций в будущем, избегать ценового риска путем реализации товара на срок до того момента, как он его произведет.

Кейнс обосновал различные соотношения, в которых могут находиться спотовая и срочная цены. Он доказал, что если на спотовом рынке излишка товарных запасов нет, то спотовая цена превышает срочную; при наличии такового избытка - срочная цена превышает спотовую. В целом Дж. Кейнс сделал вывод, что срочный рынок оказывает стабилизирующее воздействие на финансовое положение субъектов рыночной экономики.

Источник: "textbook.news"

Спотовый и срочный рынок

Каждый из рынков, классифицируемых относительно представленных на них товаров (фондовый, товарный и валютный рынок), может быть подразделен на спотовый рынок и срочный рынок:


Спотовый или кассовый рынок (spot market) – это рынок наличных сделок, предполагающих немедленную оплату по текущей цене. То есть, покупая, к примеру, акцию или один баррель нефти на спотовом рынке, заключение сделки и «обмен» товара (одной акции или одного барреля нефти) на деньги происходит незамедлительно:


Срочный рынок (time market) – это совокупность всех видов сделок, реализация по которым производится по истечении определенного промежутка времени. То есть, к примеру, заключение фьючерсного контракта подразумевает поставку товара и выплату денежных средств через какой-то промежуток времени.

Срочный рынок также называют рынком производных финансовых инструментов. Производные финансовые инструменты – это финансовые контракты (или документы), стоимость которых зависит (то есть является производной величиной) от стоимости других, базовых переменных.

Как правило, этими переменными выступают цены разнообразных рыночных активов. Например, фьючерсы или опционы на акции (stock option) являются производными ценными бумагами, стоимость которых зависит от цены акции и т.д. Однако производные ценные бумаги могут зависеть от любых переменных, например от цены свинины, процентной ставки, фондового индекса, температуры окружающей среды и т.д.

Таким образом, каждый из рассмотренных выше рынков, может быть легко подразделен на спотовую секцию, где осуществляется непосредственная торговля активами и срочную секцию, где торгуются производные инструменты на эти активы. Помимо различных видов активов, финансовые рынки могут отличаться относительно организации процесса торговли, механизма заключения сделок и т.д.

Источник: "fondovik.com"

Спотовый рынок — это мгновенное исполнение сделок

Не секрет, что при проведении сделок на любом рынке, будь то валютный, товарный или биржевой, – контракты могут выполняться как сразу, так и через определенное время. По времени исполнения контрактов (т.е. реальных поставок оговоренных в контракте товаров и\или денежных средств) рынки можно разделить на форвардные и спотовые.

На форвардных рынках исполнение сделок отложено во времени и может происходить и через неделю, и через месяц, и даже через год после заключения.

Под спотовыми же рынками принято подразумевать рынки с мгновенным исполнением сделок, хотя это и не совсем так.

Дело в том, что в международной торговле (а Forex – это международный, глобальный рынок) проведение взаиморасчетов нередко сталкивается с определенными задержками, связанными с особенностями функционирования финансовых учреждений разных стран, а также со сложностями, вызванными возможным размещением контрагентов в разных временных зонах.

Различают дату заключения сделки и дату физического поступления средств на счет контрагентов. Последнюю из них называют датой валютирования.

На спотовом рынке проводятся сделки с датой валютирования не позднее, чем на второй рабочий день после дня заключения контракта. При этом сделки делятся на:

  • tod (сокращение от today): когда расчет происходит в тот же день;
  • tom (сокращение от tomorrow): когда расчет производится на следующий день после заключения сделки;
  • spot: когда дата валютирования – это второй рабочий день после заключения сделки.

Таким образом, спотовыми называют контракты с датой валютирования на второй рабочий день. В свою очередь, те контракты, дата валютирования по которым отстоит от даты заключения сделки более чем на 2 рабочих дня – называются форвардными.


Как известно, текущие цены товаров (а в случае Forex – текущие котировки валютных пар) часто называют спотовыми (в отличие от форвардных или фьючерсных, т.е. цен при поставках через некоторое оговоренное время). Однако даже цены Tod, Tom и Spot на один и тот же товар (валютную пару) могут отличаться друг от друга.

Но, во-первых, отличие это, как правило, весьма невелико. А, во-вторых, большинство сделок на спотовом рынке происходит по условиям и по ценам Spot.

Поэтому именно цену Spot принято считать текущей ценой на товар, ценную бумагу или валютную пару. Разумеется, фьючерсы и опционы также играют свою роль на рынке Forex. И есть немало трейдеров, в чьей торговле они занимают существенную долю. Но в основной своей массе валютный рынок – это рынок спотовый, так как оборот сделок на условиях Spot намного превышает объем торговли форвардными валютными инструментами.

Источник: "forex.ua"

Рынок спот: разновидности и специфика

Спотовый рынок – это экономическая площадка, на которой любые активы (валютные единицы, ценные бумаги, сырьевые ресурсы) покупаются и продаются исключительно за наличные, соблюдая условие быстрого предоставления.

Все финансовые рынки, невзирая на их особенности, можно условно разграничить на две главные разновидности:

  1. срочный рынок,
  2. спот рынок.

Характеристики первого можно угадать уже по его наименованию: он подразумевает совершение согласованных двумя сторонами сделок в определенный компромиссный срок.


Вторая разновидность торговой площадки – рынок спот – в обиходе называется также наличным. Его главной спецификой является то, что сделка согласовывается на основе последней актуальной стоимости актива, которая зафиксировалась во время определения договорных условий.

При этом, стоимость, которая может вероятно установиться в будущем при предоставлении данного актива, и ее возможные изменения в расчет не берутся.

Знать все нюансы спот рынка крайне необходимо для любого трейдера, ведь подавляющее большинство валютных операций происходит именно по этому принципу. По сути, торговля на Forex – это и есть спотовые продажи в чистом виде, ведь там валюта торгуется, основываясь на описанном механизме.

Спотовый рынок, в первую очередь, характеризуется следующими особенностями:

  • Спотовый контракт и подтверждение покупки или продажи заключается и оплачивается в рамках 2-х рабочих дней недели;
  • Формирование стоимости актива непосредственно связано с соотношением предложения и спроса на него;
  • Уровень волатильности значительно превышает показатели срочного рынка;
  • Процентная ставка на цену активов не предусматривается;
  • Котировки валютного курса зафиксированы и унифицированы;
  • Множество транзакций производится с помощью современных автоматизированных компьютерных систем.

Сходства между спот рынком и срочным рынком

И первый, и второй вариант имеют ряд общих свойств, среди которых, в первую очередь, стоит выделить базирование на фундаментальных экономических основах. Оба рынка руководствуются едиными концепциями образования цены и правилами конкуренции. Также в законодательной плоскости они регулируются теми же нормативно-правовыми актами.

И срочный, и спотовый рынок обладают похожей инфраструктурной базой, пользуются одними и теми же технологическими подходами и электронными глобальными системами. Однако ряд организационных сходств не делают их полностью идентичными, с чем связана совокупность их принципиальных различий в трейдинге.

Отличия рынков

Срочный рынок характерен тем, что на нем функционируют не какие-либо активы, а право собственности на них и совокупность обязательств между партнерами. При этом очень часто в ходе составления фьючерсного договора наступает не полное владение активом, а только лишь право обладания им по окончанию указанного в контракте срока.

Спот рынок предусматривает функционирование исключительно настоящих активов, которые немедленно предоставляются в пользование. В то же время у трейдеров на срочном рынке есть возможность пользоваться как фьючерсными контрактами, так и опционами или другими финансовыми инструментами.

Если на рынке спот все расчеты проводятся мгновенно и в полном объеме, то на срочном они (как и предоставление актива) могут переноситься на некий временной период.

Довольно часто для финансовой безопасности используется механизм «гарантийного обеспечения» при составлении договоров. Умелые трейдеры способны качественно совмещать преимущества обоих рынков и получать от этого максимальные привилегии. Главное – научиться своевременно подбирать немедленные или отсроченные торговые операции.

Источник: "everythingis-ok.ru"

Чем различаются срочный рынок и рынок спот

В мире существует множество рынков и их классификаций. В финансовом мире рынки принято делить на спотовые и срочные:

  1. Срочный рынок – совокупность всех видов сделок, по которым реализация производится по истечении определенного срока.
  2. Спотовый или кассовый рынок – это рынок наличных сделок.

Общие черты спотового и срочного рынков:

  • Рыночные отношения строятся на общих принципах и законах рыночной экономики (законы спроса и предложения, конкурентная борьба, принципы ценообразования).
  • У спотового и срочного рынка общая инфраструктура – система государственных, частных и общественных институтов и технических средств, которые обслуживают интересы субъектов рыночных отношений, обеспечивают их эффективное взаимодействие и регулируют движение товарно-денежных потоков.
    Различают инфраструктуру рынка:
    1. организационно техническую (биржи и аукционы, торговые дома и торговые палаты, холдинговые и брокерские компании, ассоциации предпринимателей и потребителей, транспортные коммуникации и средства оперативной связи),
    2. финансово-кредитную (банки, фондовые и валютные биржи, страховые и инвестиционные компании),
    3. научно-исследовательскую (научные институты из изучения рыночных проблем, информационно консультативные фирмы, аудиторские организации, специальные учебные заведения).
  • Существует взаимосвязь между спотовым и срочным рынком.

    Впервые исследование сущности срочного рынка, определение срочной цены и ее соотношение по спотовой осуществил Дж. Кейнс. Он установил, что для производителя, который собирается выпускать товар в будущем, главную роль играет срочная цена.

    Она позволяет производителю определять масштабы своих операций в будущем, избегать ценового риска путем реализации товара на срок до того момента, как он его произведет. Кейнс обосновал различные соотношения, в которых могут находиться спотовая и срочная цены.

    Он доказал, что если на спотовом рынке излишка товарных запасов нет, то спотовая цена превышает срочную; при наличии такового избытка – срочная цена превышает спотовую. В целом Дж. Кейнс сделал вывод, что срочный рынок оказывает стабилизирующее воздействие на финансовое положение субъектов рыночной экономики.

  • Выполняют функции саморегулирования производства, стимулирующая функция, регулирующая функция, функция демократизации экономической жизни.
  • Государство регулирует деятельность участников рынков через систему законодательства (Гражданский кодекс РФ, Налоговый кодекс РФ и тд.).

Различия между спотовым и срочным рынком заключаются в следующем:

  1. спотовый и срочный рынок – можно сказать различный вид экономической деятельности;
  2. срочный рынок – это совокупность сделок, в результате которых продаются и покупаются не только реальные активы, а права и обязанности в отношении реальных активов;
  3. спотовый рынок – это только кассовые, наличные, валютные сделки;
  4. срочный рынок предоставляет возможность торговли фьючерсами и опционами, что нельзя сказать о спотовом рынке;
  5. в технике расчетов спотовые сделки противопоставляются срочным сделкам, когда расчеты совершаются немедленно, а не отсрочены.

Источник: "topknowledge.ru"

Наличный рынок

Любой финансовый рынок, вне зависимости от того, фондовый он или валютный, можно разделить на два отдельных сегмента: на срочный рынок и рынок спот. И если со срочным рынком все более-менее ясно, т.к. его специфика полностью соответствует названию, и все сделки, проводимые на нем, реализуются не сразу, а через время, заданное сторонами.

То, что такое спот рынок, знают далеко не все. Давайте разберемся, в чем разница между этими типами рынков, и что подразумевает понятие «спот».

Спотовый рынок (Spot Market) – это рынок, на котором все товары (валюта, ценные бумаги, сырье и т.п.) продаются и покупаются исключительно за наличку и на условиях немедленной поставки.

Второе название спот рынка – наличный рынок. Стороны проводят сделки на нем, руководствуясь рыночной ценой актива, установившейся на момент заключения сделки, а не по той, которая будет царить на рынке на момент поставки. Эта деталь особенно важна для трейдеров, в первую очередь, валютных, поэтому практически все спотовые рынки работают именно с ней. А крупнейшим валютным рынком спот является, естественно, Форекс.

Особенности

  • Осуществление операций купли/продажи актива и расчетов по ним в течение максимум двух рабочих дней.
  • Существенно большая степень волатильности активов, нежели на срочном рынке. Данная ситуация возникает в силу того, что ценообразование на спот рынке во многом зависит от соотношения спроса и предложения на актив.
  • Отсутствие процентной ставки на стоимость поставленного актива.
  • Твердые курсы валют и прочих активов.
  • Осуществление большей части операций в электронном режиме, с подтверждением транзакций через авизо (электронные извещения).

Общие черты рынка спот и срочного

Рыночные отношения в обоих случая строятся на классических законах рыночной экономики. Это проявляется в принципах ценообразования, конкурентной борьбе и т.д. Государство контролирует участников обоих рынков по одним и тем же документам и нормативным актам. Общая инфраструктура рынков, которая проявляется в одинаковых финансовых институтах и технических средствах, обслуживающих субъектов рыночной деятельности.

В принципе, схожие черты срочного и спотового рынков касаются, по большей части, организационных и технических вопросов, которые нам трейдерам не особо интересны. Гораздо важнее, в чем состоят их различия, ведь опираясь на них, трейдер подбирает оптимальный для себя рынок.

Различия

На срочном рынке зачастую продаются и покупаются даже не сами активы, а права и обязанности сторон в отношении их. Т.е., к примеру, заключая фьючерсный контракт вы не получаете на руки актив, который в нем фигурирует, а становитесь тем, кто имеет на него права после истечения срока контракта.

Разные активы и инструменты торговли. Например, на срочном рынке можно работать с вышеупомянутыми фьючерсами, опционами и прочим. На спот рынке такого нет, там котируются только реальные активы, которые вы сразу получаете в свое пользование.

На срочном рынке, зачастую, отсрочены не только поставки актива, но и расчеты по ним. Заключая контракт на покупку опциона, вы не выплачиваете его полную стоимость, а вносите только часть — «гарантийное обеспечение». На спот рынке расчеты производятся немедленно и в полном объеме.

Опытные трейдеры в своей работе совмещают оба рынка, проводя как сиюминутные, так и отсроченные операции. Главное, что работать и зарабатывать можно на любом виде рынка, было бы желание.

Источник: "investment-school.ru"

Spot Market

Спотовый рынок (Spot Market) – фондовый, товарный или валютный рынок, где сделки совершаются за наличные средства с мгновенным изменением прав собственности. При этом покупка или продажа происходит по рыночной цене, актуальной на момент совершения сделки. В рамках рынка обязательства сторонами должны исполняться, как правило, не позднее следующего рабочего дня с начала заключения сделки.

Спотовый рынок часто называют «наличным» (Cash Market) или «физическим» (Physical Market). Предметом сделки могут быть и скоропортящиеся товары. Примером необходимости использования на исполнение сделки двух рабочих дней является реализация покупки/продажи таких товаров, как: зерно, природный газ, драгоценные металлы, говядина и др.

Регулярным товаром, который реализуется на Spot Market, считают нефть, продажа осуществляется по текущей стоимости, а поставка происходит позже.

Обязательными характеристиками товара на валютном рынке является:

  1. однородность,
  2. стандартизация.

Для большего понимания приведем пример валютного (спотового) рынка. Это всем известный рынок Форекс. Реализация процесса купли/продажи одной валюты на другую, когда трейдер открывает позицию по определенной валютной паре.

Разница между торговлей фьючерсами и валютным рынком состоит в том, что стоимость на рынке валютных фьючерсов имеет взаимосвязь от цены хранения товаров и последующей динамики цен. В то время как на спотовом рынке цены обуславливаются текущим спросом и предложением.

Физические свойства товаров – одни из факторов, от которых может меняться цена на спотовом рынке, т.е. быстро ли портится товар. Те товары, которые имеют неограниченный срок хранения (драгоценные металлы) показывают цену, которая отражает будущую динамику стоимости, а цена скоропортящихся «предметов торговли» (овощи, фрукты) зависит от спроса и предложения.

Источник: "techcapfx.ru"

Правила торгов на спотовом рынке золота

Для начала давайте рассмотрим само понятие термина. Спотовый рынок (с англ. Spot-Market) – это рынок, на котором установлены особые правила заключения сделок между продавцом и покупателем, что-то вроде современных биржевых торгов. Главной особенностью является то, что право собственности на товар появляются у покупателя сразу же после заключения сделки с продавцом.

Особенности товара на спотовом рынке

Главная особенность товаров, которые предлагаются для сбыта на спотовом рынке - это их однотипность и однообразие. В основном это акции, нефть, золото, облигации и т.п. Интересным фактом является то, что система спекуляций происходит достаточно просто. Как было сказано выше, цены на момент заключения сделки - это те, которые актуальны на рынке на данный момент.

Путем несложных действий можно выбрать удобное время, при котором цена при поставке товара намного ниже, чем при продаже, и извлечь из этого хорошую прибыль. Так же спотовый рынок характерен своей свободой действий для клиента, это означает то, что он может покинуть торги в любой момент.

Для того, чтобы стать участником торгов на спотовом рынке, вам не стоит беспокоиться о размере ценовой характеристики товара, для входа на биржу подойдет любая сумма.

Яркий пример спотового рынка – Форекс

Самым показательным примером международного спотового рынка является Форекс. На данной бирже вели торги все трейдеры без исключения.

Чем же так привлекателен Форекс, и какие у него преимущества перед конкурентами:

  • Простота участия;
  • Доступ 24 часа в сутки, 7 дней в неделю. Ввиду того, что участники сделок находятся в разных часовых поясах, это обеспечивает доступ к бирже круглосуточно;
  • Широкий выбор финансовых инструментов. Вам будут доступны более 100 видов валютных пар, начиная от долларов США и заканчивая японскими йенами;
  • Высокая ликвидность;
  • Интернет-трейдинг;
  • Отсутствие каких либо посредников.

Тем самым спотовый рынок Форекс обеспечивает себе лидерство благодаря огромным объемам валютных операций, которые совершаются по всему земному шару.

Цена золота на СР

Цены, которые устанавливаются на спотовом рынке, отличаются от тех, которые устанавливает Центральный банк или Сбербанк. Стоит также отметить, что курс золота на спотовом рынке отображает наиболее актуальную экономическую ситуацию.

На графике ниже вы можете увидеть цену золота на спотовом рынке, это стоимость в долларах за одну тройскую унцию:


Источник: "goldinside.ru"

Спотовый рынок золота: текущий курс и цены

Золото «правит» мировой экономикой. Конечно, есть еще валюта, добыча нефти и газа, однако этому драгоценному металлу отводится особое место. Большое значение для мировой экономики имеет текущая цена этого материала. Как определяется эта стоимость? Какие существуют рынки? Спотовый рынок - что это такое? Сколько стоит золото на спотовом рынке?

О спотовой стоимости – что это такое

Стоимость золота, определяемая на спотовом рынке, базируется на спросе и предложениия от участников торгов. Этот показатель, как правило, не особо отличается от данных иных рынков. Следует отметить, что сейчас она находится на уровне приблизительно 1290 долларов за одну унцию. Безусловно, это показатель нестабилен. Торги проходят ежедневно, а уровень стоимости меняется фактически постоянно.

О рынке

Многих интересует не только цена, но и что собой представляет спотовый рынок. Это – способ биржевой торговли, довольно распространенный сегодня. При оформлении сделки права собственности переходят мгновенно. Отсюда и такая постоянная динамика курса.

Как считают специалисты, сегодня цена на золото на спотовом рынке стабильна. Однако такая ситуация может измениться в любой момент, например, в результате падения какой-либо весомой валюты, например, евро. На цену также влияют и другие факторы. К примеру, ситуация на рынках недвижимости. Большое влияние оказывают показатели Соединенных Штатов.

Трейдерам удается довольно успешно проводить операции на рынке, что приводит к активизации торгов, а значит, к резкому изменению цены на драгметаллы. Как считают аналитики, работающие на рынке, цена на этот драгметалл сигнализирует о состоянии экономики, дает возможность спрогнозировать новую стоимость золота.

Пожалуй, самый распространенный вид такого рынка – Форекс. Такой формат покупки и продажи валют, золота все более популярен и в нашей стране.

Образование цены

Как формируется курс золота на спотовом рынке? Что такое спотовая стоимость? Если задать этот вопрос экономисту или трейдеру, то в ответ можно получить информацию, что это актуальная цена поставки или стоимость последней сделки с золотом.

Отличие спотовой цены от уровня фиксинга лондонской биржи определяется постоянным колебанием первой. Она является отражением оптовых сделок по «живому» золоту. Сейчас число оптовых рынков с реальными сделками по «реальному» металлу очень мало.

Например, L.B.M.A. В ней участвуют дилеры. Фиксация данных происходит дважды в день. Есть доказательства, что эта биржа оказывает определенное влияние на рынок ценных бумаг.

И объемы торгов на ней выше действующего предложения «живого» золота. В истории был период, когда в США любые сделки с золотом были прекращены до 1974 года. Но в Лондоне все это время торги продолжались. Сейчас по завершению лондонских торгов начинаются нью-йоркские, где продолжает формироваться стоимость золота.

Не вдаваясь в подробности, можно отметить, что во время торгов в Нью-Йорке происходит определенное снижение стоимости, несмотря на предполагаемые статистические данные. В результате это вызвало недоверие трейдеров. Ведь подобные действия не должны наблюдаться на честном рынке. И это может вызывать лишь определенные домыслы и волнения среди участников.

Определение «справедливого» курса

Существует определенная формула, позволяющая узнать «справедливую» цену фьючерсной стоимости. Из всего можно сделать вывод, что стоимость драгметалла, образованная на спотовом рынке, проследует после месяца закрытия фьючерсных сделок.

В результате можно понять, что рынок «реального» золота не устанавливает стоимость, но все розничные операции основываются на спотовой цене, не базирующейся на объемах предложения «реального» металла.

Источник: "zolotoigid.ru"

Спотовый рынок не может быть основным

Российский конкурентный рынок электроэнергии только зарождается. Однако уже сейчас понятно, что предполагаемая модель полностью либерализованного рынка может не обеспечить привлечение инвестирования в отрасль.

Одним из выходов должно стать создание рынка производных инструментов с базисным активом электроэнергии, что подтверждается и западным опытом реформирования отрасли, который, на наш взгляд, необходимо учесть при разработке перспективной модели полностью конкурентного рынка электроэнергии.

Ожидается, что по мере развития рынка электроэнергии и перехода к предполагаемой модели полностью конкурентного рынка сектор свободной торговли полностью заменит регулируемый и превратится в основную площадку торговли электроэнергией.

Однако в данном случае обострится проблема ввода новых генерирующих мощностей: сектор свободной торговли оптового рынка не способен обеспечить долгосрочное вложение значительных финансовых средств в развитие электростанций. Указанная проблема никак не освещена в документах, посвященных либерализации торговли электроэнергией в России.

Рассмотрим варианты решения различных задач, встающих перед рынком электроэнергии, в зависимости от разновидности рынка.

Разновидности рынка электроэнергии

В электроэнергетике по временному принципу можно выделить три вида рынка. Текущий рынок - рынок, на котором торговля электроэнергией осуществляется в режиме реального времени.

Его разновидностью является спотовый рынок, или рынок (от англ. on the spot - «торговля на месте», «со склада»). Данный рынок характерен только для электроэнергетики. Предполагаемая модель полностью конкурентного рынка - это, по сути, спотовый рынок электроэнергии.

Полностью конкурентным он не является потому, что цена на нем ограничена величиной, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам.

По завершении формирования спотового рынка (при полном прекращении регулирования его предельной величины) производители электроэнергии станут предлагать свои цены, которые представляют собой зависимости предельных (приростных) цен (коп./кВт.ч) от рабочей мощности (часовой выработки электроэнергии).

Цена электроэнергии на текущем рынке в каждый час суток будет выравниваться по соотношению кривых предложения производителей и спроса потребителей.

Но у полностью либерализованного рынка электроэнергии есть два важных недостатка, которые в конце концов приведут к невозможности использовать его для справедливой конкурентной торговли электроэнергией:

  1. Равновесная цена спроса и предложения на спотовом рынке — это всегда цена электростанции, замыкающей баланс электроэнергии (в регулируемом секторе оптового рынка цена для потребителей складывается как средняя по производителям электроэнергии).
  2. Возможность производителей электроэнергии использовать негласный сговор для завышения це-ны электроэнергии на замыкающей электростанции. Таким образом, потребители электроэнергии полностью исключаются из процесса формирования цены.
  3. Текущий рынок электроэнергии не может давать ценовые сигналы для развития генерирующих мощностей вследствие краткосрочности этих сигналов.

Поэтому при торговле электроэнергией только через спотовый рынок нельзя обеспечить справедливую конкуренцию. По этой же причине со временем обострится проблема развития генерирующих мощностей и создания достаточных резервов.

Краткосрочный рынок электроэнергии - рынок, на который производители электроэнергии выходят со своими предложениями по ценам на электроэнергию, рассчитанным на основе годовых издержек (средних или предельных) и прибыли в зависимости от годового производства электроэнергии.

В данном случае равновесная цена на электроэнергию устанавливается по соотношению планируемых средних или предельных цен производителей электроэнергии и расходов потребителей на ее покупку, рассчитанных в зависимости от годового производства и потребления энергии. На краткосрочном рынке используется постоянная равновесная цена продукта или ее средневзвешенное значение за расчетный период.

Краткосрочные цены производителей на единицу продукции устанавливаются в зависимости от годового объема производства данной продукции при фиксированной мощности производителя.

Именно на основе средних годовых затрат и прибыли, планируемых производителями электроэнергии (АО-энерго, отдельными электростанциями-субъектами оптового рынка), государственные органы регулирования (ФСТ и РЭК субъектов РФ) устанавливают в настоящее время для производителей электроэнергии цены продажи электроэнергии на оптовых и розничных рынках.

В этом основное отличие цены, регулируемой государством (устанавливается средняя за расчетный период), от цены конкурентного рынка без участия государственного регулирования (устанавливается на уровне предельной в зависимости от платежеспособного спроса потребителей).

Прибыль или убыток производителя на конкурентном рынке определяются как разность между равновесной (предельной) ценой и средними затратами производителя. Таким образом, если тариф не регулируется, то производитель электроэнергии на спотовом рынке получает монопольную прибыль. Обеспечение этой прибыли целиком ложится на потребителя.

В электроэнергетике краткосрочный рынок может быть реализован в форме форвардных (двусторонние договоры между производителем и потребителем на период будущей поставки на заранее оговоренных условиях) и фьючерсных (взаимная передача прав и обязанностей при работе со стандартными договорами на поставку электроэнергии) сделок.

И если двусторонние договоры купли-продажи в секторе свободной торговли уже начинают заключаться, то фьючерсные контракты сейчас даже не обсуждаются. Текущий рынок электроэнергии также не дает ценовых сигналов на развитие мощностей. Долгосрочный рынок электроэнергии предполагает возможность расширения производства электроэнергии.

В данном случае мощности производителей не фиксируются, и производители выступают со своими долгосрочными предложениями по ценам (средним или предельным).

Долгосрочная цена на таком рынке определяется как равновесная на пересечении долгосрочных кривых спроса и предложения. Долгосрочный рынок рассматривает период в 10-15 лет и более, в течение которого новые электростанции могут быть построены и окупиться.

Поэтому данная разновидность рынка должна учитываться при анализе развития генерирующих мощностей производителей в условиях конкурентного рынка, в то время как спотовый рынок отражает только текущую ситуацию с рабочими мощностями, а краткосрочный работает с уже действующими электростанциями.

Для обеспечения строительства новых электростанций договоры должны заключаться на длительный период (10-20 лет) и предполагать более высокие цены на электроэнергию, обеспечивающие окупаемость инвестиций.

Однако в настоящее время АО-энерго, входящие в состав РАО «ЕЭС России», не могут себе позволить заключать долгосрочные договоры, поскольку подвергаются полной реструктуризации, а также не могут устанавливать долгосрочные тарифы, поскольку организация долгосрочного рынка электроэнергии не оговорена в законах и нынешних постановлениях правительства по реформированию электроэнергетики России и перспективы его существования не ясны.

Опыт использования спотового рынка в Великобритании

При разработке плана реформирования российской электроэнергетики был использован опыт создания рынка электроэнергии в Великобритании. К сожалению, во внимание был принят опыт либерализации электроэнергетики в период до 2001 г., оказавшийся отрицательным.

Поэтому в 2001 г. в Великобритании была введена новая система организации рынка электроэнергии NETA (New Electricity Trading Arrangement), в соответствии с которой порядок торговли электроэнергией принципиально изменился.

Рассмотрим процесс формирования рынка электроэнергии в Великобритании более подробно. До начала проведения реформ управление электроэнергетикой в Великобритании, как и в России, осуществлялось по жесткому вертикальному принципу. Отрасль, будучи государственной, состояла из центрального электроэнергетического управления (ЦЭУ) и 12 территориальных энергетических управлений (ТЭУ).

ЦЭУ являлось монополистом и несло ответственность за производство электроэнергии и ее передачу по сетям высокого напряжения. Территориальные управления покупали электроэнергию у центрального по фиксированной цене и обеспечивали распределение электроэнергии на своей территории по сетям низкого напряжения. Хозяйственная деятельность ЦЭУ и ТЭУ целиком регулировалась государством.

Тарифы на электроэнергию для конечных потребителей основывались на себестоимости производства, передачи и распределения электроэнергии с регулируемой добавкой на прибыль.

Приватизация британской электроэнергетики была начата в 1989 г. с целью повысить эффективность электроснабжения путем создания конкуренции среди производителей электроэнергии.

Центральное электроэнергетическое управление было разделено на следующие организации:

  • две генерирующие компании — National Power и Power Gen — стали обеспечивать производство электроэнергии электростанциями на органическом топливе;
  • государственная компания Nuclear Electric взяла на себя ответственность за производство электроэнергии на АЭС;
  • национальная сетевая компания National Grid стала оказывать услуги по передаче электроэнергии по высоковольтным сетям.

National Grid перешла в совместное ведение всех ТЭУ. Тарифы на услуги по передаче электроэнергии по электрическим сетям высокого напряжения определялись, как и раньше, государством, а регулирование деятельности по передаче электроэнергии осуществлял департамент регулирования электроэнергетики министерства экономики Великобритании.

Территориальные энергетические управления также были приватизированы и сохранили свои географические границы ответственности за электроснабжение потребителей. Теперь 12 частных распределительных компаний стали распределять электроэнергию по низковольтным сетям и снабжать ею потребителей.

Сначала был принят закон о разделении производства, распределения и сбыта электроэнергии на отдельные виды деятельности, а чуть позже - закон о либерализации коммунальных услуг. Монополия на сбытовую деятельность также была разрушена. Было создано много сбытовых компаний, которые теперь конкурируют между собой.

Однако вскоре вертикально интегрированные компании стали возникать сами собой, поскольку объединение отдельных видов деятельности в единой компании экономило средства и повышало надежность и управляемость электроснабжения.

Так, генерирующие компании начали покупать распределительные сети и сбытовые организации, а распределительные компании - строить собственные электростанции.

В 1991 г. генерирующие компании National Power и Power Gen были проданы. Таким образом, тепловая энергетика оказалась приватизирована, а атомная (Nuclear Electric) осталась в государственной собственности. Государство прекратило регулировать тарифы на производство электрической энергии.

Все производители электроэнергии должны были продавать свой продукт на оптовый рынок (в пул) по устанавливаемой рынком покупной цене пула, которая определялась каждые полчаса и на основе которой велись расчеты с производителями электроэнергии.

Отбор поставщиков электроэнергии на оптовый рынок осуществлялся в следующем порядке:

  1. Оператор рынка отбирал генерирующие компании в порядке увеличения заявленных ими цен на электроэнергию, т. е. в первую очередь принимались заявки на поставку электроэнергии по самым низким ценам.
  2. В последнюю очередь принималась заявка от того поставщика, который предложил минимальную цену на замыкающую баланс электроэнергию и был способен выделить мощности для покрытия повышения электропотребления.
  3. В то же время данная цена - максимальная из всех уже отобранных до этого оператором рынка (замыкающая цена электроэнергии).

После нескольких лет функционирования рынка независимый регулятор (Ofgem) пришел к заключению, что работа через пул затруднена: электростанции, пользуясь тем, что в основу покупной цены пула положены замыкающие затраты, диктуют цены на электроэнергию, а потребители не способны влиять на ценообразование.

Стремясь избавиться от диктата производителей электроэнергии, независимый регулятор разработал проект NETA. В течение нескольких лет на основе трех генерирующих компаний - National Power, Power Gen и Nuclear Electric - возникли, каждая самостоятельно, 25 генерирующих компаний.

Атомная энергетика в настоящее время представлена двумя генерирующими компаниями, одна из которых частная, а вторая - государственная. Основным в Великобритании стал форвардный рынок электроэнергии, на котором заключаются двусторонние контракты на поставку электроэнергии сроком до 10 лет напрямую или через посредника (брокера).

Торговые компании (трейдеры) оказывают посреднические услуги при заключении договоров между потребителями и поставщиками, страхуя при этом риски (при существовании пула риски не страховались). Длительные контракты со временем и по необходимости их физического исполнения дробятся на более мелкие, в итоге разбиваясь на получасовые интервалы и реализуясь через спотовый рынок без объявления цены электроэнергии.

Таким образом, спотовый рынок перестал формировать цену на электроэнергию и остался в качестве вспомогательного рынка небалансов электроэнергии (рынок отклонений).

Участие в спотовом рынке могут принимать также те потребители, которые по каким-либо причинам не заключили двусторонние договоры на покупку электроэнергии, а доверили эту проблему оператору пула. В данном случае цена на электроэнергию для них определяется системным оператором по результатам работы спотового рынка. Торговля электроэнергией также стала осуществляться и на фьючерсном (краткосрочном) рынке.

С фьючерсными сделками работает биржа, объем продажи электроэнергии через которую составляет только 5%, а 95% электроэнергии продается по двусторонним договорам (форвардным контрактам). Доля рынка отклонений совсем незначительна.

Даже при хорошо организованном рынке электроэнергии всегда будет существовать два типа торговых систем: торговля электроэнергией по договорам между производителями и покупателями (форвардные и фьючерсные контракты) и торговля через объединение субъектов оптового рынка (торговля на спотовом рынке через пул).

Переход на первый тип торговых систем технически невозможен, поскольку всегда будет существовать небаланс электроэнергии, который должен быть распределен оператором рынка (рынок отклонений). Однако рынок отклонений, работающий по принципу спотового, является только вспомогательным.

В случае торговли электроэнергией по договорам оператор объединения (пула) оценивает только техническую реализуемость уже заключенных договоров (пропускные способности ЛЭП, технические ограничения по загрузке электростанций и др.) и не знает цены электроэнергии.

При работе на рынке отклонений оператор осуществляет экономическое распределение нагрузки в порядке возрастания цены заявок производителей электроэнергии, заранее заявивших о своем участии в покрытии небалансов.

Таким образом, небаланс электроэнергии закрывается системным оператором пула с помощью заранее заказанных электростанций. После того как торговля электроэнергией только через спотовый рынок пула оказалась неэффективной, в Великобритании была создана биржа электроэнергии, занимающаяся продажей лицензий на участие в торгах и несущая расходы по их организации.

Причем системный оператор пула не участвовал в ее создании. На бирже работают генерирующие и сбытовые, а также финансовые компании, которые покупают электроэнергию для своих клиентов. К ним относится и National Grid, приобретающая электроэнергию для своих нужд.

В настоящее время функционируют четыре биржи и целый ряд субподрядчиков. Они работают непрерывно, по тому же принципу, что и другие товарные биржи. Отдельно торгуются контракты пиковой и базовой нагрузки: первые - с 7:00 до 19:00, кроме субботы и воскресенья, спотовые - в самостоятельном режиме.

Механизм работы биржи состоит в следующем:

  • На первом этапе функционирует фьючерсный рынок.
  • За два дня до начала действия режима открывается спотовый рынок, на котором заключаются спотовые контракты.
  • За 3,5 ч до начала действия режима, и агент собирает уже заключенные контракты. Одновременно выполняются клиринговые (расчетные) операции.
  • Затем оператор и National Grid исполняют режим.

В Великобритании системный оператор и высоковольтные электрические сети (National Grid) объединены, так как контролируют и исполняют режим, задаваемый системным оператором.

Задача последнего - следить за соблюдением баланса при ведении режима и выполнять договорные отношения, т. е. особой ответственности он не несет.

Отдельного закона о системном операторе нет, все принципы его работы оговорены в лицензии на этот вид деятельности. Ofgem регулирует тарифы на передачу электроэнергии по сетям, которые пересматриваются один раз в 4-5 лет. Инвестиции в централизованном порядке в тариф не включаются, поскольку тариф теперь не регулируется.

Необходимость создания новой торговой площадки

Опыт работы рынка электроэнергии Великобритании показывает, что сейчас целесообразно более масштабно переходить на двусторонние договоры между производителями и потребителями на несколько лет вперед и готовить новую площадку для торговли фьючерсными контрактами на электроэнергию, на которой участники торговли, не нашедшие своих контрагентов, могут заключать сделки на поставку электроэнергии в будущем.

На территории действия правил оптового рынка потенциал объема торгов практически исчерпан, поскольку основное число крупных потребителей и производителей электроэнергии уже участвует в них.

В настоящее время росту объемов торгов в секторе свободной торговли мешает:

  1. во-первых, существование перекрестного субсидирования: крупные промышленные потребители вынуждены покупать электроэнергию на розничном рынке по более высоким тарифам, компенсируя тем самым заниженные тарифы для населения.
  2. Во-вторых, АО-энерго, обладая монополией на энергоснабжение на территории соответствующего субъекта Российской Федерации, не позволяют другим производителям электроэнергии обслуживать своих потребителей и максимально загружают собственные, пусть и неэкономичные, электростанции.

Разделение деятельности АО-энерго на отдельные виды (генерация, распределение и сбыт) и создание генерирующих компаний, которые смогут конкурировать между собой, должны решить данную проблему. Поэтому положительно следует оценить переговоры НП «АТС» с Московской межбанковской валютной биржей (ММВБ) и Российской торговой системой (РТС) о создании новой площадки для совместной торговли фьючерсными контрактами на электроэнергию.

После прекращения государственного регулирования в 2007-2008 гг. сектор свободной торговли, построенный по принципу спотового рынка, может столкнуться с проблемой резкого роста тарифов вследствие их формирования по принципу цены замыкающей электростанции.

Своевременное и масштабное развитие сектора двусторонних договоров и фьючерсных сделок поможет избежать этих негативных последствий. Одновременно необходимо решать проблему развития генерирующих мощностей электростанций и поддержания необходимого резерва путем создания рынка долгосрочных контрактов.

Производится немедленно (в течение 2-х дней). Синоним наличных или кассовых сделок. Являются противоположными срочным сделкам.

Сделки спот совершаются на различных биржах и на внебиржевом рынке: товарном, фондовом и валютном.

Уполномоченные банки могут покупать или продавать иностранную валюту, заключая, как было указано выше, сделки её купли-продажи с установлением поставки средств по этим сделкам не позднее второго рабочего банковского дня с даты их заключения. Данный вид сделок называется спотовыми (кассовыми, наличными) валютными сделками, а проводимые по ним операции осуществляются на условиях «спот». Под названием «спотовые валютные сделки» объединены три вида сделок по купле-продаже иностранной валюты, предусматривающие поставку средств по ним:

1) в день заключения сделки. Такие сделки носят название сделок ТОД (TOD), а фиксируемый в них курс называется ТОД (от англ. today - сегодня);

2) на следующий рабочий день после заключения сделки. Такие сделки носят название сделок ТОМ (ТОМ), фиксируемый в них курс называется курсом ТОМ (от англ. tomorrow - завтра);

3) через один (то есть на второй) рабочий день после заключения сделки.

Такие сделки носят название сделок «спот» (SPOT), или спотовых сделок, а фиксируемый в них курс называется спотовым , или СПОТ-курсом (от англ. spot - наличный).


Wikimedia Foundation . 2010 .

Смотреть что такое "Spot (сделка)" в других словарях:

    Реальная биржевая сделка с коротким сроком поставки. По английски: Spot deal См. также: Наличные сделки Финансовый словарь Финам … Финансовый словарь

    сделка типа "Spot" - Конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день. Тематики бухгалтерский учет … Справочник технического переводчика

    Spot deal реальная биржевая сделка с коротким сроком поставки. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 … Словарь бизнес-терминов

    СДЕЛКА ТИПА "SPOT" - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день … Большой бухгалтерский словарь

    Биржевой сделкой называется зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей. … Википедия

    - (cash deal) Операция (покупка или продажа) на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange), расчеты по которой должны производиться немедленно, т.е., как правило, на следующий день. Финансы. Толковый словарь. 2 е изд. М.: ИНФРА М,… … Финансовый словарь

    КАССОВАЯ СДЕЛКА С ТОВАРОМ - CASH COMMODITYТо же, что и сделка спот с товаром (spot commodity), означает наличие товара, готового к немедленной поставкеСм. СПОТ; ЦЕНА ПО СДЕЛКЕ СПОТ (НАЛИЧНОЙ) … Энциклопедия банковского дела и финансов

    Спот (англ. Spot на месте) условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным (тж … Википедия

    Кассовая сделка - (CASH TRANSACTION, SPOT) 1) один из видов операций с ценными бумагами, совершаемых на фондовых биржах. Особенность кассовой сделки заключается в том, что ценные бумаги оплачиваются и передаются покупателю, как правило, в день заключения сделки… … Финансы и биржа: словарь терминов

    Спотовый рынок - (Spot Market) В современных условиях широкое распространение получили спотовый и срочный рынки Сделки и формирование цен на спотовом и срочном рынках, инструменты, используемые участниками срочного и спотовго рынка для заключения сделок… … Энциклопедия инвестора

биржевая или внебиржевая кассовая сделка по продаже наличного товара или финансовых инструментов с немедленной оплатой, которая, как правило, производится в течение двух дней

Кассовые валютные сделки спот, спот-операции и спот-контракты, валютный спот-рынок, цены, ставки и котировки спот, спот-курсы валют, спотовые рынки, цена золота на спотовом рынке

Развернуть содержание

Свернуть содержание

Спот - это, определение

Спот - это "мгновенная" кассовая сделка купли-продажи товара или финансовых инструментов с немедленной оплатой и максимально быстрой поставкой, при которая фактическая передача денег происходит, как правило, в течение двух дней с момента заключения таковой сделки. Спот также определяется как цена сделки по купле-продаже реального товара, ценных бумаг или валюты в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки и одновременного исполнения обязательств участниками сделки.

Спот (англ. spot - наличный, немедленно оплачиваемый) - это вид сделки на наличные товары или финансовые инструменты, в том числе при биржевой торговле, предполагающей немедленную оплату. При валютной сделке на условиях "спот" передача валюты производится в течение одних суток. Разница во времени между поставкой и оплатой связана с необходимостью проведения банковских операций по расчетам. Величина валютного курса по операциям "спот" может отличаться от курса по другим сделкам.

Спот (англ. spot - на месте) - это условия расчётов, при которых оплата по сделке производится немедленно (как правило, в течение двух дней). Сделки «спот» называются также наличными или кассовыми. В технике расчётов противопоставляются срочным («форвардным», англ. forward) сделкам с проведением расчётов по истечении заранее оговоренного периода времени. Сделки спот могут совершаться на межбанковском валютном рынке, фондовых и иных биржах, а также внебиржевых рынках (товарном, фондовом и валютном).

Спот - это цена, по которой производится продажа валюты или товара с немедленной или очень быстрой поставкой. Для сделки на условиях спот, связанной с валютой, ее поставка производится на второй рабочий день.

Спот - это цена покупки актива на спот-рынке.

Спот - это термин, обозначающий сделки на наличный товар, в т.ч. биржевые. В отличие от фьючерсных сделок спот предполагает немедленную оплату. Рынок, на котором товары продаются за наличные и доставляются немедленно, принято называть спот-рынком.

Спот - это сделка, которая проводится немедленно, в то время как передача денег обычно происходит в течение двух дней с момента заключения данной сделки. Спот или дата спот означает дату валютирования, которая наступает через два рабочих дня с даты заключения сделки. Рынок, на котором товары продаются за наличные и доставляются немедленно, называется спот-рынком (Forex spot), который также считается международным валютным рынком текущих конверсионных операций.

Спот - это биржевая сделка купли-продажи наличного товара на условиях его немедленной передачи.

Спот - это наличная валютная сделка, при которой платеж производится на второй рабочий день, не считая даты заключения сделки. Эта разница во времени определена международной практикой и связана с необходимостью банковского оформления заключенной сделки (выписки первичных документов, подготовки платежной и извещающей телеграмм и т. д.)

Спот - это биржевая или внебиржевая сделка по продаже наличного товара или валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату. При валютной сделке на условиях спот передача валюты производится в течение одних суток.

Спот - это сделка на наличный товар.

Спот - это сделка на товар с немедленной сдачей, кассовая сделка.

Спот - это сделка с условием расчета и выполнения на второй рабочий день после ее совершения.

Спот - это цена, по которой продается реальный товар, ценные бумаги или валюта в данное время и в данном месте на условиях немедленной поставки.

Спот - это цена, которая применяется в биржевой торговле для закрытия обязательств по фьючерсным договорам, а также при заключении сделок спот. Цену спот следует отличать от цены форварда или цены фьючерса, используемых при заключении форвардных или фьючерсных контрактов, в которых исполнение обязательств сторонами предполагается в будущем. В нормальной рыночной ситуации, когда отсутствует ажиотажный спрос на товар, будущая цена, как правило, выше. Разница между ценой форварда/фьючерса и ценой спот объясняется стоимостью кредита и затратами продавца на хранение или доставку товара в будущем. Такая ситуация на рынке получила название контанго. Если ситуация на рынке оборачивается таким образом, что цена спот оказывается выше, чем цена форварда/фьючерса, то такая ситуация получила название бэкуордейшн (от англ. backwardation - «запаздывание»).

Спот - это сделка, предполагающая исполнение обязательств сторонами по сделке (поставка предмета сделки продавцом и оплата покупателем) в течение двух рабочих дней.

Спот - это цена, которая используется:

Для оценки правильности выбранной цены ранее заключенной форвардной сделки;

Для выписки счетов-фактур по поставкам, расчеты по которым используют цены спот на момент отгрузки товара;

В качестве исходного пункта в обсуждении ценовых условий сделок на следующий котировочный день.

Спот - экономическая этимология

Первоначально термин обозначал сделки на наличный товар и, в отличие от фьючерсных сделок, предполагал немедленную оплату. Рынок, на котором товары продавались за наличные и доставлялись немедленно, стал называться спот-рынком. Со временем это значение перенеслось на операции с финансовыми активами и, в первую очередь, с валютой и слово стало использоваться в таких финансовых понятиях как спот-операция, спот-курс и спот-рынок.

Валютные спот-операции (или кассовые сделки) - это сделки с немедленной поставкой валют. В спот-сделке в наличии должна быть покупаемая валюта, что предполагает ее немедленную поставку. Организационно и технически немедленная поставка предполагает поставку валюты банками на второй рабочий день со дня заключения сделки. Курс сделки или спот-курс показывает, как ценится валюта за пределами страны в момент заключения сделки. Этот вид операций составляет более 60 процентов от общего объема межбанковского рынка.

Соотношение и обозначение текущих и срочных курсов

Текущий курс: Spot Rate - SR, срочный: Future Rate - FR. Разница между курсами называется спредом. Таким образом, спред равняется разнице между FR и SR. Если разница отрицательная, то спред, выраженный в годовых процентах относительно величины текущего курса называется дисконтом, если разница положительная - премией.

Спот-рынок

Спот-рынок (англ. Spot Market) - это рынок ценных бумаг, валютный или товарный рынок, на котором за наличные средства продаются и покупаются как скоропортящиеся, так и не скоропортящиеся товары либо с немедленной поставкой, либо с поставкой в пределах короткого промежутка времени (обычно не позднее второго рабочего дня с момента заключения сделки). Спот-рынок также известен как «наличный рынок» (англ. Cash Market) или «физический рынок» (англ. Physical Market). Стороны проводят расчеты по рыночной цене на момент заключения сделки, а не по рыночной цене, которая будет на момент поставки.

Рынок спот и своп

Таким образом, отличительной особенностью спотового рынка является мгновенное совершение операций купли и продажи ценных бумаг, драгоценных металлов, нефти, сырья. На спотовом рынке цена товара наиболее приближена к условиям момента продажи, покупатель получает право собственности в момент покупки товара, а продавец без промедления получает денежные средства в размере стоимости проданного товара.

Ассортимент товаров, реализуемых на спотовом рынке, может продаваться и на условиях срочного рынка в зависимости от заключенного контракта между покупателем и продавцом. Например, инвестор может купить пакет акций предприятия по рыночной цене на момент покупки, т.е. на спот-рынке, или по форвардному контракту, предусматривающему покупку через определенное время по оговоренной в контракте цене, т.е. на срочном рынке. В случае спотовой сделки цена этих акций совпадает с рыночной ценой на момент продажи, в случае форвардного контракта цена является договорной, выведенной на базе прогноза динамики рынка, и далеко не всегда отражает реальную цену на момент расчета покупателя с продавцом.

Срочный и спот-рынки

Особенностью спот-рынка также является разрыв между моментом получения права собственности на купленный товар и моментом фактического получения товара. Этот разрыв, как правило, составляет 2 суток, но на рынке ценных бумаг, нематериальных активов и на валютном рынке товар чаще всего приобретает виртуальную форму и реально покупателю не поставляется. Например, на валютном спот-рынке не курсируют железнодорожные составы или морские суда с миллиардами долларов, евро и других валют, все сделки заключаются виртуально и отражаются только в электронных проводках.

Виртуальный рынок способен превратить всю цепочку товар - деньги - товар в спотовую сделку. Например, владелец интеллектуальной собственности продает ее с передачей покупателю посредством интернета и получает расчет мгновенно электронными деньгами, за которые в тот же момент может приобрести интересующий его товар в любом интернет-магазине. Цепочка может замкнуться передачей интернет-магазином виртуального товара, например, файла книги, журнала, научной статьи, курсовой работы, учебника, кинофильма, музыкального произведения, компьютерной программы, чертежа изделия, проекта дома и т.д.

Спотовые цены, соответствующие конкретным рыночным условиям, являются наиболее достоверным источником информации для аналитиков и прогнозистов, так как они в большей степени отражают реальность, чем фиксированные цены, регулируемые государством.

Валютный спот-рынок, несмотря на высокую степень риска, связанную с необходимостью мгновенно принимать решения, завоевал около 40% мировой торговли валютой. Подавляющее большинство сделок на спотовом валютном рынке заключается на условиях обмена сторонами одной валюты на другую по курсу на день совершения сделки и зачисления приобретенной валюты на счет покупателя через 2 рабочих дня (канадского доллара - через 1 рабочий день).

Современные технологии позволяют зачислить купленную валюту на счет покупателя в день совершения спотовой сделки, но участники валютного рынка предпочитают использовать ранее принятые нормы с целью возможности исправить допущенные ошибки и снизить риск спотовых сделок. Доллар США, как наиболее весомая международная валюта, является валютой-ориентиром на спотовом валютном рынке, но спотовые сделки имеют место и в отношении других пар валют, минуя доллар США, например, обмен японской иены на австралийский доллар.

Благодаря сохранению двухдневного периода зачисления купленной валюты и снижению в связи с этим степени риска, прибыльность операций на валютном спот-рынке достаточно высока, что способствует возрастанию его доли на международном валютном рынке.

В функционировании спотового валютного рынка чрезвычайно высока роль достоверности и своевременности поступающей информации, позволяющей участникам рынка сориентироваться в колебаниях курсов валют и сократить количество убыточных сделок. Умение быстро ориентироваться в поступающем потоке информации и не поддаваться азарту отличает участников рынка, способных получать прибыль от спотовых сделок.

Попытки государства вмешиваться в регулирование курса валют в массовых масштабах обычно не оканчиваются ожидаемыми результатами, более эффективно на базе достоверной информации проанализировать ситуацию и не нарушать объективные закономерности динамики рынка.

В зависимости от вида товара, реализуемого на спот-рынке, регулируемые государством цены оказывают то или иное влияние на функционирование рынка. Например, установленные государством единые тарифы на электроэнергию входят в противоречие с колебанием спотовых цен на эту продукцию в зависимости от времени суток, т.к. с изменением соотношения спроса и предложения на электроэнергию в дневное и ночное время изменяется и ее спотовая цена. Идеальным условием расчета тарифа на электроэнергию было бы выведение средней цены в соответствии с почасовым графиком изменения спроса и предложения, но этот расчет производит поставщик электроэнергии в отрыве от потребителя, что приводит к искажению реальных данных в пользу поставщика. Поэтому регулирующая роль государства должна сводиться к контролю достоверности расчетов цены поставщиком.

В настоящее время предельные тарифы устанавливаются государством в зависимости от платежеспособного спроса потребителей электроэнергии, что допустимо на срочном рынке, но разрушительно действует на спотовый рынок. Иными словами, поставка электроэнергии осуществляется на условиях форвардного контракта поставщика с потребителем, интересы которого представляет государство. Это приводит к отрыву тарифов от реальной динамики рыночных цен, который может быть устранен только с помощью реальных спотовых цен.

При планировании развития мощностей электроэнергетики спотовые цены не позволяют построить реальный прогноз. В этом случае более эффективно учитывать цены, соответствующие долгосрочной динамике рынка. Поэтому электроэнергетику делят на 2 структуры, одна из которых развивает отрасль и должна использовать долгосрочные цены, а вторая занимается электроснабжением потребителей и стремиться продавать свою продукцию на спотовом рынке. Практика объективного подхода к применению спотовых и долгосрочных цен в различных сферах электроэнергетики и к роли государственного регулирования в настоящее время с успехом осуществляется в Великобритании и некоторых других развитых странах.

Примером товара, который регулярно торгуется на спот-рынке, является нефть, которая продается по текущим ценам, тогда как ее физическая поставка осуществляется позже.

Чтобы товар или сырье могли без проблем торговаться на спот-рынке, они должны быть однородными, то есть различные партии товара должны быть взаимозаменяемыми. Некоторыми примерами сырья являются зерно, говядина, нефть, золото, серебро, электричество, природный газ и т.п. Чтобы быть допущенными к торговле на спот-рынке, сырье и товары должны быть стандартизированы и соответствовать определенным нормам.

Спот-рынок отличается от фьючерсного рынка тем, что цена на фьючерсном рынке зависит от стоимости хранения товаров и будущей динамики цен. На спот-рынке цены зависят исключительно от текущего спроса и предложения, что делает их более волатильными.

Еще одним фактором, от которого зависят цены на спот-рынке, являются физические свойства товаров с точки зрения того, являются они скоропортящимися или нет. Непортящиеся товары, такие как золото или серебро, будут торговаться по цене, которая отражает будущую динамику цен. Цены на скоропортящиеся товары, такие как зерно или фрукты, будут зависеть от спроса и предложения. Например, помидоры, купленные в июле, отразят текущий излишек товара на рынке и будут менее дорогими, чем в январе, когда спрос, превышающий предложение, приведет к росту цен. То есть, инвестор не может купить помидоры с январской поставкой по ценам в июле, что делает их идеальным примером товара, торгующегося на спот-рынке.

На спот-рынке золота, в отличие от рынка реальной экономики, колебания спотовых цен в большинстве случаев не отражают объективные экономические закономерности, а зависят от тех или иных действий, совершаемых крупнейшими мировыми участниками рынка. Глобальный кризис, разразившийся в США и распространившийся по всему миру, вызвал недоверие к американскому доллару, не обеспеченному золотым запасом, что привело к повышенному спросу на золото и росту его цены. В настоящее время Федеральная резервная система США сумела возродить роль доллара как международной валюты, спрос на золото начал снижаться, что привело к снижению его спотовой цены.

Форекс является спотовым рынком, что означает совершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночной цене. При этом возможен как вариант реальной поставки валюты (стандартно - на второй рабочий день после заключения сделки), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной торговле. В отличие от кредитно-депозитных операций, фьючерсов, форвардов и опционов, когда используются продолжительные периоды времени между началом операции и ее окончанием, спотовый рынок позволяет производить более быстрые операции.

Опционы, форвардные и фьючерсные контракты всегда привязаны к ценам на спот-рынке. Текущая спот-цена валюты - это основной ориентир для всех валютных операций. Поэтому умение прогнозировать данный рынок дает возможность с большей легкостью работать и с другими инструментами валютного рынка.

Фьючерсы, форварды и опционы

Валютный спот-рынок

Валютный спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Самым большим спот-рынком в мире является международный валютный рынок Форекс (англ. Forex). На нем осуществляется одновременный обмен одной национальной валюты на другую, когда инвестор осуществляет сделку по определенной валютной паре. Например, EUR/USD является самой популярной валютной парой, которая торгуется на рынке Форекс. Если инвестор ожидает, что позиции евро (EUR) по отношению к доллару США (USD) будут укрепляться, то он будет покупать. Если же он ожидает ослабления евро - то продавать. Однако главным преимуществом валютного рынка Форекс является очень высокая ликвидность, то есть инвестор может прийти на рынок и уйти с него, когда он захочет.

Что такое рынок Форекс (рынок Forex)

Мировой рынок спот по разным оценкам представляет от 70 до 80 % всего валютного рынка. Такую распространенность рынка можно объяснить доступностью, которая, в свою очередь, обеспечивает большое количество участников. Доступность рассматривается под углом зрения относительной простоты спот-операции. И вдобавок решающим есть превосходящий спрос именно на немедленные операции - возможность в короткий срок обменять определенную сумму валюты и получить эквивалент. Наличие огромного количества участников рынка делают его самым ликвидным. Все эти составляющие предопределяют такое значительное преимущество текущего валютного рынка над другими.

До 1992 г. не было единого, признанного во всем мире, согласованного набора курсов валют. Поэтому информация в разных справочниках, которыми пользовались инвесторы и широкие деловые круги, иногда имела значительные отличия. Эта проблема еще более усложнилась, когда рыночные условия стали гибче. Разработанные компанией REUTERS в сотрудничестве с ведущими практиками лондонского финансового рынка мировые стандарты курсов валют теперь используются всеми инвесторами для оценивания текущей и перспективной конъюнктуры рынка. Более того, сейчас через сеть информационных терминалов таких агентств, как REUTERS, DOW JONES TELERATE, BLOOMBERG и их мелких аналогов предоставляется информация о динамике валютного курса на текущем и срочном мировом межбанковском валютном рынке в режиме реального времени. Благодаря этому каждая новая котировка, выставленная любым банком мира, соединенным с терминалом REUTERS или DOW JONES TELERATE, этой же пошлине становится известной для всех других миллионов пользователей этих систем.

Главным атрибутом спот-рынка является валютный курс или цена одной валюты, выраженная в единицах другой валюты.

На валютный курс влияют следующие факторы:

Покупательная способность национальной и иностранной валюты;

Состояние платежного баланса страны;

Ожидания;

Уровень инфляции;

Деловая активность в стране;

Соотношение спроса и предложения иностранной валюты;

Политические события и военные факторы;

Конкурентоспособность национальных товаров на мировых рынках;

Темп роста национального дохода;

Уровень банковских процентных ставок;

Степень развития рынка ценных бумаг;

Развитие телекоммуникаций и включение страны в мировой рынок валюты;

Государственное регулирование.

Курс спот представляет собой воплощение текущего соотношения рыночного спроса и предложения. В зависимости от скорости изменения уровней спроса и предложения происходят соответствующие изменения текущего курса. В техническом смысле изменение курса за определенный промежуток времени может быть изображено как набор возобновляемых котировок (тиков) участников валютного рынка. На мировом межбанковском валютном рынке у часа наибольшей активности средняя частота изменений котировок (курсов) достигает 50-60 раз за минуту, т.е. каждую секунду может появляться новый курс.

Участники валютного спот-рынка

Основными участниками валютного спот-рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот-рынке с различными партнерами:

Напрямую с клиентами-предприятиями частного и государственного секторов;

На межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;

Через брокеров с банками и клиентами;

С центральными банками стран.

Спот-рынок обслуживает и частные запросы, и спекулятивные операции банков и компаний.

Обычаи валютного спот-рынка

Обычаи валютного спот-рынка не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако им неукоснительно следуют все участники этого рынка. К обычаям валютного спот-рынка относятся:

Осуществление платежей в течение двух рабочих банковских дней без начисления процентной ставки на сумму поставленной валюты;

Сделки осуществляются в основном на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями (авизо) в течение следующего рабочего дня;

Существование обязательных курсов: если дилер крупного банка интересуется котировками другого банка, то объявленные ему котировки являются обязательными для исполнения сделки по купле-продаже валюты.

Главный инструмент валютного спот-рынка

Основным инструментом валютного спот-рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ. СВИФТ (от англ. SWIFT - Society for World-Wide Interbank Financial Telecommunications) - это сообщество всемирных межбанковских финансовых телекоммуникаций, которое обеспечивает всем его участникам доступ к круглосуточной высокоскоростной сети передачи банковской информации в стандартной форме при высокой степени контроля и защиты от несанкционированного доступа.

Функционирование валютного спот-рынка

Торговля на валютном спот-рынке осуществляется на базе установления обменного курса валют. Процесс установления валютного курса называется котировкой валют. Котировка валют, которую осуществляют коммерческие банки, может быть прямой и обратной.

Что такое котировки валют

Прямая котировка иностранной валюты - это выражение цены иностранной валюты в единицах национальной валюты. Большинство валютных курсов представляют собой прямую котировку доллара США к валютам различных стран. Напротив, обратная (косвенная) котировка - это выражение цены национальной валюты в единицах иностранной валюты. Исторически обратно котировался английский фунт стерлингов (например, 1 8000 долл. США за 1 ф. ст.). Эта традиция восходит к тому времени, когда английская валюта была ведущей мировой валютой, на долю которой приходилось до 80% от всех международных расчетов (1913 г.). В настоящее время, помимо английского фунта стерлингов, обратную котировку имеют ирландский фунт стерлингов, ЭКЮ, австралийский и новозеландский доллары, а также некоторые другие валюты. С 1978 г. введена частичная обратная котировка доллара США.

Прямая и обратная котировки валют

Большинство основных газет мира, имеющих непосредственное отношение к бизнесу, ежедневно публикуют валютные курсы. Обычно приводятся прямые и обратные котировки курса основных мировых валют для межбанковских операций на спот-рынке на сумму свыше 1 млн. дол. США.

Дилеры получают информацию о текущих изменениях обменных курсов из электронных информационных систем типа "Reuters", "Tolerate", "Bloomberg", "Knightridder", а также из телефонных разговоров с дилерами других банков и брокерских домов. Отдельные банки арендуют в системе "Reuters" свои собственные страницы, на которых они дают информацию о своих последних курсах покупки-продажи валюты. Однако курсы валют, опубликованные на этих страницах, не являются обязательными для исполнения данным банком.

Широко используются на валютном рынке и кросс-курсы, т.е. соотношения между двумя валютами, являющиеся производными от их курсов по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Разные методы котировки создают практические удобства для валютных операторов, так как исключают потребность в дополнительных вычислениях. Котировки по прямому методу на двух национальных рынках должны быть обратными друг другу при условии, что стоимость курсового пересчета валюты равна нулю, т.е.:

Некоторые валюты имеют небольшой масштаб, поэтому при их котировке за базу принимается не одна единица, а 10 единиц, 100 единиц (например, японская иена), 1000 единиц.

На спот-рынке банки котируют курс продажи (ask rate - AR) и курс покупки валюты (bid rate - BR).

BID и ASK на рынке Форекс

На валютном рынке базовые котировки устанавливаются маркет-мейкерами (market maker), т.е. теми, кто делает рынок. Маркет-тейкеры (market taker) - это те, кто использует рынок, - принимают эти условия, совершая сделки по ценам, определенным маркет-мейкерами. Выбор курса пользователем рынка (маркет-тейкером) является зеркальным отображением котировок, предложенных маркет-мейкерами.

Важное значение имеет спред или разница между курсом покупки и продажи валюты, рассчитанная в базовых пунктах:

Помимо абсолютной разницы в курсах покупки и продажи валюты, рассчитывают и относительную величину спреда (маржи):

Спред, или маржа, должны покрывать операционные издержки банка и обеспечивать ему нормальную прибыль при проведении операций с валютой. BAS является своеобразной "платой" за предоставляемые банком форексные услуги. При этом размер маржи, назначаемой коммерческим банком по разным валютам, для разных клиентов и в зависимости от объема сделок может существенно колебаться.

В международной практике валюту обычно котируют с точностью до четвертого знака после запятой - одного базового пункта при прямой котировке или пипса (pip) при обратной котировке. Сто базовых пунктов котировки образуют так называемую "большую фигуру". Так как валютные дилеры специализируются на торговле с определенным кругом валют, то "большая фигура" хорошо известна на каждый рабочий день и редко изменяется при купле-продаже валюты. В основном в течение бизнес-дня меняются пункты котировки.

Расчет стоимости пункта или пипса

Различают понятия "база котировки" (базовая валюта) и "валюта котировки" (котируемая валюта). Базовой валютой называется валюта, относительно которой котируются другие валюты. Базовой является валюта, которая признается по всему миру, или иногда, по историческим причинам, базовой валютой становится более мелкая валюта, например австралийский доллар и новозеландский доллар (оба являющиеся базовыми при котировке, несмотря даже на то, что доллар США имеет более высокую стоимость).

Очень часто курс покупки-продажи валют определяется на основе кросс-курсов.

Важное значение в сделках купли-продажи валют имеет срок валютирования, т.е. дата, когда соответствующие средства фактически поступают в распоряжение сторон по сделке. Стандартная дата валютирования при спот-операциях - это второй рабочий день после даты заключения сделки. Этот период позволяет оформить проведенные операции документально и фактически осуществить расчеты, даже если банки находятся в разных часовых поясах.

В случае если дата валютирования приходится на выходной (праздничный) день, сроком валютирования считается один из дней, следующих за выходным. Например, если сделка GBP/USD заключена в четверг, 31 августа, то датой валютирования будет понедельник, 4 сентября. Если эта дата отмечается как праздник в Великобритании или США, то все спот-сделки, заключенные в четверг, 31 августа, будут оплачены во вторник, 5 сентября.

Иногда срок исполнения валютных сделок - это тот же рабочий день или следующий за днем заключения сделки. В таком случае речь уже идет о сделках по курсу overnight или torn/next. При этом курс сделки "спот" в данных случаях корректируется в зависимости от уровней процентных ставок по соответствующим валютам.

Однако существуют и некоторые исключения из данного правила. В Австралии ранним утром на оплату может быть дан только один день, чтобы обеспечить непрерывность и синхронность работы с валютным рынком США, где настоящий день еще не наступил. После полуночи по лондонскому времени все цены становятся обычными наличными ценами. Другая проблема возникает при торговле валютами со странами Среднего Востока, где валютные рынки закрыты по пятницам, но открыты по субботам. Спот-сделка USD/SAR (доллар США/риал Саудовской Аравии), совершенная в среду, будет иметь разделенную дату оплаты: доллары будут оплачены в пятницу, а риалы - в субботу.

При работе на валютном рынке торгуют безналичной валютой (форексом) и наличной валютой (банкнотами). Так, безналичные активы, которыми оперирует валютный отдел банка, есть не что иное, как остатки на счетах в иностранной валюте. Здесь необходимые платежи переводятся с одного счета на другой посредством бухгалтерских записей. При торговле банкнотами валюта физически перемещается в пространстве. При этом повышаются расходы на транспортировку, охрану, страхование и хранение валюты, что увеличивает спред по котировкам иностранных банкнот.

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у оператора валютного рынка образует его валютную позицию, которая бывает открытой и закрытой. Закрытая валютная позиция предполагает совпадение требований и обязательств в каждой валюте. Наоборот, если требования и обязательства не совпадают, то позиция является открытой. В свою очередь, открытая позиция бывает "длинной" и "короткой".

Наличие у валютного оператора "длинной" открытой позиции свидетельствует о том, что его требования по некоторой купленной валюте превышают обязательства по проданной той же валюте. "Короткая" валютная позиция участника рынка показывает, что его обязательства превышают его требования по рассматриваемой валюте. Наличие открытой валютной позиции (как "короткой", так и "длинной") предполагает, что оператор валютного рынка в условиях плавающих валютных курсов несет валютный риск.

Валютный риск - это риск потерь или недополучения прибыли в отечественной валюте в связи с неблагоприятным изменением валютного курса.

Для предотвращения злоупотреблений со стороны дилеров при торговле валютой, а также для контроля за правильным оформлением сделок валютный отдел коммерческого банка делят на несколько подотделов, каждый из которых контролирует деятельность другого. Так, обычный валютный отдел коммерческого банка имеет дилерский офис (front-office) и операционный офис (back-office). В первом дилеры непосредственно заключают сделки по купле-продаже валюты, а во втором осуществляется сверка документов по сделке, идентифицируется адрес контрагента и реализуются необходимые проводки и перечисление валюты с подтверждением сделки.

При этом, хотя спот-операции являются "быстрыми" операциями, тем не менее, и они подвержены валютному риску. Это связано, прежде всего, с техническими особенностями систем клиринговых расчетов, существующих в большинстве стран мира, а также с временными различиями в работе валютных рынков. Например, валютные рынки США и Западной Европы разделены пятью часовыми поясами и, следовательно, платежи в долларах США могут направляться на несколько часов позже платежей в западноевропейских валютах, все же успевая к сроку валютирования по операции, что и приводит к возможности возникновения риска убытков. Кроме того, особенностями многих клиринговых систем является то, что информация о том, получен ли платеж от контрагента, становится известна лишь на следующий день после даты валютирования, а за это время резкое изменение валютного курса может привести к убыткам или упущенной выгоде.

На торговлю наличной валютой приходится около 37% общего торгового объема Форекса. Этому рынку присущи высокая волатильность и быстрая прибыльность (равно как и убыточность). Основными по объему сделок участниками спот-рынка являются коммерческие и инвестиционные банки, за которыми следуют страховые компании и корпоративные трейдеры. Тем не менее, этот рынок полностью открыт и для любых индивидуальных трейдеров.

Сделка на спот-рынке фактически представляет собой двусторонний контракт, по которому одна из сторон передает определенное количество данной валюты в обмен на получение от другой стороны оговоренного количества другой валюты, вычисленного исходя из согласованного обменного курса, в течение двух рабочих дней со дня заключения сделки. Исключением является канадский доллар, передача которого происходит на следующий рабочий день.

Как уже отмечалось ранее, название «спот» или обмен наличной валютой не означает, что валютная операция обязательно происходит в день заключения сделки. Двухдневный срок для передачи валюты был установлен задолго до технологических прорывов в области телекоммуникаций. Этот срок был необходим для соблюдения договаривающимися сторонами всех деталей сделки. При всем совершенстве в технологическом отношении современного Форекса нецелесообразно еще больше уменьшать время, отведенное для расчетов, поскольку и сейчас случаются ошибки исполнителей, которые необходимо учесть до завершения всех операций.

При заключении сделки на спот-рынке банк, обслуживающий трейдера, сообщает последнему котировку данной валюты относительно доллара США или другой валюты (квоту), состоящую из двух цифр (например, USD/JPY равняется 133.27/133.32, или, что то же самое, USD/JPY равняется 133.27/32). Первая из этих цифр (левая часть квоты) называется ценой bid’а, по которой трейдер продает, а вторая (правая часть квоты) - ask или offer - цена, по которой трейдер покупает валюту. Разница между ask- и bid- ценами называется спрэдом (spread). Спрэд, как и любое другое изменение цены, измеряется количеством пунктов (points, или pips).

Большую часть объема торговли на спот-рынке составляют сделки по купле-продаже основных валют, к которым относятся американские доллары, швейцарский франк, британский фунт, японская иена и евро. Другими валютами, занимающими значительный по размерам сектор на спот-рынке, являются канадский и австралийский доллары. Заметной является также доля валютных кроссов - сделок, при которых иностранные валюты оцениваются в других валютах, кроме доллара США.

Для спот-рынка характерны высокие уровни ликвидности и волатильности. Так, в течение глобального торгового дня (24 часов) курс евро/доллар может измениться 18 тыс. раз, «взлетая» на 100-200 пунктов за несколько секунд, если рынок оказался под воздействием сенсационной новости. Вместе с тем, курс может оставаться практически неизменным в течение длительного времени, даже более часа, если торговля на одном рынке практически закончилась, а ее открытие на другом лишь ожидается. Например, существует техническое торговое окно между 16-30 и 18-00 по восточному времени США. Большинство сделок на спот-рынке США заключается между 8-00 и 12-00, когда совпадает торговое время нью-йоркского и европейского рынков. При отсутствии же международной торговой поддержки активность рынка в Нью-Йорке резко падает, практически на 50%. Объем ночной торговли ограничен, поскольку далеко не во всех банках имеются ночные смены. Большинство из них передает имеющиеся ночные заявки (overnight orders) от трейдеров в свои филиалы или в другие банки, находящиеся в это время в рабочих часовых поясах.

Причины популярности валютного спот-рынка

К причинам популярности валютного спот-рынка, помимо быстрой реализации, благодаря волатильности, открытой позиции, относится также короткий срок исполнения контракта, благодаря чему опасность действия риска кредитоспособности является на этом рынке ограниченной.

Прибыль и потери на валютном спот-рынке

Прибыль и потери на валютном спот-рынке могут быть реализованными и нереализованными.

Реализованная прибыль или потеря - это определенная сумма, зафиксированная при закрытии позиции. Нереализованная прибыль или потеря - это неопределенная сумма, которую приблизительно создаст существующая позиция при ее закрытии по текущему курсу.

Нереализованная прибыль или потеря постоянно меняются с изменением курса.

Спот-рынок металлов

Текущие операции купли-продажи металла осуществляются на условиях спот с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market).

Спот-рынок драгоценных металлов

Стандартный размер лота на условиях спот на рынке драгоценных металлов составляет 5 тыс. тр. унций (Тройская унция - это общепринятая в мировой практике мера веса драгоценных металлов. Содержит 31,1034807 гр.)

Целями проведения данных операций являются формирование фонда драгоценных металлов кредитной организации или выполнение клиентских заявок. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка - локо Лондон. Термин "локо" означает место поставки металла, является важнейшим условием данного вида сделок на рынке золота.

При выборе инструмента для инвестирования на любом из финансовых рынков трейдеры оценивают ряд общеизвестных параметров:

Волатильность;

Ликвидность;

Прогнозируемость.

По мнению большинства профессиональных инвесторов золото обладает практически идеальным сочетанием вышеперечисленных характеристик. Волатильность валютной пары XAU/USD (золото против доллара) является достаточной для того, чтобы зарабатывать как в сверхкраткосрочном, так и в долгосрочном периоде. Большое количество субъектов рыночных отношений, совершающих операции с золотом, делает маловероятным появление на спот-рынке металлов резких скачков цены. Ликвидность золота является практически эталонной: в любой момент времени трейдер гарантированно сможет продать драгоценный металл. Прогнозируемость в наибольшей степени зависит от наличия и доступности информации по инструменту торговли.

В валютной паре XAU/USD золото выступает в качестве базовой "валюты", а доллар США в свою очередь - валютой котировки. Размер лота в тройских унциях составляет 100 000 или 150 000 долларов США. При объеме сделки в 1 лот золота стоимость пункта составит 1,07 долларов США.

Факторы спот-рынка драгоценных металлов

Золото традиционно признается в качестве самого безопасного актива. В периоды политической и экономической нестабильности инвесторы часто предпочитают покупку физического металла (золотых слитков). Однако сегодня валютный рынок предлагает возможность, работая с золотом, не только сохранить капитал, но и приумножить его.

Все факторы, оказывающие влияние на динамику валютной пары XAU/USD, можно условно разделить на две группы: факторы со стороны доллара и, соответственно, факторы со стороны золота.

Наибольшее влияние на стоимость золота против доллара оказывают действия субъектов, главных участников спот-рынка металлов. К ним следует отнести спрос со стороны ювелиров и промышленных предприятий, использующих в своей работе драгоценный металл. Интерес со стороны центральных банков различных государств возрастает в периоды кризисов и достаточно стабилен в спокойные времена.

Низкий уровень предложения со стороны золотодобывающих компаний приводит к тому, что на рынке появляется дефицит металла и, как следствие, возрастает цена на него. Подобная нехватка золота при нейтральном фундаментальном фоне носит краткосрочный характер, но дает импульс цене, позволяя заработать скальперам. Политические кризисы, природные форс-мажоры также влияют как на спрос, так и на предложение драгоценного металла.

Цена американской валюты на мировом рынке воздействует на стоимость золота на спот-рынке металлов напрямую: если доллар США падает, то инвесторы предпочтут выводить свои активы в драгоценный металл и наоборот. Нельзя не учитывать и игру на прогнозах, слухах и ожиданиях, касающихся возможных дальнейших перспектив развития как мировой экономики в целом, так и отдельных стран в частности.

Особенности торговли XAU/USD на спот-рынке

Инвестор может вкладывать в золото несколькими способами:

Открыть обезличенный металлический счет;

Купить золотые слитки или монеты;

Приобрести фьючерс на золото.

По сравнению с вышеуказанными видами инвестирования торговля XAU/USD на рынке Форекс имеет следующие преимущества:

Низкие транзакционные издержки, заключающиеся в списании спреда при совершении сделки;

Простота и удобство торговли: работа с XAU/USD аналогична работе с любой валютной парой;

Высокое кредитное плечо, позволяющее максимизировать прибыль даже при незначительном движении рынка;

За счет технических инструментов брокеров можно хеджировать открываемые позиции.

На Форексе торговля золотом против доллара может осуществляться 24 часа в течение 5 дней в неделю. Торговля драгоценным металлом начинается в воскресенье в 23:00 по среднему гринвичскому времени. Ежедневно на 1 час торги золотом временно прекращаются (с 21:00 до 22:00).

Как меняется график золота по отношению к доллару

Для того чтобы работа с валютной парой XAU/USD могла стать прибыльной, следует учитывать ряд важных особенностей котировки:

В отличие от большинства инструментов валютного рынка, перечень факторов, способных повлиять на стоимость драгоценного металла, практически не ограничен: погодные условия, политические решения, саммиты, форумы, решения относительно процентных ставок, выход финансовых и экономических показателей, ситуация на фондовых рынках и т.д.;

Большой объем лота, значительный спред предполагают работу с высоким уровнем депозита. Для трейдеров с небольшими счетами работа с XAU/USD, вероятнее всего, будет недоступна;

Такие инструменты, как EUR/USD и USD/JPY, хорошо отражают основные тенденции на графике золота, поэтому комплексный анализ будет более продуктивным;

Котировка является непредсказуемой перед публикацией важных новостей, выступлений глав центральных банков, поэтому от торговли в этот период лучше воздержаться.

Торговля по золоту

Вид анализа зависит от личных предпочтений трейдера: как новостной, так и фундаментальный анализ, могут генерировать большое количество качественных сигналов.

Техническая ситуация по XAU/USD на спот-рынке

В отличие от других валютных пар динамика котировок XAU/USD прослеживается за период более чем 100 лет. Однако на рынке Форекс данный инструмент торгуется относительно недавно.

Малоизвестным является факт падения цены на золото в период с 1980 по 2000 год. В качестве аксиомы на рынке золота подразумевалось, что ввиду исчерпаемости данного ресурса его стоимость будет повышаться всегда. Именно поэтому, как и в случае других валютных пар, трейдер должен понимать, что работа с XAU/USD подразумевает открытие длинных и коротких позиций.

Последние 10 лет на рынке преобладал восходящий тренд, в рамках которого цена выросла с 250 долларов США за тройскую унцию в 2003 году до 1920,7 в сентябре 2011 года. С середины 2011 года график золота против доллара начал постепенное снижение благодаря стабилизации мировой экономической ситуации и стремлению инвесторов максимизировать доход. Как правило, уверенность экономических субъектов в благоприятном развитии ситуации в будущем стимулирует рост инвестиционной активности в отношении инструментов с высоким потенциалом прибыли. Именно поэтому происходит отток капитала из золота в другие инструменты фондового рынка.

На недельном графике валютной пары XAU/USD тренды выражены сильнее. Так, с марта 2009 года по май 2012 года развивался восходящий тренд, который был пробит 2 декабря 2011 года. Сразу после пробития происходила консолидация цены в течение нескольких месяцев. Выход из этой зоны сопровождался резким ростом котировок в августе 2012 года практически на 200 долларов США. Впоследствии график золота против доллара протестировал с обратной стороны ранее существовавший тренд и двинулся вниз. В настоящий момент на рынке в среднесрочной перспективе трейдер может наблюдать нисходящий тренд с уровнем сопротивления на отметке 1400 долларов США. Кроме того, значимая линия сопротивления находится на отметке 1788,09 (более трех касаний графика).

Для трейдеров, предпочитающих работу в краткосрочном периоде, больше всего подойдут 30-минутные и 15-минутные графики. Именно по ним ему стоит ориентироваться, рассчитывая точки входа в позицию и потенциал прибыли. Важно понимать, какую стратегию выбирает краткосрочный инвестор. Если он предпочитает фиксировать прибыль ежедневно, для него не имеет смысла отслеживать ситуацию на других временных интервалах. Однако в этом случае потенциал прибыли будет ограничен среднедневной амплитудой колебаний в 40 долларов США за тройскую унцию. Как видно на рисунке, тренд на 30-минутном графике может развиваться несколько дней (в среднем 3-4 дня), поэтому, возможно, целесообразно оставлять позицию открытой на ночь. При этом в целях минимизации рисков имеет смысл проводить мониторинг ситуации на часовых и восьмичасовых графиках.

Котировки спот драгоценных металлов

Чтение котировок спот металлов аналогично чтению котировок Forex. Котировки даже отображаются так же, как и валютные котировки (например, символ спот золота - XAU/USD). Цены спот металлов котируются по международному стандарту в долларах США за тройскую унцию. Таким образом, цена XAU/USD 900.25 означает, что одна тройская унция (oz) стоит $900.25.

Когда цена или котировка золота повышается, то золото укрепляет свою ценность и стоит больше долларов, чем ранее. И наоборот, если цена на золото падает, то требуется меньше долларов для покупки одной унции золота, а стоимость золота снижается по сравнению со стоимостью доллара

Как и на других рынках, котировки спот металлов, так же, как и Forex, состоят из двух частей: спрос (бид) и предложение (аск). Спрос (бид) - это цена, по которой вы можете продать. Предложение (аск) - это цена, по которой вы можете купить. Разница между спросом и предложением называется спредом и является стоимостью торговой операции.

Цены на спот золото и спот серебро котируются по международному стандарту в долларах США за тройскую унцию, торговля производится в «лотах». Один лот золота равен 10 oz. (тройским унциям). Один лот серебра равен 500 oz. (тройским унциям).

Типичная котировка, которую вы можете получить по спот золоту - это 900.25/75. Это означает, что Вы можете продать один или более лотов золота по цене 900.25 или купить по цене 900.75. Спред, который вы платите в этом примере будет разницой между этими двумя ценами или 0.50.

Наименьшая сумма для сделки с FOREX - это один лот (10 тройских унций). В одном лоте малейшее возможное изменение в цене (0.01) равняется $0.10. Например, вы решили купить один лот XAU/USD (спот золото) по цене 900.25. Спустя несколько минут цена спроса (или продажи) выросла до 900.95, и Вы решили выйти из данной сделки. Рассчитываем прибыль: вы купили один лот по цене 900.25, продали один лот по цене 900.95, при этом разница составила 0.70 или 70 пунктов. 1 лот равняется 10 oz, а цена всегда отображает стоимость 1 oz. Таким образом, вы заработали 70 пунктов, помноженные на $0.10, что равняется $7.00. Если бы цена упала до 899.60, то ваш убыток рассчитывался бы следующим образом: вы купили один лот по цене 900.25, продали один лот по цене 899.60 с разницей в 65 пунктов. Таким образом, вы потеряли 65 пунктов, помноженные на $0.10, что равно $6.50.

Так же, как цены на валютном рынке, цены на спот золото котируются, изменяясь на очень малые значения, называющиеся пунктами и «долями точки». Располагаются они на месте второго знака после запятой для котировки спот металлов или 0.01. Изменение цены одной унции золота на 1 пункт равняется одному центу в долларах США.

При подсчете стоимости сделки следует помнить, что спот металлы торгуются лотами. Для спот золота один лот равен 10 oz., что означает, что изменение цены в размере 1 пункта (цента) в цене золота равняется $0.10 изменения цены для каждого лота, который торгуется.

Периодически возникают вопросы о расхождении между спот-ценой (на поставку в течение 24 часов) на золото и серебро и ценами, показанными в ближайшем месяце поставки фьючерсного рынка. Даже если спросить опытного трейдера или экономиста, возможно, получившего Нобелевскую премию, «Что такое спот-цена, откуда она взялась, кто ее устанавливает?», часто можно услышать, что это цена последней сделки с физическим металлом или текущая рыночная цена поставки слитков. Довольно типичное объяснение, которое можно было бы получить от «отраслевого эксперта»: «Вот почему спотовая цена в Нью-Йорке отличается от ставки золотого фиксинга в Лондоне. Спот-цена регулярно меняется, как и цены на акции и отражает цены покупки и продажи, указываемые оптовиками для поставки физического металла».

Но так ли это на самом деле? В действительности все иначе. В США не существует централизованного и эффективного национального рынка торговли физическим металлом, который бы отдаленно торговался рядом со «спот-ценой». Где их телефонный номер, где размещены их цены и отчетность о реально проведенных сделках? Кто собирает эти данные и владеет ими? Как они регулируются? Кто продает и покупает сегодня и чья главная задача заключается в поставке физического металла? В мире есть мало крупных оптовых рынков физического металла, где происходят реальные покупки и продажи и осуществляется поставка. Самый известный из них - это Лондонская ассоциация участников рынка драгоценных металлов (LBMA). Это ассоциация дилеров, небиржевой рынок, на котором цена фиксируется дважды в день и называется Лондонским «фиксингом», и где каждый контрагент работает самостоятельно, так как центрального клиринга там нет.

Кстати говоря, существуют обоснованные заявления и фактические доказательства того, что LBMA залезла в бумажный рынок с многочисленными требованиями на нераспределенный металл, объемы торгов на котором в разы превосходят доступное предложение физического металла. То есть, это система дробного металлического банкинга. Некоторые говорят, что уровень плеча на этом рынке 100 к 1. Причину, по которой торговля физическим металлом так сконцентрирована в Лондоне, лучше всего объясняет один крупный слитковый дилер: «Ситуация сложилась таким образом вследствие золотой конфискации в США в 1933 году. Когда это произошло, торговля физическим металлом полностью прекратилась. Когда владение золотом снова стало законным 31 декабря 1974 года, торговля металлом вне США развилась настолько, что осталась на том же уровне и уже никогда не вернулась назад.» Но как только заканчивается Лондонский фиксинг и торговый день перемещается вместе с солнцем, открываются рынки в Нью-Йорке, которые становятся механизмом по установлению цены. Где и как они получают эту цену? Каков механизм открытия цены?

Существуют достоверные доказательства того, что изменения цены на золото в периоды торгов в Нью-Йорке сильно искажены в сторону понижения по сравнению с другими отрезками дня, что невозможно объяснить какими-либо разумными статистическими факторами. Все это настолько очевидно, что уже заслужило недоверие трейдеров. Регуляторам уже давно следует обратить внимание на происходящее. Ни на каком честном рынке невозможны такие аномалии, если, конечно, в его структуре не кроются какие-то ужасные проблемы.

Рынок физического металла в США сильно раздроблен между многочисленными дилерами, не устанавливающими цены между собой, как это происходит в Лондоне. У них есть «оптовые» источники, но даже они более раздроблены, чем можно себе представить. Суть в том, что спотовая цена на золото и серебро - это просто разновидность расчетов чистой текущей стоимости (NPV), базирующейся на цене на рынке фьючерсов на ближайший активный месяц. Сложно получить точную формулу, используемую основными провайдерами котировок, например, Kitco. И также речь не идет о том, что они что-то делают неправильно. Или правильно, раз уж на то пошло.

Спотовая цена рассчитывается исходя из фьючерсов так же, как выводится из фьючерсов «справедливая стоимость» для индекса S&P, что является, по сути, расчетом чистой текущей стоимости.

Как и в большинстве расчетов чистой текущей стоимости у нас будет какой-то показатель «стоимости денег» для дисконтирования периода времени от закрытия контракта до настоящего момента. У золота нет дивиденда, но правильный расчет должен учитывать цену выбора (opportunity cost). Учитывая, что «цена денег» или краткосрочные процентные ставки приблизительно равны нулю, временная премия фьючерсов к споту будет практически незаметной. Но в силу того, что методы расчета спот-цены закрыты, не станем на этом останавливаться.

Из вышеизложенного важно помнить то, что спотовая цена следует за ближайшим месяцем закрытия фьючерсных контрактов с помощью того или иного расчета. И вместо того, чтобы рынок физического металла устанавливал цену, в реальности почти все розничные транзакции связанные с ним в США, зависят от спотовой цены, выведенной из бумажного рынка, который не опирается на доступное на сегодня предложение реального металла. Более того, срочные биржи открыто разрешают расчеты наличными в случае, если физического металла просто нет. На самом деле, подавляющее большинство закрывается в наличных, так как это не более чем деривативные ставки и торговые хеджи, связанные с другими активами, например, другим ресурсом или процентной ставкой. Можно сделать вывод, что система неэффективна, так как она страдает от отсутствия здорового физического рынка, который мог бы гарантировать ее честность.

Также иронии этой ситуации прибавляет тот факт, что самый популярный провайдер спотовой цены на золото и серебро (Kitco) в данный момент обвиняется в мошенничестве, включающем заговор с целью обобрать канадское правительство. И, тем не менее, потребители должны принимать их котировки на веру, так как информация о том, как эти цены формируются просто не публикуется. Поэтому спотовая цена на золото и серебро подвержена манипуляции. Регуляторы, такие как Комиссия по срочной торговле (CFTC), просто обязаны быть настороже относительно манипуляций в металлических фьючерсах, особенно в ближайшем месяце для поставки, которые прямо влияют на цены во многих, если не во всех розничных сделках с металлом в США.

Удивительно, что какой-нибудь смекалистый предприниматель не объединил покупки и продажи физических слитков по требованию в очень прозрачный и эффективный рынок, на котором реально устанавливались бы цены. Вместо этого есть сырьевые биржи, на которых арбитражеров легко давят правила биржи, разрешающие установление практически неограниченного размера позиций, крайнюю степень финансового плеча, расчет наличными как простую альтернативу дефициту, «голые короткие позиции», отсутствие аудита и обезличенные складские запасы, но, прежде всего, всеобъемлющую завесу секретности. Так, недавно можно было наблюдать скандал, когда крупный брокер с Уолл-стрит продавал физический металл, брал с покупателей ежегодную плату за его хранение и при этом даже не удосужился купить этот самый металл. Не говоря уже о крупном фьючерсном брокере, который смог украсть золото и серебро с вкладов своих клиентов без всяких последствий и ограниченной компенсации против одного из слитковых банков, который, вероятно, и получил все это ценное имущество.

Фьючерсный рынок устанавливает национальную цену для розничных транзакций, которая не имеет ничего общего с фьючерсным рынком как таковым. Отсюда возникает потребность в более серьезном ограничении краткосрочной спекуляции, включая ограничения на размеры позиций, ответственность за складские запасы для поставки и ограничения финансового плеча и спекуляции. Рынки металлов являются крохотными и малоликвидными по сравнению с рынками Форекс и финансовых активов и поэтому являются наиболее уязвимыми. Чем больше функций физического рынка возьмет на себя рынок фьючерсов, тем он будет честнее и эффективнее.

Как насчет обычного довода, который предлагают защитники саморегуляции, что если ценообразование в металлах неэффективно, то оно породит искусственные дефициты и покупки физического металла постепенно разрушат эту схему? Участники рынков фьючерсов не могут бороться со значительными искажениями рынков, потому что цены, установленные на бумажных рынках, не порождают эффективного арбитража искажений. Правила бирж устанавливают ограничения на поставку физического металла, отдавая предпочтение расчетам наличными, позициям инсайдеров и тех, кто формирует рынки бумажных коротких позиций, которые могут в десятки раз превосходить физическое предложение. CFTC показала, что она совершенно неспособна решать проблему на рынке серебра. Даже исполненные решимости покупатели с глубокими карманами не будут бросать открытый вызов этому рынку, так как они просто будут покупать против себя и вызовут вынужденный дефолт, который будет насильно закрыт в наличных. Более вероятно, что таких покупателей обвинят в попытке «загнать рынок в угол» и сурово накажут.

Возникает вопрос: почему кто-то вообще участвует в этом рынке, кроме индустриальных или косметических покупателей? На самом деле, в нем участвуют немногие, кроме случаев покупки металла на розничном уровне. С чисто экономической точки зрения, если решить разработать механизм, позволяющий осуществлять манипуляции ценами и мошенничество, то вряд ли можно было бы изобрести что-то лучше того, что уже существует сегодня в США. Единственной инновацией было бы учреждение непрозрачной и самоуправляюмой монополии вроде Федерального резерва и его банков с их способностью создавать деньги из ничего.

Розничные покупатели и производители находятся в руках тех, кто контролирует бумажные рынки, то есть нескольких слитковых банков и хедж-фондов. Реформы обычно происходят очень медленно, когда существует влиятельное статус-кво, получающее выгоду от таких финансовых обстоятельств и манипуляций ценами. Экономическая теория гласит, что результатом станут недостаточные инвестиции и дефицит, а если искусственное ценообразование продлится еще дольше, то дефицит и системное недоразвитие могут вызвать мощный слом рынка и даже дефолт. Нечто подобное происходило, когда Enron активно манипулировал национальными энергетическими рынками в США. То, что произойдет на рынках металлов, будет на порядок более разрушительным. Есть мнение, что дефолт становится с каждым днем все вероятней, так как регуляторы отказываются действовать в интересах продвижения честного механизма открытия цены и справедливости, хотя это и является их прямой обязанностью. И когда слитковые банки требуют интервенции на бирже и государственной помощи, не следует забывать, что их проблемы - это не результат стихийного бедствия или чего-то иного, кроме беспрерывных манипуляций рынком и публикой для личного обогащения немногих за счет большинства.

Спот-рынок прочих металлов

Приведем обзор ряда спот-рынков прочих металлов.

Спот-рынок аллюминия

Ситуация на рынке аллюминия в целом позитивна. Несмотря на то, что объемы мирового производства этого металла увеличились до рекордных уровней, негативное влияние этого факта было частично компенсировано повсеместным ростом спроса. В результате цены получили поддержку. Ключевым фактором улучшения фундаментальных показателей мирового рынка алюминия стал умеренный его дефицит на рынке Китая. При этом дефицит алюминия на спотовом рынке был поддержан дальнейшим ростом числа финансовых сделок, сокращающих объемы доступного алюминия. "В результате алюминий в текущем году показал хорошую динамику, хотя с начала года цены на него практически не изменились", - отметили аналитики банка Barclays Capital.

Весьма неплохие перспективы ожидают рынок алюминия и в ближайшие несколько лет, полагают эксперты Standard Bank. "Если не принимать во внимание макроэкономические и финансовые проблемы, которые сейчас оказывают влияние на все сырьевые товары, то специфичные для рынка алюминия фундаментальные показатели свидетельствуют о наличии потенциала к росту в краткосрочном периоде" - считают аналитики Standard Bank.

И поводов для роста у рынка алюминия достаточно. В частности, ожидается, что спрос на этот металл будет получать продолжительную поддержку со стороны транспортного и упаковочного секторов, прогнозируют в банке Barclays Capital. Кроме того, объемы потребления могут увеличиться в результате замены дорогой меди на алюминий, особенно в секторе отопления, вентиляции и кондиционирования воздуха. В отношении предложения также ожидаются высокие производственные затраты, вызванные повышением цен на электроэнергию и глинозем, что сыграет против дальнейшего увеличения производства. Более того, уровень предельных затрат, составляющий на данный момент $2500 за тонну, послужит хорошей поддержкой ценам с учетом угрозы нового закрытия алюминиевых заводов. "Во времена экономической неопределенности уровень поддержки, явно определенный производственными затратами, в сочетании с высоким спросом говорит об алюминии как о лучшем защитном активе среди цветных металлов", - отмечают в связи с этим аналитики банка Barclays Capital.

Спот-рынок свинца

До сих пор свинец демонстрировал худшую, чем остальные основные металлы, доходность. Однако ситуация, похоже, начинает меняться. Запасы металла на LME в последние несколько недель демонстрируют снижение, упав в результате с максимума в 193 тыс. т до 180 тыс. т, и аналитики Barclays Capital ожидают, что такая тенденция сохранится. Поддержку рынку оказывает и предложение: крупнейшего в мире производителя свинца, Китай, продолжают преследовать дефицит свинцового концентрата, замедление темпов роста поставок свинцового лома и закрытие заводов и шахт.

На настоящий момент себестоимость переработки (TC) импортного концентрата невысока (на фоне снижения качества руды и восстановления спроса со стороны западных заводов с конца июня спотовая TC упала с 60 долл. до 30-50 долл.). Это может побудить руководство заводов сократить объемы производства и отсрочить ввод в действие новых печей, полагают в Barclays Capital. Учитывая ожидания того, что прос на свинец снизится, но останется устойчивым, этот факт позитивно отразится на потребности Китая в импортном свинце, полагают в банке. Спред между внутренней ценой и ценами на LME, который в целом является весьма надежным индикатором потребности в импорте/экспорте, остается на высоком уровне в течение более чем трех месяцев. Аналитики Barclays Capital ожидают дальнейшего роста цен на свинец. В ближайшие годы на рынке должен сохраниться баланс, учитывая устойчивый спрос и дальнейшие проблемы с предложением, в результате чего цены продолжат расти, составив в среднем за год 2350 долл./т, прогнозируют аналитики Barclays Capital.

Спот-рынок меди

После продолжительного периода фиксации прибыли и закрытия коротких позиций в последнее время на рынке восстановился спрос на медь, причем признаки восстановления наблюдаются как на лондонской бирже металлов, так и на нью-йоркской товарной бирже, отметил аналитик "ВТБ Капитала" Виктор Белски. Соответственно, существует значительный потенциал для дальнейших покупок, который может реализоваться, как только восстановится аппетит к риску. Пока же тенденция к уходу от рисков сохраняется, и рынки испытывают понижательное давление со стороны проблем с обслуживанием суверенного долга стран еврозоны и США. По мнению аналитиков для начала новой волны инвестиционной активности необходимо, чтобы цены на медь вернулись на уровень выше 10000 долл./т. Тем временем объем спекулятивных чистых длинных позиций по меди на Comex на прошлой неделе повысился на 25%, а за последние три недели вырос уже почти на 244%, стремительно приближаясь к максимумам, наблюдавшимся в конце 2010 г. Однако короткие позиции на Comex на прошлой неделе также поднялись до максимальных значений за период с конца февраля, из чего следует, что пока не все инвесторы убедились в необходимости приступать к покупке. Такое положение дел является признаком того, что восстановление цен на медь, имевшее место до сих пор, представляет собой лишь начальную стадию значительного подъема, а реальный рост еще впереди, считает Виктор Белски.

В отношении фундаментального баланса спроса и предложения аналитик полагает, что рынок продолжает укрепляться после снижения цен, имевшего место в I половине 2011 г. и вызванного сокращением коммерческих запасов меди в Китае. Высокий спрос на металл для нужд инфраструктурных проектов, спонсируемых правительством Китая, особенно в сфере электрификации сельскохозяйственных регионов и строительства высокоскоростных железных дорог (в ближайшие 5 лет на строительство железных дорог КНР направит 2,8 трлн юаней, или 430 млрд долл.), в сочетании с возобновлением тенденции к сокращению коммерческих запасов, подстегивает покупательский спрос в Китае. В то же время под угрозой находится мировое производство меди, принимая во внимание активизацию трудовых конфликтов, в том числе на медных предприятиях в Чили. В июне производство полуфабрикатов в Китае достигло рекордных значений, что отражает высокий уровень спроса. Между тем недавно опубликованная статистика CRU указывает, что мощности производителей медной проволоки и кабеля загружены полностью, а состояние их портфелей заказов свидетельствует о рекордном спросе во II половине 2011 г. Хотя на китайском спот-рынке в последние две недели произошел умеренный спад, а на шанхайском рынке фьючерсов сформировалось незначительное контанго, и спотовые премии понизились примерно на 20 долл./т, до 80-100 долл./т, предложение меди на спот-рынке остается ограниченным, и, по мнению Виктора Белски, наблюдаемый откат окажется кратковременным явлением. Как только период дефицита внутреннего предложения начнет сходить на нет, а доступность кредитования для трейдеров возрастет, предложение меди на китайском внутреннем рынке начнет стремительно сокращаться, подталкивая цены вверх, заключил Виктор Белски.

Спот-рынок железной руды

Спотовому рынку железной руды всего десять лет, но за этот небольшой срок он полностью изменил систему торговли в секторе. Особенно быстрый прогресс начался после глобального кризиса, а сейчас "точка невозврата" уже осталась далеко позади. Возникла и набирает обороты торговля финансовыми инструментами и, по мнению экспертов Macquarie Research, уже в ближайшие годы фьючерсные контракты начнут формировать эталонную цену, а через пять-десять лет они займут достойное место среди глобальных товарных индексов.

Быстрая и успешная трансформация рынка железной руды связана, в большой мере, с тем, что его тенденции развиваются как на весьма эффективном товарном рынке. Все началось в 2003 году, когда появилась спотовая торговая площадка, которая и заложила основу для будущего прогресса. В те времена увеличение сталелитейных мощностей в Китае приняло стремительный характер - в 2002-2003 годах скорость этого роста составляла около 23% в год. В стране возник острый дефицит железной руды, но ее импорт был затруднен, поскольку на рынке годовых контрактов доминировали традиционные покупатели - Япония и Южная Корея. Китайские заводы могли покупать только незначительные тоннажи, которые не были захвачены основными торговыми потоками. Однако на китайском рынке неожиданно добавился экспорт из Индии - добывающие компании этой страны быстро разобрались в сложившейся ситуации и превратились в свинг-поставщиков. Они имели возможность быстро реагировать на изменения рыночного баланса, и им не требовалось много времени на поставки дополнительных тоннажей. Именно эти поставки из штатов Гоа и Картанака и заложили основу спотового рынка железной руды.

Несколько лет обороты этого рынка были невелики, и его существование не нарушало традиционную систему эталонных цен, действовавшую на протяжении нескольких десятилетий. Фактически он функционировал в том же режиме, что и в сегменте коксующегося угля, у которого физический спотовый рынок до сих пор остается весьма ограниченным. Тем не менее обороты железорудного спотового рынка постепенно увеличивались, а после глобального кризиса их рост резко ускорился. В результате с 42 млн. тонн в 2003 году индийские поставки дошли до пика 119 млн. тонн в 2009 году. Помимо этого роста, прогрессу способствовало и то, что обратная связь между движением спроса и цен и реакцией со стороны поставок срабатывает намного быстрее, чем на альтернативных площадках.

Комбинация этих двух факторов способствовала развалу традиционной системы формирования эталонных цен в ежегодных переговорах. Спотовая цена все чаще воспринималась как базовая, и аналитические фирмы начали публиковать ее на полурегулярной основе. В принципе, CRU ежемесячно публиковала спотовые цены на руду (63,5% Fe), начиная с 2003 года. Месячный интервал объяснялся относительной неликвидностью рынка. Однако позднее, когда в ежегодных переговорах стороны стали ориентироваться на спотовые цены как на эталон, их стали публиковать намного чаще. Характерно, что цены CFR Китай публиковались чаще, чем FOB экспортный порт, которые использовались в годовых контрактах. Дело в том, что спотовый материал продается максимально близко к конечному потребителю, чтобы минимизировать время поставки и риск. Главное же - вклад в цену стоимости фрахта, которая относится к затратам продавца, а не покупателя.

По мере роста ликвидности спотового рынка публикации цен становились все более частыми. Уже в 2005 году они стали еженедельными, а в июне 2008-го агентство Platts начало ежедневные публикации. Его примеру последовали Metal Bulletin и The Steel Index. При этом руда с содержанием железа 62% использовалась как эталон - это отражало доминирующую на спотовом рынке категорию сырья. А отсюда было уже недалеко до создания финансовых инструментов. Ежедневная публикация цен создала основу для появления финансового рынка: доступность такой информации дает возможность кредитным организациям точнее оценивать риски, связанные с рынком железной руды. Соответственно, стали возникать новые торговые площадки. Так, в апреле 2009 года Фондовая биржа Сингапура начала торговлю железорудными свопами (62% Fe), которые быстро приобрели популярность. Ну а глобальный финансовый кризис подтолкнул рынок железной руды к дальнейшему развитию.

В условиях кредитного сжатия и при спотовых ценах намного ниже базовой некоторые сталелитейные компании объявили дефолты по выкупу контрактных тоннажей по базовой цене - они предпочли обеспечивать себя рудой со спотового рынка. В результате традиционная система ценообразования оказалась несостоятельной. Кстати, поставщики руды были готовы от нее отказаться - BHP уже давно призывала перейти к рыночному ценообразованию, к тому же склонялась и Rio Tinto, а последний гвоздь в гроб старых традиций забила Vale в феврале 2010 года. Переход произошел быстро, и уже в 2010-2011 годах большинство физических контрактов было привязано к спотовым ценам с использованием различных котировочных периодов: цены формировались с квартальным лагом, месячным лагом или устанавливались по индексу дневной цены. По мере сокращения ценового лага таможенная стоимость руды все больше приближалась к спотовой цене.

Фирмы-издатели конкурирующих индексов начали борьбу за главенство, поскольку на других товарных рынках используется в основном единственный индекс или комбинация этих показателей. Однако в случае железной руды это оказалось непринципиальным из-за высокой корреляции между индексами различных фирм. Тем временем торговля финансовыми контрактами продолжала расширяться. В марте 2011 года объемы торговли фьючерсами и внебиржевыми контрактами превысили 5 млн. тонн, а годовой прирост суммы открытых позиций составил 207%. Особенно четко эта тенденция проявилась за последние 12 месяцев на Фондовой бирже Сингапура, где объемы и суммы открытых позиций ежемесячно ставили новые рекорды. Аналогичным образом развивалась ситуация и с контрактами Чикагской фондовой биржи (CME). Эксперты Macquarie Research указывают, что "ликвидность приносит ликвидность": они отметили, что число участников финансового рынка железной руды растет, и в это число входит все больше солидных игроков. По их мнению, этот рынок уже достиг критической массы.

В результате этого развития физический рынок фактически утратил ключевые позиции законодателя цен, но это отнюдь не нарушило его деятельности. При этом ситуация на спотовом рынке сейчас радикально отличается от той, что была 4-5 лет назад. Индийский экспорт сократился из-за роста затрат и различных запретов, однако торговля продолжает расширяться. Значительная часть новых поставок поступает из Австралии, а Бразилия расширяет торговлю на тендерной основе. Да и индийский экспорт на этом рынке присутствует довольно широко.

Развитие же биржевой торговли тоже не стоит на месте. Чикагская фондовая биржа задействовала электронную торговлю железорудными фьючерсами, такую же идею реализуют в Сингапуре. Хотя физическая электронная торговля стала более распространенной, фьючерсные контракты - естественный следующий шаг. И если сейчас есть сдерживающий фактор - недостаток заинтересованных покупателей, то за ближайшие два-три года ситуация может измениться. По мере расширения фьючерсных рынков будет расти интерес производителей к хеджированию. Разумеется, исходно объем такой торговли будет небольшим, и вряд ли в ней примут участие крупные компании, но юниоры будут, скорее всего, активно использовать преимущества ценовых скачков, чтобы нивелировать риски, сопутствующие деятельности небольших предприятий. У потребителей тоже увеличится склонность к хеджированию: хотя большинство производителей стали пока не заинтересованы в использовании финансовых инструментов, необходимость управлять рисками, обусловленными скачками цен на сырье, становится для небольших предприятий все более острой.

Кстати, китайские чиновники активно поддерживают идею биржевой торговли рудой и даже создали национальную торговую площадку - China Beijing International Mining Exchange (CBMX). Правда, торговля на ней пока идет вяло, но в CISA рассчитывают, что со временем эти идеи станут более привычными для китайских производителей. Пока же Ассоциация призывает китайские заводы отказаться от закупок руды по долгосрочным контрактам и обеспечивать свои потребности в сырье путем закупок на спотовых площадках. Вице-председатель CISA Уон Сяоки утверждает, что это уменьшит их уязвимость, связанную с манипулированием ценовыми индексами, что активно практикуют крупные поставщики. По его словам, горнорудные компании намеренно уменьшают объемы руды, которая продается через тендеры, чтобы подтолкнуть вверх глобальные ценовые индексы. У.Сяоки убеждает поставщиков предоставлять больше руды для продажи на спотовых площадках и отмечает, что если дневной объем таких операций достигнет 7-8 тыс. тонн, то эти цены станут базовыми для всей отрасли.

Как бы то ни было, независимо от интриг продавцов и покупателей, рынок развивается по собственным законам, и прогресс в его трансформации сделал железную руду самым надежным показателем реального, а не ожидаемого китайского подъема. Соответственно, по мере повышения ликвидности рынка она привлекает все больше финансовых игроков. Объем финансовых контрактов быстро увеличивается, и за прошлый год ликвидность свопов SGX практически утроилась. Специалисты Macquarie Research утверждают, что в перспективе, при активной торговле фьючерсами, железная руда найдет свое место среди глобальных товарных индексов. Кроме того, она может сместить эти индексы в сторону от их нынешнего центра в США, что откроет путь к расширению базы инвесторов. Разумеется, для этого потребуется еще немало перемен, но, учитывая нынешнюю скорость преобразований, в Macquarie Research считают, что это произойдет в течение ближайших 5-10 лет, которые значительно увеличат ликвидность рынка железной руды.

Спот-рынок урана

На мировом рынке урана продолжается спад цен. Спотовая цена на уран упала, так как уменьшился спекулятивный интерес к этому металлу. Однако тот факт, что цены заметно понизились на спотовом рынке, никак не отразился на долгосрочном рынке продаж. Урановый рынок можно условно разделить на две части: рынок долгосрочных контрактов непосредственно между производителем и потребителем, по которым продается свыше 90% урана и так называемый спот-рынок. Здесь продается та часть урана, которая не вошла в долгосрочный контракт и, в основном, связана с перевыполнением плана.

В последнее время на спотовом рынке появилось достаточно большое количество финансовых институтов, которые, торгуя, просто пытались заработать деньги. Поэтому в надежде на дефицит урана и повышение цены на него они скупали металл с рынка, и его продажи фактически шли друг другу, то есть продаж на основных потребителей не происходило. На сегодняшний день дефицита урана нет, а данных владельцев, то есть хеджевые фонды, интересует только рынок спекулятивных продаж и краткосрочные выгоды, поэтому, не найдя сбыта, они начинают продавать уран по все более низкой цене. Таким образом, падение цены, прежде всего, связано с избытком урана на рынке краткосрочных спекулянтов, а изменения на нем не имеют никакого отношения к долгосрочному урановому рынку.

В настоящее время спад прекратился и цены на долгосрочном рынке стабилизировались. Спад цен на мировом рынке продолжался до конца августа 2007 года Прежде всего, это объяснялось сезонным снижением спроса на уран во время лета, низкими потребностями покупателя в поставках со спотового рынка на остаток текущего года. Кроме того, в тот период правительство США в рамках долгосрочной программы продало на спотовом рынке 500 000 фунтов урана, что еще больше усложнило проблему. Все вместе повлияло на увеличение предложения над спросом, что привело летом 2007 года к падению цен до $85 за фунт. Но аналитики уверены, что текущая стабильная ситуация на мировом рынке сохранится, и цены на уран пойдут вверх. Однако на вопрос, насколько быстро вернется стабильность на спотовый рынок, ответить достаточно трудно, так как это зависит от многих факторов. На спот-рынке практически все зависит от наличия объема урана у хеджевых фондов, которые имеют цель осуществления быстрых спекулятивных продаж. И этот фактор будет давить цены на уран вниз. В момент, когда энергетические компании поймут, что цена на уран достигла своего минимума, они для обеспечения собственного запаса на будущий период включатся в процесс покупки его со спотового рынка. И можно предположить, что после того, как данный объем уранового сырья будет скуплен, начнется постепенный рост цены.

Также существует еще один фактор - как быстро продадут уран хеджевые фонды, и как быстро его выкупят производители. Если это произойдет за месяц, то в течение месяца возможно еще одно колебание цены, а затем произойдут ее стабилизация и планомерный рост. Или же данный процесс растянется во времени, и ряд хеджевых фондов, хорошо проанализировав ситуацию, просто-напросто снова будут удерживать этот уран до лучших времен, с целью продать его позднее по более высокой цене. И есть надежда, что если все произойдет именно так, то спотовый рынок восстановится достаточно быстро.

Спот-рынок энергоносителей

Рассмотрим в качестве примера ряд спот-рынков энергоносителей

Спот-рынок электроэнергии

Текущий рынок электроэнергетики - это рынок, на котором торговля электроэнергией осуществляется в режиме реального времени. Одним из видов такого рынка является спотовый рынок, или рынок «на сутки вперед» (от англ. on the spot - «торговля на месте», «со склада»). Спотовый рынок электроэнергии - это модель полностью конкурентного рынка, хотя полностью конкурентным он не является потому, что цена на нем ограничена величиной, устанавливаемой Федеральной службой по тарифам. На рынке «на сутки вперед» производители электроэнергии предлагают свои цены, которые представляют собой зависимости предельных цен от рабочей мощности (часовой выработки электроэнергии). Цена электроэнергии на текущем рынке в каждый час суток выравнивается по соотношению кривых предложения производителей и спроса потребителей.

Но у полностью либерализованного рынка электроэнергии есть два важных недостатка, которые, в конце концов, приводят к невозможности использовать его для справедливой конкурентной торговли электроэнергией:

- равновесная цена спроса и предложения на спотовом рынке - это всегда цена электростанции, замыкающей баланс электроэнергии (в регулируемом секторе оптового рынка цена для потребителей складывается как средняя по производителям электроэнергии).

Возможность производителей электроэнергии использовать негласный сговор для завышения цены электроэнергии на замыкающей электростанции. Таким образом, потребители электроэнергии полностью исключаются из процесса формирования цены.

Текущий рынок электроэнергии не может давать ценовые сигналы для развития генерирующих мощностей вследствие краткосрочности этих сигналов. Поэтому при торговле электроэнергией только через спотовый рынок нельзя обеспечить справедливую конкуренцию. По этой же причине со временем обострится проблема развития генерирующих мощностей и создания достаточных резервов.

Краткосрочный рынок электроэнергии - это рынок, на который производители электроэнергии выходят со своими предложениями по ценам на электроэнергию, рассчитанным на основе годовых издержек (средних или предельных) и прибыли в зависимости от годового производства электроэнергии. В данном случае равновесная цена на электроэнергию устанавливается по соотношению планируемых средних или предельных цен производителей электроэнергии и расходов потребителей на ее покупку, рассчитанных в зависимости от годового производства и потребления энергии. На краткосрочном рынке используется постоянная равновесная цена продукта или ее средневзвешенное значение за расчетный период.

Краткосрочные цены производителей на единицу продукции устанавливаются в зависимости от годового объема производства данной продукции при фиксированной мощности производителя. Именно на основе средних годовых затрат и прибыли, планируемых производителями электроэнергии (АО-энерго, отдельными электростанциями-субъектами оптового рынка), государственные органы регулирования (ФСТ и РЭК субъектов РФ) устанавливают в настоящее время для производителей электроэнергии цены продажи электроэнергии на оптовых и розничных рынках. В этом основное отличие цены, регулируемой государством (устанавливается средняя за расчетный период), от цены конкурентного рынка без участия государственного регулирования (устанавливается на уровне предельной в зависимости от платежеспособного спроса потребителей). Прибыль или убыток производителя на конкурентном рынке определяются как разность между равновесной (предельной) ценой и средними затратами производителя. Таким образом, если тариф не регулируется, то производитель электроэнергии на спотовом рынке получает монопольную прибыль. Обеспечение этой прибыли целиком ложится на потребителя.

Спот-рынок нефти

Летний рост, вызванный опасениями военных действий против Сирии и того, что волнения в этой стране распространятся на другие страны региона, в начале сентября прекратился, и цены на нефть направились вниз. В ноябре цены стабилизировались, а затем устремились вверх на фоне сезонного повышения спроса. Также более сильное влияние на динамику цен на нефть вновь стали оказывать серьезные перебои в поставках легкой малосернистой нефти из Ливии (-1,2 млн барр./день). Несмотря на то, что динамика цен по-прежнему определяется в основном фундаментальными показателями, на рынке нефти также ощущается влияние настроений, изменившихся на фоне последних событий в переговорах с Ираном и из-за изменения ожиданий о времени сокращения программы валютного стимулирования в США.

На фоне чуть более слабых, чем предполагалось ранее, фундаментальных показателей и снижения влияния геополитического риска (из-за Ирана) аналитики Societe Generale понизили прогноз цен на Brent на 2 долл., до 108 долл./барр.

"Драйвером цен на нефть остаются фундаментальные показатели, и мы ожидаем, что в 2014г. спотовый рынок нефти будет более сбалансирован, - комментируют в Societe Generale. - Наш прогноз увеличения мирового спроса в следующем году остается без изменений, на уровне 1,2 млн барр./день. И этот рост в основном будет происходить в развивающихся странах. На фоне последних событий в США и Канаде оценка темпов роста производства нефти в странах, не входящих в ОПЕК, была увеличена с 1,5 до 1,6 млн барр./день. Мы ожидаем, что Саудовская Аравия продолжит принимать самое активное участие в сохранении баланса на спотовых рынках. Мы понизили свой прогноз производства нефти в ОПЕК в 2014г. на 0,3 млн барр./день".

Спот-рынок газа

Спотовый рынок газа обычно формируется стихийно, в узлах газотранспортной сети - так называемых хабах, которые расположены близко к крупным городам или районам добычи. Обычно рядом с хабом размещаются хранилища газа. На спотовом рынке торгуют преимущественно сжиженным природным газом (СПГ). Поэтому именно производители СПГ отвечают за исполнение спотовых контрактов, поясняет директор департамента Due Diligence 2К Аудит - Деловые Консультации/Морисон Интернешнл Александр Шток.

Основными импортерами СПГ являются Катар, Малайзия, Индонезия, Австралия. По мере доставки газ аккумулируется в ПХГ, расположенных в странах, принимающих сжиженный газ, таких как Румыния, Германия, Италия, Великобритания и т.д. При заключении спотового контракта покупатель получает право приобрести определенный объем СПГ незамедлительно. Оплата, как правило, производится в течение нескольких дней.

Ценообразование на спотовом рынке формируется исходя из соотношения предложения и спроса. Чем больший объем газ поставлен на спотовый рынок, тем ниже его цена. Если происходит резкий скачок спроса на газ, например, в результате холодов, цена на газа на рынке растет. В свою очередь, цена на трубопроводный газ формируется на долгосрочном прогнозировании потребления. Это позволяет газодобывающим компаниям распределять свои мощности в зависимости от уровня спроса. "То есть, цена формируется не в результате изменения рыночной конъюнктуры в данный конкретный период, а на основе долгосрочного планирования развития газовой отрасли и темпов роста потребления газа", - говорит Александр Шток. По словам эксперта, сжиженный газ, с одной стороны, является двигателем спотового рынка, а с другой - его же ограничителем. Сжиженная форма придает газу мобильность, которой у него нет, когда он находится в газообразном состоянии. Мобильность позволяет поставлять газ туда, где больше спрос, тем самым у поставщиков появляется возможность оперативно реагировать на рыночные изменения.

"С другой стороны, купить СПГ можно лишь там, где есть мощности по разжижению газа, что ограничивает список потенциальных участников спотового рынка. Впрочем, развитие инфраструктуры СПГ позволит повысить значимость спотового рынка газа в будущем", - уверен Шток.

Тот факт, что европейцы не смогли добрать необходимые объемы газа на спотовом рынке во время холодов, дал россиянам повод усомниться в существовании газовых альтернатив. Заместитель председателя правления Газпрома Александр Медведев на встрече с главой правительства РФ Владимиром Путиным заявил: "Все слова про ликвидный спотовый рынок оказались существенным преувеличением". По словам представителя Газпрома, Европа не смогла удовлетворить резко возросшие потребности за счет спотового рынка. "Спот-рынок в значительной степени виртуальный, то есть реального продукта на нем просто нет в нужном объеме", - согласился Путин. Это дало повод российскому премьеру указать на необходимость строительства Северного потока. "Сегодня нелишним будет вспомнить тех, кто мешал нам строить Северный поток (в свое время против строительства выступало правительство Польши и страны Прибалтики). Если бы не мешали, была бы уже вторая нитка, и они обе были бы загружены... И сегодня, уверен, таких бы проблем не возникало", - отметил Путин, которого цитирует телеканал "Вести".

Независимый эксперт по энергетическим вопросам Валентин Землянский считает, что такие утверждения не имеют под собой оснований. "Для России и для Газпрома неликвидным является спотовый, сланцевый газ, шахтный метан. Все то, что противоречит концепции Газпрома и может навредить его экспансии, либо его присутствию на европейском рынке", - говорит эксперт. При этом, указывает Землянский, спотовый рынок "не волшебная палочка, и газ там не телепортируется". "Есть контракты между Европой и Газпромом, есть контракты между Европой и альтернативными поставщиками... В конце-концов, существует баланс газа. Этот баланс закрывается из каждого источника, своя часть должна закрываться", - отмечает эксперт. По словам Землянского, в данной ситуации недопоставки голубого топлива - это проблема Газпрома. "А переориентироваться неожиданно на спотовый рынок вдруг... Как вы себе это представляете? Есть логика процесса, есть контрактование, есть балансы газа, которые формируются, и есть время поставки", - недоумевает Землянский.

По оценкам экспертов, доля российского газа на европейском рынке составляет от 25% до 30%. Практически Газпром играет ведущую партию в обеспечении стран ЕС энергоносителем. "Однако диктовать цены для европейского рынка в целом Газпром не может. Стоимость газа не берется из воздуха - есть определенные критерии, которые согласовываются с потребителями, на которые стороны и ориентируются при ценообразовании", - утверждает директор департамента Due Diligence 2К Аудит - Деловые Консультации/Морисон Интернешнл. По словам Землянского, никто не умаляет роли и значения российского газа. "Но при этом Европа пытается всячески застраховаться за счет, в частности, сланцевого газа, который начали добывать в США. В результате этого США из импортера превратились в экспортера газа. Соответственно, избыток газа, который существует на сегодняшний день на этом "неликвидном" спотовом рынке, если оперировать лексикой господина Путина, дает возможность Европе увеличивать поставки из альтернативных источников, уменьшать поставки по трубам из России, то есть играть на цене в сторону уменьшения затрат", - подчеркивает эксперт.

Эксперты сходятся во мнении, что на сегодняшний день альтернативы российскому газу у Европы пока нет. Есть определенные перспективы у газа из Средней Азии. Однако, учитывая отсутствие инфраструктуры, и в целом договоренностей по этому вопросу, вряд ли можно говорить о массовых поставках среднеазиатского газа в Европу в ближайшие годы. "Есть еще рынки Северной Африки. Но, во-первых, Европа уже и так довольно тесно сотрудничает с этим регионом. Во-вторых, смысла снижать долю одного игрока рынка за счет наращивания доли другого - нет", - считает Шток.

Отсутствие спот-рынков в России

Как таковые в России спотовые рынки отсутствуют. Периодически предпринимались те или иные попытки, которые стабильно приводили к неудаче. Очередной подобной попыткой может стать стремление организовать в России спотовый рынок зерна. Так, Московская биржа планирует в 2015 году запустить на базе Национальной товарной биржи (НТБ, крупнейший акционер - Московская биржа) спот-рынок зерна, годовой объем которого к 2018 году может достигнуть 5-10 миллионов тонн, сообщил директор департамента товарного рынка биржи Михаил Орленко. “Мы считаем себя способными организовать торги на рынке зерновых. История долгая, но мы планируем, что запустим их в 2015 году. Известно, что в Российской Федерации было много попыток запустить торги зерном, но все они заканчивались неудачей, потому что мало внимания уделялось логистической составляющей”, - заявил Орленко в рамках форума Global Feed Forum.

Спикер отметил, что принципиальное решение о запуске проекта группа уже приняла, предстоит решить технические вопросы, в том числе, как строить взаимоотношения с железнодорожными перевозчиками и элеваторами. “В ближайшие два года мы будем работать над этим”, - добавил Орленко. По его словам, биржа возьмет на себя гарантии поставки в сроки, указанные в спецификации и контракте, а также качества зерна. “Мы отберем определенное количество элеваторов, проведем тендер со страховщиками, которые застрахуют остатки на них, а также попытаемся организовать максимальное количество продавцов и покупателей, большая часть из которых уже является клиентами группы Московской биржи”, - заметил он. В планах биржи, отметил агентству “Прайм” Орленко, в течение 3-5 лет после запуска выйти на объем спот-торгов зерном в размере пяти, максимум десяти миллионов тонн в год.

Сделки спот и конверсионные операции

Конверсионные операции - это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой страны по согласованному курсу расчетами на определенную дату.В отношении конверсионных операций в английском языке принят устойчивый термин Foreign Ехchange Operations (кратко FOREX).

В зависимости от сроков расчетов конверсионные операции делятся на наличные и срочные.

Наличная сделка - это конверсионная операция с датой валютирования, отстоящей от дня заключения сделки не более чем на два рабочих банковских дня. Дата валютирования - это дата, определяемая для исполнения условий сделки.

Наличные конверсионные операции подразделяются на:

- сделки TOD - это конверсионные операции с датой валютирования в день сделки;

- сделки TOM - это конверсионные операции с датой валютирования на следующий за днем заключения сделки рабочий банковский день;

- сделки SPOT - это конверсионные операции с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский день.

Спот-рынок - это рынок немедленной поставки валюты. Валютные операции спот составляют примерно 40% торгового объема FOREX.

Цели операций спот

Главными целями операций спот являются:

Выполнение конверсионных поручений клиентов банка;

Перевод собственных средств банка из одной валюты в другую с целью поддержания ликвидности;

Проведение спекулятивных конверсионных операций;

Регулирование рабочей валютной позиции во избежание непокрытых остатков на счетах;

Поддержание минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах НОСТРО в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребностей в другой валюте.

Проведение сделок и минимизация рисков

Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск по этой сделке, т.к. в условиях плавающих валютных курсов курс может измениться за два рабочих дня.

Проведение валютных сделок и минимизация рисков требуют определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техники определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Для ограничения потенциального кредитного риска банк должен стремиться осуществлять свои операции преимущественно с первоклассными банками-партнерами.

Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, т.е. обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой будут проводить сделки. В крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры. Они же непосредственно осуществляют валютные операции - с помощью средств связи ведут переговоры о купле-продаже валют и заключают сделки.

Процедура заключения сделки включает:

Выбор обмениваемых валют;

Фиксацию курсов;

Установление суммы сделки;

Указание адреса доставки валюты;

Валютирование перечисления средств;

Документальное подтверждение сделки.

Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в течение текущего и следующего дня обрабатывается необходимая информация, оформляются платежные и иные телексы для выполнения условий сделки. Подобная система сложилась изначально, т.к. быстрее банки не могли произвести расчет с учетом времени согласования деталей сделки сторонами, разницей между часовыми поясами и т.п. Хотя в настоящее время технологии существенно повысили скорость проведения операции, по большинству сделок спот поставка все равно осуществляется через два рабочих дня от даты торгов.

При кассовых сделках большую роль играет правильное установление даты окончательного расчета. Термин "кассовый" обычно относится к таким валютным сделкам, по которым расчеты производятся в один день. Изначально этот термин использовался на рынках Северной Америки и в тех странах, которые для проведения валютных операций прибегают к услугам этих рынков в связи с более выгодными для них часовыми поясами. Точная дата спот важна потому, что валютный рынок действует на основе принципа компенсированной стоимости, который гарантирует, что ни одна из участвующих в обменной операции сторон не предоставляет кредит другой. Это означает, что в тот день, когда лондонский банк-корреспондент выплачивает фунты, американский банк-корреспондент должен выплатить долларовый эквивалент. Тем не менее, при всем желании практически невозможно гарантировать, что оба платежа будут получены соответствующими бенефициарами одновременно. Риск, который возникает в результате неодновременного осуществления платежей, называется расчетным.

Учитывая разницу во времени в работе банков, стороным вынуждены прибегать к предоставлению внутридневного овердрафта. На развитых денежных рынках процент начисляется только на суточный овердрафт, а при овердрафте в течение дня процент не начисляется.

Определенная корректировка происходит с датой спот, если она выпадает на выходной день. Допустим, если сделка совершена в пятницу, то день спот выпадает на следующий вторник. Проблема возникает тогда, когда понедельник является выходным днем банка в Нью-Йорке (например, в случае, если российский банк контактирует с нью-йоркским банком). Если понедельник - праздничный день в Нью-Йорке, а российский банк об этом забыл, то нью-йоркский банк назначает день спот по-нью-йоркски, и он выпадает на среду, а не на вторник. Российский же дилер может посчитать, что нью-йоркский дилер назначил вторник, поскольку это день спот в России. Во вторник лондонский банк-корреспондент российского контрагента выплатит один миллион фунтов стерлингов, ожидая получить долларовый эквивалент в Нью-Йорке, но при этом выяснит, что нью-йоркский банк выплатит деньги только в среду. Банк корреспондент - это банк в одной стране, который выступает в качестве агента банка из другой страны. Другое дело, если бы нью-йоркский банк обратился за котировкой к российскому банку, поскольку в этом случае день расчета определялся бы с учетом того, что для российского банка и его корреспондента в Лондоне понедельник является рабочим днем. Понедельник мог бы быть выходным днем в Нью-Йорке, но поскольку это банковский день в Москве и Лондоне, то в качестве дня спот был бы назначен вторник. Таким образом, банковские дни в стране проводящего котировку банка определяют дату спот. Одна из сторон должна убедиться, что ее день спот совпадает с днем спот, назначенным респондентом. Для этого дилеры ведут финансовые календари, где учитывают все нерабочие дни в странах своих контрагентов и банков-корреспондентов.

Таким образом, по каждой из валют, участвующих в сделке, считаются только рабочие дни, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, то срок поставки валют увеличивается на один день. В случае, если следующий день является нерабочим для другой валюты, срок поставки увеличивается еще на один день. Например, для сделок спот, заключенных в четверг, датой валютирования является понедельник.

Развитие средств телекоммуникаций, систем электронных межбанковских переводов сделало возможным значительное ускорение межбанковских расчетов. Появились краткосрочные конверсионные операции.

Сделка Today осуществляется на основании курса Today. Расчеты по таким сделкам проводятся в день заключения сделки. Эти сделки также широко используются в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке России между коммерческими банками.

При сделке Tomorrow обмен валютами производится на следующий день после совершения сделки. Этот тип сделок также активно используется российскими коммерческими банками в операциях рубль/доллар на внутреннем валютном рынке.

Обменный курс спот

Текущим конверсионным операциям соответствует обменный курс спот. Он является текущим валютным курсом и высвечивается на экранах информационных агентств (наиболее известны Reuters).

В международной банковской практике принято следующее обозначение курсов валют: например, курс ЕВРО к доллару США обозначают EUR/USD, доллара к рублю - USD/RUR, а фунта стерлингов к доллару США - GBP/USD. В данном обозначении слева ставится база котировки (базовая валюта), а справа - валюта котировки (котируемая валюта).

Котировка курсов спот бывает прямой и косвенной. Прямая котировка - это количество национальной валюты за единицу иностранной. Обычно валюты сравниваются с американским долларом: количество национальной валюты за один доллар США - здесь доллар является базой котировки. В виде прямой котировки официально котируются курсы большинства валют мира -USD/CHF, USD/RUB, USD/JPY, USD/CAD и т.д. Использование доллара США в виде базовой валюты отражает роль американской валюты в качестве общепризнанной и наиболее употребляемой расчетной единицы, используемой в международной торговле, а также отражает значение доллара в качестве ключевой валюты послевоенной мировой валютно-финансовой системы Бреттон-вудской эпохи.

Косвенная (обратная) котировка - это количество иностранной валюты, выраженное в единицах национальной валюты. Обычно это менее распространенный вид написания валютного курса. Например, при использовании прямой котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как USD/RUB равняется 31,7532. При использовании косвенной котировки курс доллара к рублю будет выглядеть как RUB/USD равняется 1/31,7532 или 0,0315 с округлением до четвертого знака после запятой.

Вид валютной котировки (обратная или прямая) не влияет ни на состояние валюты, ни на уровень ее курса, ибо сущность валютного курса единая и меняется лишь форма его выражения. В косвенной котировке доллар выступает в качестве валюты котировки, а другая валюта выступает как база котировки. Ряд валют официально котируется к доллару США в виде косвенной котировки. Это курс доллара к английскому фунту стерлингов, а также к денежным единицам стран - бывших колоний Великобритании - GBP/USD, AUD/USD, NZD/USD, EUR/USD. Например, курс GBP/USD равняется 1.5760 означает, что один фунт стерлингов можно купить за 1.5760 долларов США.

Причины котирования фунта стерлингов в виде базовой валюты кроются в роли английского фунта как самой распространенной валюты времен Британской империи, обслуживающей львиную долю мирового торгового оборота. С фунтом стерлингов соотносили свои валюты другие страны в начале XX века, в том числе и США. С тех пор сохранилась традиция называть курс фунта стерлингов к доллару «телеграфным курсом» или «кейбл» (cable). Корни этой традиции кроются в том, что в те времена расчеты между Великобританией и США осуществлялись посредством телеграфных переговоров по проводу (cable). Некоторые другие валютные пары также имеют свои названия. Например, курс американского доллара к швейцарскому франку дилеры называют доллар-свисси (Dollar-Swissi).

Помимо стандартных обозначений существует также дилерский сленг, используемый в переговорах. Доллары могут называться «баками», «долли», швейцарские франки - «свисси», новозеландские доллары - «киви»; британские фунты могут называться «паундами», «стерлингами» или «кабелем». До введения ЕВРО французские франки называли «парис».

На валютном рынке банки котируют валютные курсы с использованием двух сторон - «бид» (bid - покупка) и «офер» (offer) или «аск» (ask - продажа), по которым маркет-мейкер покупает и продает базовую валюту.

Пипсы (pips), они же пункты (points) - это минимальное изменение валютного курса. Трейдеры на спот-рынке котируют две последние цифры цены, иногда одну.

Что такое пункт

Спред (spread) или маржа (margin) - это переменная разница между двумя котировками бид и оффер. Спред служит основой для получения банком прибыли по противоположным сделкам с клиентами или другими банками. Бид (bid) - это цена, по которой маркет-мейкер готов купить базовую валюту. Оффер/аск (offer/ask) - это цена, по которой маркет-майкер продает базовую валюту. В определении действий, которые необходимо предпринять с базовой валютой по стороне bid или стороне offer, важное значение имеет, кто кому котирует валютный курс. Обычно коммерческие банки котируют курс своим клиентам - компаниям, физическим лицам, однако на межбанковском рынке банки котируют курс также друг другу. Вышеприведенное правило относится к банку, который котирует курс.

Что такое спред

Размер маржи может изменяться в зависимости от нескольких причин:

Статуса контрагента - размер банковской маржи обычно шире для клиентов банка, чем на межбанковском рынке;

Рыночной конъюнктуры - в условиях нестабильного, быстро изменяющегося курса размер маржи обычно больше;

Характера отношений между контрагентами (Если между банками-контрагентами на протяжении ряда лет сложились устойчивые доверительные отношения, отсутствуют случаи невыполнения условий сделок, и дилеры банков хорошо знают друг друга, то размер маржи может быть более узким. Если дилер банка не желает совершать конверсионные сделки с определенным контрагентом, то он прокотирует широкий спред (за пределами среднерыночного), заведомо обрекая контрагента на отказ);

Величина маржи испытывает влияние и рыночного оборота: чем он меньше, тем выше разница между курсами продавца и покупателя и наоборот;

Определенное воздействие оказывает и конкретная валюта сделки. Маржа существенно меньше по валютам, объем сделок с которыми высок. Если торговля валютой не покрывает издержек какого-либо банка, он все равно от нее не отказывается, поскольку клиенты могут обратиться к конкурирующим банкам и по другим операциям. Прибыль коммерческих банков от торговли валютой образуется не только за счет маржи и размеров оборота, но и за счет значительного объема собственных сделок.

Особенности конверсионных операций в России

В Москве сложилась своеобразная система расчетов по конверсионным операциям доллар/рубль. Текущие сделки заключаются с датой валютирования «сегодня» (today), «завтра» (tomorrow), а также на споте. Сделки с датой валютирования «сегодня» можно проводить в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять расчеты по долларам (в США из-за восьмичасовой разницы во времени рабочий день заканчивается значительно позже, чем в России) и по рублям (по причине того, что РКЦ Центрального банка РФ принимает платежные поручения до 19-00 по московскому времени). Для России (Москвы) текущими конверсионными операциями доллар/рубль следует считать сделки с датой ва-лютирования «завтра», что несколько отличается от общемировой практики. На рынке сделок с расчетами «завтра» осуществляет валютные интервенции Центральный банк. Этот рынок функционирует в течение всего рабочего дня, и здесь зарегистрированы наибольшие объемы операций. В отличие от конверсионных сделок доллар/рубль «на томе» рынок сделок с датой валютирования «сегодня» (today) активен приблизительно до обеда, до 13-00 по московскому времени, а рынок сделок с расчетами спот появляется в Москве после обеда. Данная ситуация является специфической для России, и эксперты Международного Валютного Фонда рекомендовали Центральному банку РФ перенести акцент рынка текущих конверсионных операций на дату валютирования спот, как принято во всем мире.

Спот-котировки

Спот-котировки - это котировки валют, которые реально существуют на межбанковском рынке форекс. Иначе говоря, котировки форекс спот на реальном межбанковском валютном рынке форекс и котировки валют, которые мы видим на экранах дилинговых центров - это не совсем одно и то же. То, что видит трейдер на экране своего компьютера к спот-котировкам не имеет никакого отношения. Рядовому трейдеру предоставляются так называемые «индикативные цены». Эти цены вовсе не означают, что тот или иной банк обязан купить или продать валюту на заявленном уровне. Среди финансовых институтов, которые предоставляют таким образом свои котировки курсов валют, встречаются банки и компании самого разного уровня.

Одни отправляют котировки форекс спот автоматически, другие вручную, что не исключает ошибок, а также попыток сдвигать цены в ту или иную сторону. Немаловажное значение имеет и то, сколько контрагентов у той или иной системы - например, в Reuters поставляют информацию около 2,600 банков, в Dow - 1000, в DBC - 500. В ситуации с дилинговыми центрами, которые не выводят на рынок клиентские деньги или выводят только «перекосы позиций», т. е. когда клиентские позиции не уравновешены, а превалирует покупка или продажа, котировки форекс также могут искажаться дилинговыми центрами в своих интересах.

Как это выглядит на практике? Очень просто. К примеру, 2 трейдера работают рядом, но пользуются услугами различных брокеров. И в какой-то момент, глядя на одну и ту же валютную пару, они замечают что котировки, которые им прислали их дилинговые центры отличаются друг от друга. Почему это происходит? Чаще всего потому, что один из брокеров в тот момент отрабатывал ордер на продажу и, соответственно держал цену выше. Второй брокер отрабатывал ордер на покупку и цена была ниже. В результате каждый дилинговый центр сформировал свою собственную котировку, что, как вы понимаете, не очень хорошо.

Естественно, возникает резонный вопрос: а может ли рядовой трейдер посмотреть реальные спот-котировки валют на форекс? Да, увидеть спот-котировки возможно. На форекс есть ряд систем, в состав которых включены только самые крупные банки. К примеру, система под названием EBS (т.е. «Elektronic Broker System»). Еще есть система под названием D2 (она же - Dealing 2000/2). Когда какой-либо банк выставляет в паре этих систем собственную цену, то это значит только одно: банк в обязательном порядке проведет транзакцию по заявленной цене. Пара систем, приведенная выше, выполняет роль своеобразных индикаторов. Каждый уважающий себя банк имеет специальный автомат, который непрерывно транслирует спот-котировки, поступающие от данных систем.

Система D2 возникла гораздо раньше, чем EBS. Тогда эта система носила название «Reuters Dealing 2000-2 Spot». Система была запущена в 1992 году и являлась не чем иным, как системой котировки валютных пар, предоставляющей данные о котировках в реальном времени. Спектр валютных пар, охватываемых системой, был очень широк. С приходом 1997 года спектр услуг, предоставляемых данной системой, был расширен, система обновилась и получила название «Dealing 2000-2 Forwards». А в 2000 году состоялся запуск системы «Dealing 3000», которая служит для определения спот-котировок по сей день.

Вторая система, предоставляющая спот-котировки, возникла несколько позднее. EBS - это полностью автоматизированная брокерская система валютного дилинга. Ее разработал крупный консорциум банков и корпорация «Quotron», которая была в то время лидером в области информационных технологий. Запуск системы EBS состоялся в 1993 году. В настоящее время система включает в себя данные, поступающие из 13 крупнейших мировых банков - маркет-мейкеров, в число которых входят ABN AMRO Bank, Bank of America, Barclays Capital, Citibank, Commerzbank, Credit Suisse First Boston, HSBC Bank PLC, J.P. Morgan Chase and Co.Lehman Brothers, Royal Bank of Scotland, S-E Banken, UBS AG, а также японская корпорация Minex, созданная консорциумом японских банков совместно с японской телекоммуникационной компанией KDD и Dow Jones Telerate. Сегодня EBS - это самая крупная анонимная дилинговая система, которая активно используется в межбанковском валютном трейдинге. Эту систему используют более 2500 дилеров в 850 банках мира, средний объем торгов составляет порядка $80 млрд. в день.

Итак, на что же следует обратить внимание трейдеру для того, чтобы получить реальные спот-котировки? Он должен обратить внимание на источники цен, которые будут приведены ниже. Если интересует евро, то источникам цен являются «Bank one», «Societe generale», «Allied». Если интересует британский фунт - «Bank one», «Barclays», японская иена - «RZB», «ANZ», «Societe generale», швейцарский франк - «Futures». Все перечисленные названия - это крупнейшие банки из числа 13 банков, входящих в систему EBS.

Спот-рынок и фьючерсный рынок

Рассмотрим плюсы и минусы фьючерсного и спот рынков. Прежде всего, следует отметить, что на обоих этих рынках происходит оценка глобальных валют (обменных курсов). Эти рынки примечательны тем, что всегда находятся в движении, и их движения и тренды больше, чем на других рынках Форекс.

Спот-рынок - это наличный рынок, другими словами, текущая стоимость (обменный курс), по которой валютная пара торгуется прямо сейчас.

Фьючерсный рынок представляет восприятие рыночными участниками того, где та же самая валютная пара будет торговаться на заданную дату в будущем. Например, если бы вы торговали мартовскими 2014 года контрактами доллар/иена в 2013 году, то цена представляла бы текущее восприятие стоимости будущего (март 2014 года) обменного курса.

Фьючерсная цена

Для сравнения можно взять график фьючерсов на евро и график спот-курса EUR/USD на одну и ту же дату на том же самом временном масштабе - они показывают те же самые торговые установки. Однако хотя графики и торговые установки выглядят практически идентично, понимание отличий этих двух рынков может помочь выбрать для себя действительно лучшую возможность. Перед торговлей на этих рынках Форекс следует знать все плюсы и минусы каждого из них.

Спот-рынок:

Никакой централизованной биржи. Это означает, что рынок, на котором вы торгуете, делает ваш брокер. Это может время от времени приводить к манипуляциям. Существует причина, почему вы не видите реальный объем на валютном спот-рынке. Это связано с тем, что реальный объем очень отличается от объема в "триллионы долларов", о котором вы читаете во всех рекламных буклетах. Объем на этом рынке определяется потоком ордеров брокера в зависимости от количества клиентских счетов у брокера и размера этих счетов.

Низкое регулирование. Медленно, но верно, спот-рынок форекс начинает регулироваться. Однако это все еще один из наименее прогнозируемых и регулируемых финансовых рынков, что действительно может вести к манипуляциям и связанному с этим риску. Важно заметить, что если возникают проблемы во взаимоотношениях со своим брокером, то в действительности не к кому обратиться за помощью, потому что нет никакого органа, который бы полностью регулировал рынок форекс, как это происходит с другими рынками.

Брокеры торгуют против клиентов. Многие (хотя и не все) форекс-брокеры не берут никаких комиссионных или другой платы за свои услуги. Вместо этого, трейдеры платят им за счет спрэда. Они постоянно устанавливают спрэд, который в любом случае обеспечит им прибыль с совершенных вами сделок. Когда вы совершаете сделку на покупку или продажу, они занимают другую сторону вашей сделки.

Защищенность денег. Когда вы торгуете на нерегулируемом рынке, то должны убедиться, что точно знаете, где фактически находятся ваши деньги. Находятся они на отдельном счете в крупном банке или на неком субсчете, все права на который принадлежат брокеру? Уже неоднократно были случаи краха брокерских компаний (например, "Refco" несколько лет назад), когда деньги трейдеров были потеряны вместе с деньгами компании. Важно убедиться, насколько надежно защищены деньги.

Никаких комиссионных. Мы часто видим рекламу форекс-брокеров, которая предлагает "торговлю без комиссионных". Так или иначе, большинство брокеров не взимают комиссионные. Вместо этого, они расширяют спрэды по сравнению с реальным рынком, особенно в периоды наиболее активной торговли, и вы соответственно платите за счет спрэда. Как правило, спрэд по основным парам может составлять 2-3 пункта, но может легко достигать время от времени и 5-10 пунктов. При спрэде в 10 пунктов подразумевается, что вы платите 100$ со стандартного лота за одну сделку. По сравнению с этим, комиссионные обошлись бы гораздо дешевле.

Огромные рычаги. На спот-рынке Форекс рычаги 400 к 1 не являются чем-то необычным. Можно открыть счет с суммой всего в 500$ и начать торговать стандартными лотами. Однако не стоит забывать, что рычаги могут работать как в вашу пользу, так и против вас. Поэтому, следует соблюдать осторожность.

Большие тренды. Рынок Форекс демонстрирует большие движения практически ежедневно. Всегда есть валютная пара, развивающая сильный тренд, что означает наличие частых возможностей для результативной торговли.

Фьючерсный рынок:

Централизованный рынок. Валютные фьючерсы торгуются на Чикагской товарной бирже (CME), которая является одной из крупнейших бирж в мире. Некоторые из крупнейших банков мира используют валютные фьючерсы CME, чтобы хеджировать валютные риски.

Чикагская товарная биржа

Прозрачный объем. Поскольку есть централизованное место проведения торгов, то можно легко видеть торговый объем и открытый интерес.

Большое число регуляторов. Чикагская товарная биржа, фактически, имеет двойное регулирование. Это фьючерсная биржа, поэтому она находится под пристальным вниманием NFA (Национальной фьючерсной ассоциации) и SEC (Комиссии по ценным бумагам и биржам). Кроме того, Чикагская товарная биржа также является публичной компанией, поэтому имеет соответствующий уровень регулирования.

Заключение сделок в системе Globex. Как и в случае с другими фьючерсными рынками, форекс-фьючерсы торгуются как непосредственно в биржевом зале, так и в системе Globex. Globex - это система прямого размещения ордеров, напоминающая NASDAQ для рынка акций. Не существует брокера с обратной стороны сделки. Когда вы покупаете, то противоположной стороной является такой же трейдер как и вы, который продает, а не брокер. Это обеспечивает справедливый и свободный рынок.

Время торговли и инструменты. Торговля на валютном спот-рынке происходит круглосуточно. С валютными фьючерсами дело обстоит несколько иначе. Время наибольшего объема для торговли приходится на американскую дневную сессию - с 8:00 до 14:00. В другое время, особенно ночью, происходит существенное снижение объема. То же самое относится и к торгуемым инструментам - хотя на Чикагской товарной бирже имеется большинство валютных пар, доступных на спот-рынке, случается недостаточный объем для торговли любыми другими валютными парами, кроме основных валют против доллара. Например, торговля фьючерсными контрактами на стерлинг против доллара в течение дня выглядит прекрасно. Торговля же этими контрактами или фактически любыми другими во время американской вечерней сессии может быть не вполне хорошей идеей ввиду маленького объема.

По большинству валютных пар можно совершать сделки через брокеров. Однако следует помнить, что они являются маркет-мейкерами и не всегда действуют в интересах своих клиентов. Что же лучше выбрать, учитывая мнения сторонников и противников этих двух рынков для торговли мировыми валютами? Здесь можно привести несколько аргументов.

Поскольку брокер является противоположной стороной вашей сделки на спот-рынке, то не вполне целесообразно пытаться рисковать 5 пунктами, чтобы сделать 15 пунктов. Очень часто ваша сделка будет закрыта по стоп-ордеру из-за спрэдов, устанавливаемых брокерами - для них это легкие деньги. Рекомендуется никогда не опускаться ниже 15-минутного масштаба. Это вынуждает нас находить уровни спроса (поддержка) и предложения (сопротивление), которые обеспечивают нам возможность рисковать 15 пунктами, чтобы выполнить 50 и более пунктов. Большинство наших торговых возможностей на спот-рынке форекс несут для нас риск 15-25 пунктов, позволяя делать 100 и более пунктов. Это позволяет достигнуть двух вещей. Это помогает решить проблему необоснованного закрытия позиций по стоп-ордерам брокером, который управляет спрэдами. В то время как брокер может немного двигать рынок и таким образом попытаться вызвать срабатывание стоп-ордеров, он не может переместить рынок достаточно далеко от реального рынка - в противном случае он рискует понести большие потери.

Другой важный момент, который следует учитывать, заключается в том, что когда мы покупаем на уровне спроса, мы вынуждаем брокера продавать на этом уровне, и брокер, конечно, не хочет этого делать. Вот почему брокеры часто расширяют спрэды на уровнях спроса и предложения. Используя временные масштабы от 15 минут и выше, мы можем захватывать большие движения, которые происходят на рынке почти ежедневно. Даже, если не учитывать проблему брокеров, мы все еще торгуем с прицелом на большие движения, потому что в этом случае для нас существуют более качественные возможности.

Что касается краткосрочной торговли на рынке форекс, то здесь входят в игру валютные фьючерсы. Хотя, конечно, мы можем также торговать фьючерсами на рынке форекс на долгосрочной основе, мы можем легко торговать валютными фьючерсами краткосрочно, потому что с другой стороны нашей сделки здесь нет брокера.

Валютные фьючерсы

В электронной системе размещения ордеров Globex мы можем торговать валютами хоть на пяти-, хоть на одноминутном графике. Вот некоторые из рынков форекс:

Доллар США/японская иена;

Доллар США/австралийский доллар;

Доллар США/британский фунт;

Доллар США/евро;

Доллар США/канадский доллар;

Доллар США/швейцарский франк;

Австралийский доллар/японская иена;

Евро/британский фунт;

Евро/японская иена;

Евро/швейцарский франк;

Британский фунт/японская иена;

Швейцарский франк/японская иена.

И в заключение, ключ к успеху в торговле на валютных рынках сводится к двум моментам:

Пониманию того, как работают фьючерсный и спот-рынок форекс;

Способности объективно определять величину спроса и предложения институциональных участников на ценовом графике.

Источники и ссылки

ru.wikipedia.org - свободная энциклопедия Википедия

enc-dic.com - энциклопедии и словари

dictionary-economics.ru - экономический словарь

bibliotekar.ru - электронная библиотека литературы по прикладным наукам

internetforex.ru - все о торговле на рынке Форекс

vuzlib.org - экономико-правовая библиотека

coolreferat.com - коллекция рефератов

allfi.biz - информационный портал об инвестициях и инвестиционных инструментах

fin-result.ru - международные финансы и инвестиции

inecotrade.am - анализ финансовых рынков

delay-money.com - блог, посвященный Форекс

fx-trader.ru - все о валютном трейдинге на Форекс

ru.saxobank.com - сайт брокера Saxo Bank

zolotomlm.ru - практика заработка в интернете

forex.com - сайт, посвященный торговле на Форекс

goldenfront.ru - все об инвестициях в золото

broker-trade.ru - информационный портал, посвященный рынку Форекс

мир-экономики.рф - экономический интернет-журнал

progi-forex.ru - торговля на рынке Форекс

trust.ua - обзор политических и финансовых новостей

minprom.ua - сайт информационного агентства «Минпром»

kapital.kz - сайт центра деловой информации «Капитал»

aeaep.com.ua - ассоциация биржевых и электронных площадок

arsenal.dn.ua - все о металлах и сплавах

finstockclub.ru - портал трейдеров

quote.rbc.ru - сайт, посвященный фондовому рынку

biz.liga.net - мировые бизнес-новости

СПОТ - валютные операции с немедленной поставкой. Составляют до 90% объема валютных сделок. Это купля-продажа валюты на условиях ее поставки банками-конрагентами обычно на второй день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок исполнения сделки, поставки валют –дата валютирования увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Разновидностью сделки спот являютсякассовые сделки в форме купли-продажи наличной иностранной валюты обычно в обменных пунктах или банках. Также существуют: СделкиTodayс поставкой валюты в день заключения; сделкиtomorrowс условием поставки валюты на следующий день после ее заключения.

Форвард – срочная валютная сделка, при которой стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Таким образом, сделка со сроком, превышающим срок сделки на рынке спот(>2 дн.), может считаться форвардным соглашением при условии, что для обеих валют указанный в контракте срок приходится на торговый день.

Особенности форвардной сделки

    интервал в времени между моментом заключения и исполнения

    строго фиксированный курс валют

    децентрализованный рынок

    обязательны к исполнению

Котировки валют по форвардным сделкам

Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям спот. Разница между курсами валют по сделкам форвард и спот называется «форвардная маржа». Она определяется как скидка (дисконт ) с курса спот, когда курс срочной сделки ниже, илипремия , если он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции. Дисконт указывает что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной.

При котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке определяется только премия или дисконт. При прямой котировке курса валют по срочной сделке премия прибавляется к курсу спот, а дисконт вычитается из него. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые полностью в цифровом выражении, называются курсами аутрайт. Разница меду курсами продавца и покупателя, то есть маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам спот.

Обычно разница между курсом спот и форвард определяется капитализированной разницей в процентных ставках по депозитам в валютах, участвующих в сделке. Валюта А котируется с премией по отнош к вал Б, если процентная ставка по срочным депозитам в валюте А ниже проц ставки по вкладам в валюте Б.

17 Сущность операций своп

Своп – это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. По операции своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. Разница между курсами спот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы процентных ставок за определенный период, так как валютный своп, по существу, означает взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах.

Операции своп удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечиваю необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Используются для:

    Коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. Например, коммерческий банк, имея излишние доллары сроком на 6 месяцев, продает их на национальную валюту на условиях спот. Одновременно, учитывая потребность в долларах через 6 месяцев, банк покупает их по курсу форвард. При этом возможен убыток на курсовой разнице, но в итоге банк получает прибыль, предоставляя в кредит национальную валюту.

    Приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных активов.

    Взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Если клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте, а банк располагает ресурсами в другой валюте, он может удовлетворить кредитную заявку, обменяв имеющуюся валюту на нужную в другом банке путем операции своп.

Коммерческие банки привлекают и размещают средства в иностранной валюте на межбанковском краткосрочном рынке, заключая сделки своп.

Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентными ставками. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по плавающей ставке процента, страхует свой процентный риск, «покупая» долгосрочную фиксированную ставку или наоборот.Иногда операции своп с валютами и процентами объединены.

В форме сделок своп крупные банки осуществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, процентными ставками, ценными бумагами и другими ценностями.

Операции своп проводятся с золотом, чтобы, сохранив право собственности на него, приобрести необходимую иностранную валюту на определенный срок.

Spot deal
- реальная биржевая сделка с коротким сроком поставки.

  • - англ. spot rate А. Наличный курс валюты, по которому производятся расчеты по сделке на второй рабочий день после ее заключения. Б. Условия расчетов, при которых оплата осуществляется немедленно...

    Словарь бизнес терминов

  • - 1) вид сделки на наличные товары или финансовые инструменты, в том числе при биржевой торговле, предполагающей немедленную оплату...

    Энциклопедический словарь экономики и права

  • - наименование западно-европ. ИСЗ для исследования природных ресурсов Земли. Масса св. 1800 кг, разрешение камер 10 - 20 м. Выведен на орбиту в 1986. Спутниковая информация предоставляется потребителям на коммерч. основе...

    Большой энциклопедический политехнический словарь

  • - Нечестный договор, по которому часто одна сторона получает преимущество за счет другой стороны. Такой договор может быть аннулирован или изменен судом...

    Словарь бизнес терминов

  • - англ. spot - наличный, оплачиваемый немедленно биржевая или внебиржевая сделка по продаже наличного товара или валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату...

    Словарь бизнес терминов

  • - 1) биржевая сделка купли-продажи наличного товара на условиях немедленной его передачи...

    Словарь юридических терминов

  • - Кредитование "спот" Кредитование "спот" - выдача ипотечных кредитов в результате рассмотрения заявлений на кредиты, принятых напрямую от потенциальных заемщиков.По-английски: Spot lendingСинонимы: ...

    Финансовый словарь

  • - Месяц, начиная с которого могут быть поставлены товары, купленные по фьючерсному контракту...

    Финансовый словарь

  • - реальная биржевая сделка с коротким сроком поставки.По-английски: Spot dealСм. также: Наличные сделки  ...

    Финансовый словарь

  • - термин, обозначающий сделки на наличный товар, в т.ч. биржевые.В отличие от фьючерсных сделок предполагает немедленную оплату...

    Финансовый словарь

  • - наличный курс валюты, по которому производятся расчеты по сделке на второй рабочий день после ее заключения...

    Большой экономический словарь

  • - конверсионная операция с датой валютирования на второй за днем заключения сделки рабочий банковский...

    Большой экономический словарь

  • - биржевая или внебиржевая сделка о продаже наличного товара или валюты, предусматривающая срочную поставку и оплату. При валютной сделке на условиях "спот" передача валюты производится в течение одних суток...

    Экономический словарь

  • - неизм. и нескл...

    Русский орфографический словарь

  • - 1) экон. вид сделки на наличный товар или валюту, в том числе при биржевой сделке, предполагающий немедленную оплату и поставку...

    Словарь иностранных слов русского языка

  • - ...

    Словарь синонимов

"Сделка спот" в книгах

СДЕЛКА

Из книги Железная женщина автора Берберова Нина Николаевна

СДЕЛКА Как прекрасно человечество, в котором живут такие люди! «Буря». V, 1, 183. В эти годы у Муры стало заметно меняться лицо: постепенно оно потеряло свое кошачье выражение. Озабоченное, серьезное, оно минутами становилось мрачным. Она тщательно следила за собой, словно

Сделка

Из книги Черная месса Уайти Балджера автора Бута Елизавета Михайловна

Сделка Держи друзей близко к себе, а врагов еще ближе. Китайская поговорка 1949 год.Бейсбольное поле неподалеку от Loganway street появилось в Southie совсем недавно. Еще год назад здесь его не было. Джим Балджер бесцельно наблюдал за тем, как несколько подростков бегали по полю,

106. Операции «СПОТ»

Из книги Рынок ценных бумаг. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

106. Операции «СПОТ» Торговля валютой при данных операциях «СПОТ» происходит в виде наличных или срочных операций. Наличные валютные операции осуществляют в основном на условиях «СПОТ», что подразумевает расчет на второй рабочий день после заключения сделки по курсу,

80. Операции «СПОТ»

Из книги Банковское дело. Шпаргалки автора Кановская Мария Борисовна

80. Операции «СПОТ» Торговля валютой при данных операциях «СПОТ» происходит в виде наличных или срочных операций. Наличные валютные операции осуществляют в основном на условиях «СПОТ», что подразумевает расчет на второй рабочий день после заключения сделки по курсу,

Сделка

Из книги Большая Советская Энциклопедия (СД) автора БСЭ

1. Сделка

Из книги Коммерческий договор. От идеи до исполнения обязательств автора Толкачев Андрей Николаевич

1. Сделка Изменение отношения к сделкеОтношения в бизнесе дают результат только в том случае, если заключена сделка. Причем не все так однозначно, поскольку, с одной стороны, сделка – это новые контакты, а с другой – это новые обязательства, которые необходимо

Сделка

Из книги Три признака унылой работы: История со смыслом для менеджеров (и их подчиненных) автора Ленсиони Патрик М.

Сделка Когда Рик позвонил в четверг, Брайан, конечно, ожидал, что он уже успел что-то выяснить. В конце концов, он был одним из лучших в своей сфере. Но Брайан даже не мог себе представить, что Рик уже нашел покупателя и провел предварительные переговоры, договариваясь о

Сделка

Из книги Миф о многозадачности. К чему приводит стремление успеть все автора Креншоу Дэйв

Сделка Фил открыл дверцу своей машины, бросил портфель на пассажирское сиденье и сел за руль. Он уже собирался захлопнуть дверцу, как вдруг услышал окрик со стороны входа в GreenGarb.– Фил, подождите! – На стоянку выбежала Салли.– Я рада, что успела вас перехватить. Мне нужно

Пес Спот и привязь

Из книги Секрет притяжения. Как получить то, что ты действительно хочешь автора Витале Джо

Пес Спот и привязь Спотом звали бездомного пса, которого я подобрал на улице еще в то время, когда ходил в колледж. Спот частенько убегал со двора и разбойничал в саду у соседей, сломя голову носился через дорогу, заставляя водителей что есть силы жать на тормоза – словом,

Сделка

Из книги Чтоб знали! Избранное (сборник) автора Армалинский Михаил

Сделка То Brian Kvasnik Городок, куда я ехал, находился в необозримой глуши, или, в переводе с английского, «посередине нигде». Вокруг распластались бескрайние поля, засеянные какими-то злаками. Я ехал со скоростью 110 миль в час, незаметно набрав её с шестидесяти. Я хотел,

Сделка

Из книги Карта и территория. Риск, человеческая природа и проблемы прогнозирования автора Гринспен Алан

Сделка Учитывая дотируемые низкие цены на пенсионные выплаты и медицинское обслуживание, а также правительственные гарантии выплат, не удивительно, что они стали необыкновенно популярным с политической точки зрения. Электоральную силу программ социальной защиты

СДЕЛКА

Из книги Ковчег завета автора Хэнкок Грэм

СДЕЛКА Следующие три недели я ничего не слышал ни от представительства НФОТ, ни от суданского посольства в Лондоне. Я, похоже, оказался в безвыходном положении и сообразил, что следует предпринять что-то для ускорения дела.В конце концов мне в голову пришла бесхитростная

Мистери Спот Место, где гравитация отменена

Из книги 200 таинственных и загадочных мест планеты автора Костина-Кассанелли Наталия Николаевна

Мистери Спот Место, где гравитация отменена Аномалия Мистери Спот в Калифорнии - поистине загадка природы! Это место было обнаружено в 40-х годах прошлого века, и сегодня в Мистери Спот может побывать каждый желающий. Поток туристов сюда не иссякает: действительно, где

Спот-маркет, или Конец сумасшедшего дома О закрытии «Времечка» – чуть ли не последней прямоэфирной программы на российском телевидении

Из книги Бумажное радио. Прибежище подкастов: буквы и звуки под одной обложкой автора Губин Дмитрий

Спот-маркет, или Конец сумасшедшего дома О закрытии «Времечка» – чуть ли не последней прямоэфирной программы на российском телевидении http://www.podst.ru/posts/1110/После программы «Времечко» на ТВЦ, которую я веду, а точнее, вел, ко мне как-то подскочил разгоряченный экономист

Сделка

Из книги Русское крестьянство в зеркале демографии автора Башлачев Вениамин

Сделка «Каждый покупщик имеет от хлебной фирмы книжку ярлыков на печатных отрывных бланках:1. Сколько возов куплено.2. Цена товара.3. Кто купил /подпись покупщика/.Подойдя к возу, покупщик просовывает в открытое для сей цели отверстие и вытаскивает «пробу» товара.

Понравилась статья? Поделитесь ей
Распечатать статью
Наверх